De regreso a lo básico

Paúl Lira Briceño

Forwards: las ocho preguntas que siempre quiso hacer

Dado el número de comentarios que recibí por el post anterior creo necesario ampliar el tema para una mejor comprensión de los lectores. Esta entrega la he estructurado como si fuera una sección de “preguntas frecuentes”. Ahí va:

Preg.1 ¿Cualquiera puede pactar un Forward?
Sí, no importa si vende al exterior o al mercado interno. El único
requisito verdaderamente necesario es que tenga ingresos en una moneda
y pagos en otra o viceversa.

Preg. 2 ¿Entonces un exportador que tipo de forward debe pactar?
Debe pactar un forward de compra de dólares. La razón es simple si se tiene en cuenta que la operación se hace desde el punto de vista del banco, y ahora este tiene la obligación de comprarle sus dólares y si es un importador un forward de venta pues ahora el banco esta en la obligación de venderle dólares.

Preg. 3 ¿Quién ofrece forwards en el mercado?
Los Bancos. Los forwards son productos que se ofrecen en el mercado OTC
(Over the counter, traducción: “sobre el mostrador”). En ese orden de
ideas, pactar un forward se hace a través de un contrato privado
suscrito entre usted y el banco. Los futuros (un producto similar; pero
estandarizado) se transan en las bolsas de valores. A la fecha, en el
Perú no se comercializan futuros.

Preg. 4 ¿Cómo se negocia un forward?
La negociación de un forward consta de 5 pasos:
Paso 1: Averiguar qué instituciones financieras ofrecen estos productos. Les adelanto que son bancos.
Paso 2: Ser cliente de esa institución. Esto es obligatorio
Paso 3: Pedir una cotización a su sectorista. Este lo referirá a la
mesa de dinero del banco o tratará directamente con usted la operación.
Paso 4: Cerrar la operación que incluye la decisión sobre que tipo de
forward se tomará (delivery o non delivery…si no se acuerda lea el post
anterior
) la confirmación de la misma y la suscripción de dos
contratos: un contrato marco y un contrato específico.
Paso 5: Al vencimiento del plazo, compensar (non delivery) o entregar físicamente las divisas (delivery)

Hay que mencionar que en algunas instituciones para poder cerrar un
forward será necesario mantener una línea de crédito para tal fin. En
otros probablemente le pidan un porcentaje de la operación en garantía.

Pgta. 5 ¿Hay montos mínimos para pactar un forward?
En teoría no. Pero algunos bancos ponen un monto mínimo para poder
cerrar estas operaciones. Por ejemplo, en el banco en donde “la
confianza genera confianza” el monto mínimo es US$30,000 en tanto que
en el banco donde “el tiempo vale más que el dinero” este monto se
reduce a US$10,000. Note que en los dos casos son montos que están al
alcance de cualquier pequeña o mediana empresa.

Pgta. 6 ¿Cómo se calcula el tipo de cambio forward?
La teoría financiera nos dice que en dos mercados libres (local y
extranjero) la diferencia entre la venta a plazo (forward) y venta al
contado (spot) deberá ser equivalente a la diferencia entre la tasa de
interés que se gana en el mercado local y el que se tiene que pagar en
el extranjero.
La fórmula para calcular el tipo de cambio para un forward de compra de dólares (el tipo de operación que haría una empresa exportadora al comprometerse a vender dólares a futuro y el banco a comprárselos); viene dada por la siguiente expresión:

cuadro.jpg

Donde:
TC Fwd:    Tipo de cambio forward fijado para el contrato.
TC Spot:    Tipo de cambio actual o de mercado al momento de pactar el contrato.
TasaMN:    Tasa de interés anual en Moneda Nacional para ahorros al plazo del forward.
TasaME:    Tasa de interés anual en Moneda Extranjera para préstamos al plazo del forward.
N:        Plazo fijado para el contrato en cantidad de días.

Pgta. 7 ¿Cómo se negocia el tipo de cambio forward?
Mediante los llamados puntos forwards, los que se suman o restan al tipo de cambio spot. Los puntos forward se calculan como:
 

cuadro4.jpg

Por ejemplo, si se quiere pactar un forward venta a 90 días con el banco, sabiendo los datos siguientes:

Tipo de cambio spot: S/.2.70/US$
Tasa de interés anual para ahorros en MN a un plazo de 90 días: 4%
Tasa de interés anual para préstamos en ME a un plazo de 90 días: 9%
Plazo del forward: 90 días

Aplicando la fórmula podemos hallar que el tipo de cambio forward es
S/.2.6685 (debe saber que en el mercado de divisas los precios se
cotizan hasta con 4 decimales). Lo anterior permite hallar rápida y
fácilmente los puntos forward, que en este caso son  -0.0315. Por
tanto, si sólo se tiene información de los puntos forward, el tipo de
cambio forward se calcularía de manera sencilla como:

cuadro5.jpg

Siguiendo el ejemplo anterior, si se conoce que los puntos forward son
-0.0315, entonces el tipo de cambio forward sería S/.2.6685/US$:

Pgta. 8 ¿Dónde se encuentra la ganancia de los bancos?
Simple, la ganancia en este tipo de productos se encuentra en la
rentabilidad de las tasas de interés utilizadas en la formula para
calcular el tipo de cambio forward. Esto no quiere decir que en algunas
operaciones (básicamente por el tamaño del contrato) el banco pueda
cargar comisiones a la operación.

Si le queda alguna duda adicional, con gusto espero sus comentarios.

COMENTARIOS

  • 1
  • 18.03.2010
  • 10:58:50 hs
Rafael R

Muy buen post, podrías ahondar un poco más en el tema de ratio de cobertura para Forwards.

Slds,

  • 2
  • 29.03.2010
  • 02:23:35 hs
José

Saludos, solamente rige para operaciones cambiarias? Leyendo las normas tributarias para el tratamiento de instrumentos financieros derivados y entiendo el forward es uni de ellos y mencionan otros términos como subyacentes o índices . Por favor, si pudiera explicar la asociación entre ellos. Asimismo, si pudiera tocar el tema de la titulización. Gracias de antemano.

  • 3
  • 26.03.2010
  • 08:01:50 hs
Víctor Villavicencio

El tema lo llevé en el Diplomado de Finanzas Avanzadas de ESAN. Lo has resumido con una gran capacidad analítica y de síntesis. Gracias Paul, que sigan los éxitos académicos y personales.

  • 4
  • 24.03.2010
  • 08:51:12 hs
Gustavo Nuñez

PUEDE POR FAVOR EXPLICAR LA DIFERENCIA ENTRE UN FORWARD AMERICANO Y UNO EUROPEO.

  • 5
  • 21.03.2010
  • 10:58:22 hs
Magdalena

Señor Lira. Reciba mis cordiales saludos.

Disculpe si mi comentario se aleja del tema, pues es más una consulta.
Si mi padre firmó como aval y presentó el título de propiedad y si ya se canceló la deuda, ¿ El Banco puede seguir considerándolo aval aun cuando él ya NO firmó como aval los siguientes préstamos? ¿Cómo recupero el pagaré?
Gracias

  • 6
  • 17.03.2010
  • 03:27:50 hs
Miguel

hola, hace unos meses consulte al sectorista del banco que le acaban de poner S/.36mil de multa x vivos y me dijo q como persona natural no podia hacer forwards no pregunte monto minimo. Seria bueno hacer un resumen del tratamiento tributario que figura en el blog que adjuntaste en el anterior post (tiene como mil paginas)

Otro punto bueno seria q trates sobre la inversion en exterior a traves de plataformas de inversion ya que es d uso extendido en Lima, en un curso q fui hace unos años habia gente de conos.

  • 7
  • 17.03.2010
  • 04:14:49 hs
Hugo

Lo que me explicaron en usil, en 10 minutos, con prisa y todo, aquí lo encuentro bien detallado, comprensible, y lo más importante: útil para la gestión. Gracias Paul. Te leo la proxima. http://integrar21.blog.terra.com.pe/

  • 8
  • 17.03.2010
  • 06:12:46 hs
Gustavo Nuñez M.

POR FAVOR SI PUEDE EXPLICAR LO QUE ES UN FORWARD AMERICANO Y UNO EUROPEO.

SALUDOS.

  • 9
  • 03.05.2010
  • 10:43:14 hs
Víctor Villavicencio La Torre

Por supuesto, y lo hice al lado tuyo desde el 86 hasta el 91 en que me fuí. Grato es seguirte en tu blog ya que uno, al igual que en la épocas de COFIDE, siempre aprende de esos conocimientos prácticos que sabes brindar. Leí que habías publicado un libro sobre finanzas. Prometo ir a la UPC en su búsqueda y de paso ubicarte para darte un fuerte abrazo. Ya llega el 16 de mayo. Exitos.
Vitocho

  • 10
  • 23.05.2010
  • 10:01:28 hs
MenoWhonCow

Thanks for making such a valuable blog, sincerely Kobos Mathers.

Gucci Shoes

  • 11
  • 26.12.2010
  • 04:52:44 hs
John Obando

Felicitaciones Paúl, excelente blog, ahora estoy conociendo de exportaciones, el que esta aumentando en nuestro país por los diversos TLC.

  • 12
  • 04.08.2010
  • 10:18:28 hs
Manuel Zelaa

Paul muy buen artículo, cuando el foward llega a su vencimiento, que tipo de cambio spot se utiliza para cerrar la operación.

  • 13
  • 10.12.2010
  • 11:42:32 hs
Gustavo CV

Realmente un buen blog, he aclarado algunas dudas que tenía y he aprendido otras nuevas, saludos Paul realmente las finanzas es un campo muy interesante, éxitos.

  • 14
  • 11.11.2010
  • 10:06:16 hs
Pedro Mejías

gracias por tu excelente explicacion, habia buscado en muchas partes algun lugar donde se explicaran todos estos conceptos y por lo general usar un lenguaje rebuscado para darselas de importante.
Aqui fue super facil de entender, o sea es informacion util (si no es entendible, no es util)

  • 15
  • 25.04.2011
  • 06:05:27 hs
Gustavo

Hola Paul:

Muy buena la explicación de Forwards. Tengo una consulta: para un importador que quiere cubrir sus operaciones al 100%, recomendarías NDFS en la actualidad que el dólar tiende a la baja (la diferencia siempre será negativa) o preferirías las opciones, como por ejemplo las de prima 0, como Collares? Existe una figura similar de non-delivery en opciones?
Agradezco de antemano tu atención.

  • 16
  • 28.11.2010
  • 08:47:41 hs
LUIS ANGEL

SI NOS PODRIA EXPLICAR MAS DEL MERCADO DE DERIVADOS – LOS FORWARDS

  • 17
  • 24.02.2011
  • 11:49:44 hs
Rafael Galarza Huaymacari

Sr. Paul LIra Briceño, lo felicito y le doy las gracias por brindarnos estos grandes temas acerca de los derivados financieros. Me los leí todos estan muy interesantes, solo que no me doy mucho tiempo para hacer mis consultas. Estudié contabilidad y para ser breve; hay empresas q pactan forward en el peru pero realmente lo contabilizan?…la teoria de estos temas abunda, pero la contabilizacion como q hay en algunos textos pero necesito asesoría…yo sé que no es su rubro, pero quiero saber si ha llegado a conocer alguna empresa que contabilice los forwards, o algun contador o lugar q sepa donde contactar; le comento q estoy interesado en hacer una tesis a futuro en una universidad sobre este tema,todo acerca de los derivados, su contabilizacion de los forwards. Saludos y muchas gracias de antemano.

  • 18
  • 30.08.2011
  • 09:11:27 hs
Gustavo M.

Estimado Sr. Paúl:

Trabajo en una entidad financiera en el Paraguay, cuyo mercado financiero es relativamente pequeño e incipiente en este tipo de productos derivados, donde encontrar ambas puntas “compradoras y vendedoras” es muy difícil aún por la poca cantidad de operaciones que aún existen, generado en parte por el desconocimiento de los clientes que optan por hacer operaciones spot nada más.

Tanto el banco en el cual me desempeño como así también el propio Banco Central, están en un proceso de promoción y desarrollo de este producto, pero se estima que esto llevará su tiempo.

Mi consulta radica fundamentalmente en:

1). Cómo puede hacer el banco para potenciar este producto y cuáles serían los mecanismos de coberturas que podría hacer para minimizar los riesgos en el caso de que no encuentre la contrapartida. Ejemplo: Compra de dólares a futuro sin encontrar una operación de venta a plazo similar.

2). Relacionado al punto 1, cómo se gestiona el riesgo en una cartera de compras y ventas a futuros donde los plazos son muy diferentes entre si?. Es decir, la posición de cambios se encuentra equilibrada, pero el problema radica que las operaciones realizadas no se encuentran “calzadas”.

3). Cómo el banco debería asignar una línea de crédito a sus clientes de FX FW?. Cuál es la metodología?

4). En nuestro mercado, considerando lo expuesto en los puntos de más arriba, es muy usual que las coberturas sólo se realicen en el mercado Spot. Ejemplo: Venta de Usd.1 millón a 180 días y compra de Usd. 1 millón en el mercado spot. Cuáles son los riesgos inherentes a este tipo de cobertura?

Agradeceré infinitamente su colaboración.

Atte.

Gustavo M.

  • 19
  • 03.07.2012
  • 10:58:34 hs
Aracely Gonzalez

Hola: Por favor quisiera saber como disminuyo el riesgo atraves de contrato por adelantado o forward.
Por favor enviame la respuesta urgente.

  • 20
  • 24.10.2012
  • 07:01:12 hs
Kimberly

Buenas Tardes

Tengo una consulta si solicito un prestamo personal o empresarial puedo firmar un forward.

A la espera de su pronta respuesta.

saludos
kim

  • 21
  • 05.12.2012
  • 07:47:08 hs
jorge care hernandez

Me podrian decir cual es su plazo y su tasa de comisión de un contrato forward?
por favor,
pd: muy buen foro , se pasaron

  • 22
  • 29.11.2012
  • 04:36:03 hs
Miguel Cahua

Algún Caso práctico con Asiento Contable del FORWARD RATE AGREEMENT (FRA) me puede sugerir.

Muchas Gracias.

Miguel

  • 23
  • 06.01.2013
  • 12:34:33 hs
andrea

Saludos quisiera ver el modelo de un contrato forward

  • 24
  • 15.01.2013
  • 05:20:19 hs
Veronika Vargas

Buenas tardes Sr. Paul Lira Briceños quisiera realizarle algunas preguntas sobre el contrato de Forward soy una estudiante universitaria, que estoy haciendo una inevestigación acerca de este tema, espero su respuesta lo más rápido posible

  • 25
  • 13.02.2013
  • 04:09:37 hs
carlos mario diaz

quien me puede ayudar, en lña universidad me pidieron hacer un trabajo sobre una negociacion de compra de forward, pero debe ser sobre un forward real, mi pregunta es, alguien me puede decir donde puedo encontrar un papel real de unha negociacion de forward?
les agradezco me puedan colaborar.

  • 26
  • 14.03.2013
  • 06:34:23 hs
Angelo Sánchez López

Por lo que veo son bien buenos en estos temas, Agradecería la ayuda de alguno para poder solvertar muchas dudas acerca de este Tema. Gracias Att . Angelo Sánchez, angelo1107@hotmail.com

  • 27
  • 01.04.2013
  • 05:00:41 hs
jose

me gustaria que mostrara un caso donde contabiliza un contrato forward.
si no es mucho pedir me podria enviar un caso con su respectiva contabilizacion.
gracias.
bendiciones…

  • 28
  • 06.06.2013
  • 11:33:50 hs
Luis Torres

consulta;
Si yo soy exportador y mi venta estimada del año a un Tipo de cambio del dolar proyectado, me permite saber cuanto será mi resultado proyectado.

Para no tener variaciones inesperadas en los resultados por bajas o alzas en el tipo de cambio, seria razonable tomar mensualmente un forward por el total de mi venta presupuestada, al plazo promedio de ventas ( 90 días)yrtotrr

  • 29
  • 30.05.2013
  • 12:26:51 hs
Olinda

Buenos días Sr. Paul Lira Briceños quisiera consultarle sobre la base legal de un Forward soy estudiante universitaria y estoy haciendo un trabajo de este tema; le agradeceria si pudiese ayudarme lo mas pronto posible.

  • 30
  • 30.07.2013
  • 07:01:08 hs
Fernando barron

Como calculo una tasa forward?

  • 31
  • 16.11.2013
  • 06:19:05 hs
lisseth lujan

por favor donde puedo encontrar datos estadisticos con respecto la negociacion en el peru de estos intrumentos, y que banco ofrece las mejores condiciones para las empresas exportadoras que desean realizar un contrato.

  • 32
  • 05.11.2013
  • 09:40:39 hs
ROBERTO BAEZ

MUY INTERESANTE TEMA YO NECESITO INFORMACION DE LOS FORWARDS EN EL SECTOR PESQUERO PERUANO NO TENGO MUCHA INFORMACION PODRIA AYUDARME ESTARIA MUY AGRADECIDO

  • 33
  • 21.11.2013
  • 08:03:43 hs
Grethel

Estoy llevando un MBA y justo estamos tocando el mercado de forwards, tu post me ha servido un montón para aclarar mas el tema!
No es la primera vez que me es útil un post tuyo para complementar mis estudios.
Millones de gracias! Lo estoy compartiendo con mi grupo.

  • 34
  • 24.11.2013
  • 12:06:18 hs
Carlos

Paul Buen Dia.

Por favor me puede explicar como funciona el FORWARD FXA ?

Gracias

  • 35
  • 30.01.2014
  • 08:44:36 hs
rossi aduviri

Buenos dias, una pregunta, un exportador puede usar un forward sintetico? por favor espero tu respuesta gracias

  • 36
  • 17.02.2014
  • 02:26:40 hs
Edgar

Una pregunta..por qué en la formula de FWD siempre va como denominador la Tasa M/E?

  • 37
  • 05.03.2014
  • 02:08:34 hs
Nil

La negociación de contratos forward entre dos particulares, responde ante alguna legislación concreta?

  • 38
  • 26.06.2014
  • 06:47:10 hs
leidy

ola que pena estoy realizando un trabajo con respecto a este tema y es muy poco lo que entiendo ya que tengo que aplicar este forward a una empresa importadora de productos pero no se como hacerlo.

como puedo aplicar la formula

gracias ,desde Colombia

  • 39
  • 04.09.2015
  • 08:53:57 hs
Victor Nazario

Que sucede al vencimiento de un contrato NDF, se puede renovar? que sucede en caso no se renueven?

    • 40
    • 07.09.2015
    • 10:31:02 hs
    plira

    Víctor, por supuesto que sí.

  • 41
  • 07.10.2015
  • 06:57:05 hs
Juan Barragan

Estimados, de pagina o cual es el link para poder obtener las tasas que requiere la formula del Forward??? agradezco respuestas.

  • 42
  • 04.03.2016
  • 12:07:08 hs
Ivany

Hola
si tuviera este panorama:

TC Spot TCForward negociado TM1 TM2 TCSPOT – TCF
1 0.000519 €/p 0.000504 €/p 15% 2.50% 0.000015
2 0.0909 €/b 0.0887 €/b 10% 2.50% 0.002209
3 0.741 €/d 0.738 €/d 4% 2.50% 0.002741

que forward pactaría? basandome en?

  • 43
  • 24.05.2017
  • 02:07:50 hs
Lennart

Se puede firman un contrato forward, con un banco en el exterior? en Bolivia hay muy poca informacion y la Bolsa tiene poco desrrollo.

  • 44
  • 07.06.2017
  • 09:30:54 hs
Pedro V.

Sr. Lira,
En primer lugar, felicitarlo por su forma tan didáctica que tiene para explicar conceptos financieros.

Mi pregunta es en relación a la fórmula que usa para el cálculo del tipo de cambio Fwd. En su fórmula, ud. señala el TC Spot pero no precisa si éste es de compra o de venta. En diversa literatura, partiularmente documentos de trabajo de las mesas de dinero de los Bancos, he visto que el Tc Spot a usar será de venta o de compra según el caso. Por ejemplo, si estamos calculando un TC Fwd-Compra, el TC Spot será de compra, pero si se está calculando un TC Fwd-venta, el TC Spot deberá ser el de venta.

Mucho agradeceré sus comentarios,

Saludos,

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