De regreso a lo básico

Paúl Lira Briceño

El análisis del riesgo del proyecto de Prodepsa

  • Asimismo, note que este factor de escalamiento lo hemos vinculado a las celdas de las proyecciones financieras, donde están las cifras de las variables de riesgo, las mismas que podrá reconocer pues las hemos pintado de amarillo. Así entonces, si usted quiere incrementar el CPPK (ó WACC) en 30%, lo único que tiene que hacer, es modificar la celda de factor de escalamiento de 1 a 1.3 y, automáticamente, el VPN se modificará:


    ccuadro22.jpg

    Lo que quiere decir es que si sólo el WACC se incrementa en 30%, el VPN del proyecto será de $1.06 millones.

    Si hacemos el análisis completo variable por variable, obtendremos una matriz de este tipo:

    ccuadroo33.jpg
    Lo que nos llevaría a concluir que la rentabilidad del proyecto, es especialmente sensible a variaciones en el ingreso y costos variables.

    El acápite c., por su parte, nos pedía hacer un análisis de sensibilidad por escenario al modificarse la tasa de crecimiento de la demanda y la venta de los productos nuevos en el primer año en tres escenarios adicionales al escenario base: crecimiento alto (15% y 350 unidades vendidas), recesión moderada (6% y 150) y, por último, recesión severa (6% y 50). Los resultados se presentan en la pestaña "análisis_riesgo2". Un resumen se presenta a continuación:

    cccuaddro44.jpg
    No pierda de vista que hemos utilizado la herramienta administrador de escenarios del Excel. Los VPN por escenario, son los que están en la fila de celdas de resultado ¿Qué podemos concluir?; pues que el proyecto no es riesgoso, pues ni siquiera en el peor escenario (recesión severa) el VPN es negativo.

    Por último, también, nos piden que efectuemos un análisis estadístico del riesgo del proyecto. Para tal efecto, nos entregan la probabilidad de ocurrencia de cada escenario. Armados con esos datos hemos procedido a hallar el VPNE, la varianza, la desviación estándar y el coeficiente de variación. Un resumen se presenta a continuación:

    penultimocuadro.jpg
    El riesgo del proyecto es bajo, eso puede verse a través del coeficiente de variación (cv) que es de sólo 22.75%, recuerde que mientras más cerca a 0 esté el cv, el proyecto tiene un riesgo reducido. Paralelamente, podemos hacer el análisis de intervalos, el cual nos entrega la misma conclusión, pues existe la absoluta certeza que el proyecto no tendrá VPN negativos:

    cuadroultimo.jpg

Toca ahora saber si el proyecto Prodepsa es riesgoso. Antes de continuar, le pido por favor, que le de una revisada a las entregas del 15 de febrero al 13 de mayo del 2011, pues ahí están explicadas las herramientas que utilizaremos en este análisis.

Acuérdese que nos pedían lo siguiente:

b.    Realice  un análisis de sensibilidad a los datos del proyecto, variando los ingresos, costos variables, costos fijos y el WACC. Suponga que cada una de estas variables se puede desviar de su valor esperado en el caso base (crecimiento moderado) en +-10%. +-20% +- 30%. Utilice sólo el FCL e intérprete los resultados.

c.    Prodep se siente segura de todos los supuestos que usó como  datos para el análisis, excepto la estimación de las unidades nuevas (Ver tabla anterior).

  • ¿Cuál  es el VPN para el peor caso? ¿El VPN del mejor caso? Utilice el FCL y el FC para el accionista.
  • Determine el VPN esperado, la desviación estándar y el coeficiente de variación del proyecto. Utilice el FCL y el FC para el accionista.
  • ¿Cuáles son sus conclusiones?

El análisis, en su totalidad, está desarrollado en el archivo Excel.

El acápite b. nos pide que realicemos un análisis de sensibilidad por variable. En la pestaña análisis de riesgo1 se encuentran los resultados. Observe que hemos creado un panel de variables de entrada, donde se han consignado las variables de riesgo del proyecto y el factor de escalamiento:

cuadro1.jpg

Asimismo, note que este factor de escalamiento lo hemos vinculado a las celdas de las proyecciones financieras, donde están las cifras de las variables de riesgo, las mismas que podrá reconocer pues las hemos pintado de amarillo. Así entonces, si usted quiere incrementar el CPPK (ó WACC) en 30%, lo único que tiene que hacer, es modificar la celda de factor de escalamiento de 1 a 1.3 y, automáticamente, el VPN se modificará:

ccuadro22.jpg

Lo que quiere decir es que si sólo el WACC se incrementa en 30%, el VPN del proyecto será de $1.06 millones.

Si hacemos el análisis completo variable por variable, obtendremos una matriz de este tipo:

ccuadroo33.jpg

Lo que nos llevaría a concluir que la rentabilidad del proyecto, es especialmente sensible a variaciones en el ingreso y costos variables.

El acápite c., por su parte, nos pedía hacer un análisis de sensibilidad por escenario al modificarse la tasa de crecimiento de la demanda y la venta de los productos nuevos en el primer año en tres escenarios adicionales al escenario base: crecimiento alto (15% y 350 unidades vendidas), recesión moderada (6% y 150) y, por último, recesión severa (6% y 50). Los resultados se presentan en la pestaña “análisis_riesgo2″. Un resumen se presenta a continuación:

cccuaddro44.jpg

No pierda de vista que hemos utilizado la herramienta administrador de escenarios del Excel. Los VPN por escenario, son los que están en la fila de celdas de resultado ¿Qué podemos concluir?; pues que el proyecto no es riesgoso, pues ni siquiera en el peor escenario (recesión severa) el VPN es negativo.

Por último, también, nos piden que efectuemos un análisis estadístico del riesgo del proyecto. Para tal efecto, nos entregan la probabilidad de ocurrencia de cada escenario. Armados con esos datos hemos procedido a hallar el VPNE, la varianza, la desviación estándar y el coeficiente de variación. Un resumen se presenta a continuación:

penultimocuadro.jpg

El riesgo del proyecto es bajo, eso puede verse a través del coeficiente de variación (cv) que es de sólo 22.75%, recuerde que mientras más cerca a 0 esté el cv, el proyecto tiene un riesgo reducido. Paralelamente, podemos hacer el análisis de intervalos, el cual nos entrega la misma conclusión, pues existe la absoluta certeza que el proyecto no tendrá VPN negativos:

cuadroultimo.jpg

Por si acaso, el intervalo 3 se lee de la manera siguiente: existe una probabilidad de 99.74% que el VPN del proyecto, se encuentre en el intervalo que va desde $434 mil a $2.30 millones. Fácil, ¿no?

Con esto culminamos la evaluación del proyecto de Prodepsa. En la próxima entrega hablaremos del famoso EVA.

———————–

Aviso parroquial:   
Quiero expresar mi profundo agradecimiento a todos los que me siguen pues gracias a su preferencia mi blog es uno de los más visitados. Esto me obliga a esforzarme aun más para seguir publicando mejores post. Asimismo, los invito a seguirme en twitter, mi cuenta es @finance_rules

COMENTARIOS

  • 1
  • 06.02.2013
  • 05:11:38 hs
Edward

Estimado Paúl:
Muchas gracias por su gran aporte y algo como seria el informe final de la valoracion de la Saludos,

  • 2
  • 16.11.2012
  • 06:15:14 hs
Jose Pallete

Estimado Paul:

Muy interesante tu blog, coincido en las formas de evaluacion financiera mediante los tres metodos de calculo del VAN.

Te sugiero el tema de la evalaucion de proyectos con opciones reales. Saludos, cordiales, Jose Pallete

  • 3
  • 26.11.2012
  • 01:52:12 hs
Syrly De la torre

Sr,Paúl
Es de los más didácticos blogs de enseñanza que he visto. Después de la explicación no hay dudas de nada

  • 4
  • 16.11.2012
  • 09:27:03 hs
Martin Riofrio

Estimado Paul.
Estoy muy agradecido por el gesto grande y noble que tiene el compartir sus conocimientos en la gestion de proyectos, el cual nos sirve como herramienta para tomas decisiones en nuestras labores profesionales del dia a dia.
Con su contribucion hacemos patria y es un ejemplo a seguir….. Felicidades.
Martin Riofrio

  • 5
  • 20.11.2012
  • 12:14:11 hs
Luis Talledo

Estimado Paúl:
Soy un hincha de tu blog, los casos los explicas de manera sencilla y metódica.
Seria interesante ver casos de la practica real de evaluación de proyectos.
Gracias por tu contribución a las finanzas.
Saludos,
Lucho Talledo

  • 6
  • 30.11.2012
  • 10:22:24 hs
ida

buenas el profesor de analisis de estado financieros me dijo que inventara un indice donde el dueño financie el capital de trabajo y relamente no se como comenzar hacerlo o que quiere realmente que haga con ello ….
los indices con los que trabajamos en clase para calcular la razon del capital al activo propiedad planta y equipo = capital / activo planta y equipo como podria yo inventar uno?

DEJE SU COMENTARIO

La finalidad de este servicio es sumar valor a las noticias y establecer un contacto más fluido con nuestros lectores. Los comentarios deben acotarse al tema de discusión. Se apreciará la brevedad y claridad.


No se lee? Cambie el texto.


TODOS los blogs


Pluma Laboral

Alonso J. Camila

Economía e Integridad

Carlos Bustamante B.

Aprendiendo - nivel CEO

Francisco Pinedo

Portafolio Global

BlackRock

Menos face más book

Rafael Zavala Batlle

Visiones para el desarrollo

CAF –Banco de Desarrollo de América Latina

Te lo cuento fácil

Alumnos de la Universidad del Pacífico

Más allá del efectivo

Felipe Rincón

Mujer, ejecutiva y trasgresora

Zendy Manzaneda Cipriani

Disrupcion en la nube

Disrupción en la Nube

Revolución digital

Pablo Bermudez

Economía desde el campus

Grupo Económica

Síntesis legislativa

José Ignacio Beteta Bazán

La parábola del mudo

Javier Dávila Quevedo

Arturo Goga

Arturo Goga

Sumando Valores

Superintendencia del Mercado de Valores

@infraestructura

Rosselló Abogados

Minería 2021

Instituto de Ingenieros de Minas del Perú (IIMP)

Conciencia Corporativa

Silvia Noriega

Agenda Legal

Estudio Echecopar

Perspectiva Forestal

Comité Forestal SNI y Comité de Madera e Industria de la Madera ADEX

Pensando laboralmente

César Puntriano

Auditoria del Siglo 21

Karla Barreto

Economía conductual

Bertrand Regader

Cultura financiera

Walter Eyzaguirre

Triple enfoque

Cecilia

Gestiona tus Finanzas

Giovanna Prialé Reyes

Segunda opinión

Eduardo Herrera Velarde

Parte de Guerra

Pablo O'Brien

El cine es un espejo

Raúl Ortiz Mory

Ruarte's - Washington Capital

R. Washington Lopez

Atalaya Económica

Manuel Romero Caro

Terapia de Pareja

Luciana Olivares

Próspero Perú

Gladys Triveño

Herejías Económicas

Germán Alarco

Inversión e Infraestructura

Director FRI-ESAN Sergio Bravo Orellana

Blog Universitario

Blog Universitario

Juegomaniáticos

Juan Pablo Robles

Gestión del Talento

Ricardo Alania Vera

Personas Power

Ana Romero

Millennials

Pamela Romero Wilson

Reglas de Juego

PIERINO STUCCHI

Humor S.A.

Jaime Herrera

Bitácora bursátil.

Equipo de Análisis de Intéligo SAB

Vivir Seguro

Asociación Peruana de Empresas de Seguros

El deporte de hacer negocios

Luis Carrillo Pinto

Zona de Intercambio

Julio Guadalupe

Innovar o ser cambiado

Andy Garcia Peña

Economía aplicada

Juan Mendoza

El Vino de la Semana

José Bracamonte

Carpeta Gerencial

IE Business School

Desafíos para el progreso

Banco Interamericano de Desarrollo

Innovación y Emprendimiento Tecnológico

Franklin Marcelo, CEO de Interfono

Diálogo a fondo

Fondo Monetario Internacional

Predio legal

Martín Mejorada

e-strategia

José Kusunoki Gutiérrez

Vinos, piscos y mucho más

Sommelier Giovanni Bisso

Evidencia para la gestión

Videnza Consultores

Palabra de Gestión

Julio Lira Segura

Impacto ambiental

Lorenzo de la Puente

Inversiones Globales

Carlos Palomino Selem

Moda Inc.

Daniel Trelles

Divina Ejecutiva

Fiorella

Menú Legal

Oscar Sumar

Analizando tus inversiones

Diego Alonso Ruiz

Reformas incompletas

Instituto Peruano de Economía

Empresa&Familia

Pablo Domínguez

Hoy sí atiendo provincias

Félix Villanueva - Aurum Consultoría y Mercado

Smart money

Luis Ramírez

Consumer Psyco

Cristina Quiñones

Gestión de servicios

Otto Regalado Pezúa

Marketing 20/20

Michael Penny

Mercados&Retail

Percy Vigil Vidal

CAFÉ TAIPÁ

Milton Vela

Anuncias, luego existes

Alexander Chiu Werner

Marcas & Mentes

Lizardo Vargas Bianchi

Riesgos Financieros

Gregorio Belaunde

Economía para todos

Carlos Parodi

De regreso a lo básico

Paúl Lira Briceño