De regreso a lo básico

Paúl Lira Briceño

EL EVA (Economic Value Added) (Parte 2)

Alternativa 2:
eva2.jpg
Sea la alternativa que usted escoja, no olvide que estará midiendo la generación de valor en unidades monetarias de la firma.

Como siempre digo, un ejemplo vale más que mil palabras; imaginemos una empresa que tiene los estados financieros siguientes:

eva3.jpg
Ahora, la pregunta que debemos hacernos es si la empresa genera valor para sus accionistas; lo que implica obtener el EVA.

Alternativa 1:
Imagen Thumbnail para eva4.jpg
Alternativa 2:
Imagen Thumbnail para eva5.jpg

Tal como mencioné en la entrega anterior, hay dos maneras de obtener el EVA:

Alternativa 1:
Imagen Thumbnail para eva1.jpg

Alternativa 2:

eva2.jpg
Sea la alternativa que usted escoja, no olvide que estará midiendo la generación de valor en unidades monetarias de la firma.
Como siempre digo, un ejemplo vale más que mil palabras; imaginemos una empresa que tiene los estados financieros siguientes:
eva3.jpg
Ahora, la pregunta que debemos hacernos es si la empresa genera valor para sus accionistas; lo que implica obtener el EVA.
Alternativa 1:
Imagen Thumbnail para eva4.jpg
Alternativa 2:
Imagen Thumbnail para eva5.jpg
Como era de esperar,  los resultados son similares; ambas alternativas nos dicen que el valor generado por el negocio en el último año, asciende a S/.1 407.95. Un aparte, para el cálculo del WACC, he asumido que la tasa de interés antes de impuestos es del 10%, la tasa de impuesto a la renta 30% y el COK de los accionistas es 15%. La parte matemática se la dejo a usted, sólo una atingencia, el D + E (o patrimonio) es S/.2 475 y no S/.2 975. Piense el por qué.
Hasta aquí los números, ahora viene lo más importante, interpretarlos. Es fácil. Vamos por la alternativa 1: los acreedores y accionistas invirtieron S/.2 475 en la empresa y pidieron por esos fondos, en promedio, 10.31% (WACC).  Es decir, deseaban una rentabilidad de por lo menos de S/.255.17 por su inversión (S/.2 475 x 10.31%). ¿Cuánto es lo que rindió el negocio?, pues S/.1 663.20 (NOPAT), es decir, S/.1 407.95 más que el mínimo de rentabilidad que los inversores exigían.
¿Lo quiere ver desde el punto de vista de la alternativa 2?, simple, la empresa entregó una rentabilidad de 67.20% por los fondos invertidos por acreedores y accionistas (ROIC), fondos que, en promedio, les costaron 10.31% (WACC);  lo que implica, que obtuvieron una rentabilidad adicional de 56.89%  sobre un capital invertido de S/.2 475, que se traduce en términos monetarios en un EVA de S/.1 407.95 (S/.2 475 x 56.89%).
Para terminar, ¿quiénes se llevan la creación de valor del negocio?, pues los accionistas. No pierda de vista que los acreedores (léase los bancos), reciben siempre lo mismo, el 10% de lo que prestaron a la firma (S/.1 450) y el saldo, sea cual este sea, se lo llevan los accionistas.
AVISO PARROQUIAL: Esta es la última entrega de este año. Los dejo para que se tomen un merecido descanso de mi presencia. No me queda sino desearles felices fiestas y un mejor 2013. Conmigo se reencontrarán, si Dios quiere y sigo contando con su preferencia, en la primera semana de enero.

COMENTARIOS

  • 1
  • 13.12.2012
  • 03:10:37 hs
Luis Talledo

Interesante indicador, pero está basado en registros históricos, lo que pasó en un determinado periodo; sin embargo sigo apostando por el VAN para evaluar la generación de valor en el futuro, considerando un mundo cambiante y un entorno internacional no muy amigable para los negocios.
Igualmente felices fiestas y que sigan los éxitos en el 2013.
Saludos,
Lucho Talledo

  • 2
  • 10.01.2013
  • 05:32:48 hs
Carlos Pérez

Estimado Profesor Paúl Lira.

Aprovecho la oportunidad para felicitarlo y agradecerle por gran aporte ya que estos artículos los sigo con mucho entusiamo y realmente me han servido para comprender de una manera práctica y sencilla las finanzas corporativas.

Al respecto me atrevo a abusar de su confianza para solicitarle un consejo. En su calidad de profesor (que lo ha llevado a contactarse con sus pares en distintas universidades, economista y director empresas (gracias a ello puede evaluar la calidad de profesionales que trabajan con usted), pregunto: ¿Es recomendable estudiar un MBA o una Maestría en Finanzas? y la segunda pregunta: ¿Donde me recomienda estudiarla? Yo soy contador público, tengo 33 años y luego de analizar distintas variables
como precios, malla curricular, rankings nacionales e internacionales, bolsa de trabajo, etc, luego de asistir a todas las charlas informativas de las distintas e indagar sobre los egresados, quedaron (a mi parecer) maestría en Finanzas y MBA y las mejores universidades: Universidad Esan y Universidad del Pacífico, Universidad de Piura y Centrum.

Como sabrá, una maestría es una inversión considerable y por ello antes de elegir donde estudiarla requiero tener la mayor cantidad de información para tomar una acertada
decisión que me permita recuperar la inversión en un plazo no muy largo y contribuir a mi esarrollo profesional y personal.

Gracias por su atención.

Atte.

Carlos Pérez

  • 3
  • 13.12.2012
  • 06:35:02 hs
Cesar Ugarte

Muy bueno, bastante didactico el articulo.

  • 4
  • 14.12.2012
  • 12:47:40 hs
Fernando Fernández Gil

Profesor. Éxitos para usted el año que viene y deseoso que pase navidad en compañia de su familia y en presencial del Señor.
Excelente aclaración sobre el Eva, estoy llevando un diplomado y me ha servido este para entender mejor este concepto.

  • 5
  • 15.12.2012
  • 10:25:40 hs
Juan José A. Gutiérrez Alvarado

Excelente Post. Felices fiestas igualmente y éxitos en el 2013.

Saludos,

Juan José A. Gutíerrez Alvarado

  • 6
  • 15.12.2012
  • 11:22:36 hs
Augusto Saavedra

Reciba mis saludos por estas fiestas. Agradecido por la información que nos brinda en forma clara y concisa. Esperando poder seguir recibiendo enseñanzas de su parte el próximo año. Muchas gracias.

  • 7
  • 31.12.2012
  • 05:37:34 hs
Silvia Bustamante

Estimado Paul, mi más profundo agradecimiento por compartir estos conocimientos en un formato tan didáctico; y mis mejores deseos para que el próximo año sea de pleno desarrollo y que Dios te colme de bendiciones

  • 8
  • 18.12.2012
  • 04:05:12 hs
jose manuel

Luis Talledo, el van se conforma de valores futuros (estimados y y que no necesariamente seran reales, ni con un potente montecarlo). Si te interesan mas los valores futuros puedes usar el EVA proyectado, con variables proyectadas.

  • 9
  • 21.12.2012
  • 12:42:43 hs
José Carlos Rodríguez M.

Reciba mis saludos para UD y su digna familia estimado Sr. Paúl Lira y que el año nuevo sea muy próspero para UD.

No se olvide de avisar la publicación de su libro de finanzas.!!

  • 10
  • 19.02.2013
  • 12:12:06 hs
ROSA

Muy bueno el aporte

  • 11
  • 19.02.2015
  • 07:48:48 hs
jaime

Buenas, lei su articulo sobre el calculo del EVA y me parece muy didactico. Pero tengo una consulta, revisando informacion relacionada con el eva, encuentro que tambien hacen el calculo del EVA de la siguiente manera:

EVA = UAIDI – (ACTIVOS TOTALES * COSTO DEL CAPITAL)
EVA = NOPAT – (COSTO DE CAPITAL * ACTIVOS TOTALES

Donde el UAIDI es de la siguiente forma:

Utilidad neta
+ Gastos Financieros
- Utilidades Extraordinarias
+ Perdidas Extraordinarias
= UAIDI

Es lo mismo esto, que calcular el nopat como ud lo explica en sus articulos o hay alguna diferencia al momento de hacer los calculos en cuanto al valor que se obtiene o se pueden usar los dos metodos

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