Cómo construir el flujo de caja de un proyecto
Cuando evaluamos un proyecto, la proyección del flujo de caja, es de vital importancia para la toma de decisiones, pues ya sabemos que al final del día, lo único que interesa es cuánto dinero nos queda en el bolsillo. Por lo tanto, el saber cómo construirlo puede representar la diferencia entre el éxito y el fracaso en una aventura empresarial.Empecemos diciendo que el flujo de caja de un proyecto, no es nada más que la suma algebraica de tres flujos: el flujo de caja de la inversión, el flujo de caja de la operación y el flujo de caja de liquidación. El primero comprende el dinero gastado en activos fijos (terrenos, edificaciones, maquinaria y equipo, vehículos, etc.), intangibles (permisos, patentes, intereses pre-operativos, etc.) y capital de trabajo; el segundo, detalla los ingresos y egresos en efectivo que se producen durante el tiempo en los que el proyecto entrega bienes o servicios; en tanto que el tercero, recoge las entradas en efectivo que se generan cuando el proyecto termina y se liquida, esto es, cuando se venden los activos fijos y se recupera el capital de trabajo invertido. Visto gráficamente sería así:
El año 0, es el momento actual donde se tomará la decisión de invertir
o no en el proyecto. El lapso que va del año 1 al año n, representa la
vida útil del proyecto (o sea el tiempo en el que producirá bienes y
servicios) y al año n+1, se le denomina año de liquidación (aunque en
la práctica, muchos incluyen el año de liquidación dentro del último
año de vida útil del proyecto). Por otro lado, en el año 0 siempre
habrá una salida de efectivo (y de ahí el signo (-)), entre el año 1 y
el año n, los flujos pueden ser positivos (el proyecto tiene más
ingresos que egresos) o negativos (el proyecto tiene más egresos que
ingresos) y en el año de liquidación (año n+1) habrá una entrada de
efectivo producto de la venta de los activos fijos (para qué quiero
seguir conservando activos que ya no utilizaré?) y la recuperación de
capital de trabajo (para qué necesito invertir en capital de trabajo si
ya no produciré más?). Es importante notar que, a pesar que muchos
textos llaman al año 0, el año de la inversión, en realidad las
inversiones del proyecto pueden producirse entre ese año y el año n-1
(ampliación de capacidad, reemplazo de maquinaria, aumento o
disminución de capital de trabajo, etc.) En lo que sigue, supondremos que todas las ventas y las compras se hacen al contado y todo lo que se produce se vende. En difícil, lo que estoy proponiendo es romper el principio contable del devengado (si no se acuerda lo invito a que revise la entrega Caja o utilidad...¿qué prefieren ustedes?). Se que corro el riesgo que mencionen que todas las empresas (y, por lo tanto, sus proyectos) reciben y otorgan créditos por lo que mi asunción no se ajusta a la realidad. Permítanme poner un ejemplo para ilustrar mi punto, traigamos a la vida un proyecto al que llamaremos el proyecto X, este proyecto durará 10 años y venderá S/.100,000 mensuales siguiendo esta estructura: 10% al contado, 40% a 30 días y 50% a 60 días. Ahora proyectemos los ingresos en efectivo mensuales:
Observe por favor a partir de qué mes las ventas se hacen iguales, no
importando las condiciones de venta pactadas con los clientes. A partir
del mes 3, ¿no?, ese es mi punto precisamente. No vale la pena
proyectar estructuras de ventas o compras al crédito si su impacto en
los ingresos en efectivo totales del proyecto, es marginal y sólo es
visible en el primer año. Pero si usted lo considera importante,
entonces no dude en considerarlo.La próxima entrega les daré 5 consejos para que pueda armar un buen flujo de caja.
Paúl Lira Briceño. Economista por la Universidad del Pacífico. MBA del Incae-Adolfo Ibáñez. Durante su desarrollo profesional, se ha desempeñado en diversos puestos gerenciales en el sistema financiero local. Asimismo, ha sido Director de Administración de un importante organismo público. Paralelamente, ha desarrollado una intensa actividad docente, en prestigiosas Universidades en la ciudad de Lima, tanto en pre grado como en post-grado. En la actualidad, se desempeña como director de la carrera de Administración y Finanzas de la UPC.
Como recupero los intereses en caso de tener prestamos de bancos y ademas otras obligaciones : impuestos, honorarios,etc.
hola muy interesante siempre te leo, tengo una inquietud en tu primera tabla el FC liquidación vendría a ser el valor residual o de deshecho?...y el FC empieza desde el mes 0 ó del 1.
saludos
Excelente info. C agradece. Slds
Estimado Paúl:
Muchísimas gracias por estas pautas, que son básicos y por tanto, útiles para aquellos que recién iniciamos o los que están en el mundo empresarial hace años, para reconsiderar el rumbo del barco.
Creo que estos temas son demasiado amplios para ser tratados de una menra tan simple. Preferiria escuchar a expetos en evaluacion de proyectos contar casos practicos de la vida real. La gran mayoria que lee Gestion, conoceya de estos temas.....ABUNDAN LIBROS !!!!!
Vale la intemcion, ojala se mejore la calidad de los articulos experiencia es lo que falta transmitir
un buen articulo. Detallado.
Saludos,
Julio R.
Paúl, sin duda que tus entregas son muy interesantes y entretenidas. Me sorprende la capacidad humana de que mientras más uno se adentra en un tema (en este caso finanzas), más se va olvidando de las bases y conceptos básicos que lo sustentan. Por eso me gusta leer tu columna, porque me trae de vuelta "back to the basics" (qué nombre excelente el del blog).
Pero..... no estarán siendo demasiado cortas tus entregas?
Un gran saludo. Me identifico mucho con la razón de ser de tu blog: enseñar las bases, en simple, para entender el por qué de las finanzas.
Felicitaciones Paúl, desde hace poco tiempo visito tu blog, la verdad es que es interesante y sencillo.
¡Gracias!
si muy interesante el tema me recuerda mucho a la universidad algo basico pero, bien
Muy util!
Cuándo publicas los 5 tips para el FC?
Excelentes posts Paul, muy didácticos e interesantes. Espero los 5 tips, saludos.
quisiera saber como se puede hacer empresa en peru .
bueno mucha gracia .
atte rivera
Buen post Paúl. Espero el de los 5 tips. Saludos
GRACIAS POR LA INFORMACION, ES MUY UTIL. ME PARECE EXCELENTE DISPONER DE ESTA INFORMACION.
muy intereesante tus temas pero me parecen muy cortas para alguien que recien empieza y desea saber mas y mas al detalle
Paul
Paul, muy buenos tus aportes.
Te felicito por tu blog. Espero puedas tocar más temas relevantes para los pequeños empresarios. Quizá sería bueno un poco más didácticos (no todos cuentan con conocimiento financiero), ejem manejo de caja y sistema financiero.
Una pregunta: ¿Para cuando el libro Paul?...
Slds.
Soy estudiante de administracion curso el VII semestre, quisiera saber, como puedo evaluar los
impuestos en flujo de caja, es decir considerando antes y despues, y en que medida las estimaciones
de ingresos varian con el valor actual neto ( van ) y la tasa de interes de retorno ( tir ), en un proceso
de reestructuracion de una empresa los ingresos del capital nuevo, que etapas y consideraciones hay que manejar en una ejecucion de flujo de caja,
Interesante su tema quisiera que amplie mas en otra oportunidad, porque creo que forma parte importante para la toma de desciciones para seguir invirtiendo.
slds
Paul, te felicito por este Blog, es una manera facil y didactica de entender cada punto.
Seria muy bueno un caso o ejemplo de evaluacion de proyectos sobre terrenos - locales para un futuro negocio. ¿seria factible?
Interesante el Tema, pero como recupero los intereses si tengo prestamo y el tema del devengado y tambien deberia proyectar mi flujo ,por el tema de impuestos y establecer gastos generales
muy buenos puntos , y espero que me recomiende los Links
esrimado Paúl:
Felicitarle por la gtan labor que raliza y es un lnstrumento de apoyo el blog que ud . pone a disposición de la gente y basicamente para pedirle que por favor me envie informacion referente a todas las operaciones del sistema financiero peruano ¿cuales son los productos y servicios que ofrecen las entidades financieras para con sus clientes y quiero que me despeje una duda em materia de bancarizacion .Salio hace poco una ley que regula la libre dispocion de poder elegir cualquier entidad financiera para el deposito de remuneraciones (suledos de los empleados) es cierto que se esta obligando a la bancarizacion de sueldos y salarios o el empleador puede directamente pagar en efectivo (sueldo) al trabajador (empleado) . enlaceme a link de interes , quisiera informarme mas .
mi e-mail es: zetokaiba_quiroz@hotmail.com
GRACIAS POR LA RESPUESTA Y SU ORIENTACION
Te felicito colega por tus brillantes artículos, más bien lo que te pido es si podemos compartir algunos indicadores de evaluación expost de proyectos de inversión pública, tema el el cual estoy metido. Gracias
bueno solo me queda felicitarlo, hoy que estamos en un mundo tan globalizado donde las finanzas ocupan un lufgar importante en la vida diaria de las personas, es importante que conozcamos un poco mas de estos temas, y si se trata de proyectos de inversion mucho mejor.ojala pudieras seguir publicando mas articulos.gracias
Gracias por tus palabras Cecilia Ruiz, espero que me sigas acompañando.
Bela, gracias por las palabras. Lo importante es que estas entregas buscan aclarar conceptos. Por las características del blog, incorporar más detalle no sería didáctico.
Mauricio G, de hecho publique un libro "Finanzas y Financiamiento" para el proyecto "Mypecompetitiva" auspiciado por USAID. Creo que ahí podrías encontrar respuestas a muchas preguntas desde la perspectiva de un mype con respecto al sistema financiero.
Estimado Víctor, de hecho tengo previsto un post en el que se tratará solamente del VPN y la TIR. Gracias por las palabras de aliento.
Gracias Francisco Rivera, tengo previsto terminar la serie de entregas sobre evaluación de proyectos con un caso en donde se pondrá en práctica todos los conceptos explicados.
Freddy G., de hecho tengo previsto terminar la serie de entregas de evaluación de proyectos con un caso práctico.
Jhuvert, de hecho publique un libro titulado "Finanzas y Financiamiento" para la USAID, en donde se trabajaba temas financieros y de productos del sistema financiero desde la perspectiva de las MYPES. Voy a ver como hago para hacerles llegar el enlace. En cuanto a tu otra consulta, la bancarización no es obligatoria por lo que si quieres tu empleador puede hacerte el pago en efectivo.
Gracias Hebert por las palabras. Voy a tratar de buscar lo que pides y convertirlo en una entrega futura.
Estimado Paúl: te felicito por estás notas. Aunque he visto que para alguno de tus lectores son consejos básicos mi punto de vista es que lo impotante es tener claros los fundamentos, y tú los expones con mucha claridad. Espero sigamos contando con tus entregas y consejos.
un cordial saludo
Paul, recien me integro al gran grupo de lectores de tu blog.
Soy dueno de un pequeno negocio de suministros especializados , que los uso para yo mismo dar servicio, gerencio el negocio por logica e instinto, pero esta creciendo y creo que me faltan herramientas para poder manejarlo y hacerlo crecer mas.
que libro me recomiendas para empezar a tener conceptos claros en el manejo del negocio (desde el punto de vista de las finanzas , que creo es mi punto mas flojo)
gracias
Hola, muy interesante la nota, los ejemplos son muy claro. Necesito saber de donde puedo sacar ejemplos de proyecto de inversión cuando se reemplaza una maquina vieja por una maquina nueva.Gracias
Saludos
María, en cualquier buen libro de finanzas. Uno que recomiendo es el Ross, Westerfield y Jaffe, "Finanzas Corporativas" 8va. edición, Mc Graw Hill, 2009. Revisa el capítulo 7.
Excelente informacion querido amigo
Paúl
Excelente post, breve y sencillo.
Felicitaciones.
Gracias José, espero me sigas acompañando en las próximas entregas.