De regreso a lo básico

Paúl Lira Briceño

Cinco tips para construir un buen flujo de caja

Pasemos a reseñar los consejos que hay que tomar en cuenta para elaborar el flujo de caja de un proyecto:

Consejo 1:    En el flujo de caja de un proyecto, nos interesa sólo la rentabilidad incremental.
En otras palabras, "lo que varía por el proyecto es lo único que interesa cuando se le evalúa"; esto quiere decir, que sólo deben tomarse en cuenta en la evaluación, los beneficios y costos asociados a la ejecución del proyecto o los efectos que este pueda tener en las otras operaciones de la empresa. Imagine que usted tiene una planta embotelladora de bebidas, la misma que produce 100,000 botellas mensuales. Ahora, está considerando la adquisición de una línea de embotellado adicional que llevará la producción a 250,000 botellas al mes. Pregunta, si quiere evaluar el proyecto "Adquisición de línea de embotellado", ¿qué cantidad debe consignar como producción?, la respuesta es 150,000 (250,000-100,000), pues esa es precisamente la cantidad de botellas, con la cual, el proyecto contribuirá a la producción total de su empresa. ¿No quiere equivocarse?, bueno, entonces, siempre proyecte dos escenarios: empresa sin proyecto (escenario A) y empresa + proyecto (escenario B), luego reste (B) - (A) y esa cantidad es la que se debe al proyecto.

Consejo 2:    No considere los costos hundidos dentro del flujo de caja del proyecto.
Un costo hundido (costo sepultado para los españoles) es aquel en el que se incurre se haga o no el proyecto. Dentro de esta categoría, caen los costos del estudio (pues realice o no el proyecto, siempre tendrá que pagar la elaboración del estudio de pre-factibilidad o factibilidad), los gastos de investigación y desarrollo (lance o no el medicamento, el laboratorio farmacéutico, deberá hacer pruebas para determinar sus efectos). ¿Otro ejemplo?, bueno, considere que su empresa paga el alquiler de un  terreno aledaño a sus instalaciones, por el cual desembolsa US$10,000 mensuales. Actualmente, ese terreno no tiene uso alguno; por lo cual, usted está pensando utilizarlo para un proyecto. Pregunta, ¿los US$10,000 mensuales que usted ya paga por el alquiler, se consideran parte de los costos del proyecto?, respuesta: No. La frase clave aquí es "usted ya paga por el alquiler", esto es, haga o no el proyecto, se le deberá pagar al propietario del terreno sus US$10,000 al mes. ¿No le queda claro?, bueno, considérelo de esta manera:

lira203.jpg¿Ahora sí lo entendió? Por el proyecto, usted no tiene que pagar alquiler adicional fuera del que ya paga sin necesidad de ejecutar la inversión del proyecto.

Consejo 3:    Incorpore los costos de oportunidad en el flujo de caja del proyecto.
Un costo de oportunidad en un proyecto, es el ingreso al que renunciamos por hacer el proyecto. Dos ejemplos aclararán este punto. Supongamos la misma situación anterior; pero en este caso, se recibe antes que pagar alquiler. El proyecto en el que ha considerado invertir, hará que usted le pida al inquilino que se marche, con lo que ya no percibirá los US$10,000 mensuales de alquiler. Queda claro que por el proyecto, está renunciando a esa cantidad de dinero, ¿no? Esto hace que esos US$10,000 al mes, sean un costo atribuible al proyecto; por lo que debe considerarse como una salida de efectivo en el flujo de caja. Ejemplo 2, imagine que el padre de un amigo, le ha regalado una oficina valorizada en US$50,000. Su amigo considera hacer una empresa consultora, para lo cual, utilizará la oficina. ¿Deberá o no considerar el valor de la oficina como un costo del proyecto?, respuesta: Sí, pues por hacer el proyecto está renunciando a recibir US$50,000 que le produciría la venta del inmueble. No se confunda, siempre enfrentamos costos de oportunidad, por ejemplo, usted podría estar haciendo otra actividad en vez de leer este post. Sin embargo, en el flujo de caja sólo se incluye los costos de oportunidad "monetizables" (los que pueden ser cuantificados en unidades monetarias) los que no tienen esas características, se ven reflejados en la tasa de descuento.

Consejo 4:    Considere los costos de erosión o sinergia en el flujo de caja de un proyecto.
A veces, un proyecto erosiona las ventas actuales de la empresa. Imagine que usted tiene una empresa que sólo produce una marca de galletas (marca A). Las ventas de ese producto alcanzan 50,000 unidades mensuales. Ahora usted considera producir una marca adicional (marca B) que estima venderá 12,000 unidades. Asimismo, su departamento de marketing, le ha informado que algunos consumidores de su marca tradicional, ahora pasarán a comprar la nueva marca (la estimación más confiable le dice que, la reducción en las ventas de la marca A, será de 2,000 unidades). Asumamos por simplicidad, que los precios y los costos son iguales en ambas marcas. ¿Cuáles serán las ventas que deben considerarse en el proyecto "Lanzamiento marca B"?, ¿12,000? No, la respuesta es sólo 10,000 unidades. Las otras 2,000, son unidades que la empresa ha dejado de vender en la marca tradicional. Ese es un típico costo de erosión, que debe ser tomado en consideración a la hora de proyectar el flujo de caja de un proyecto.

La sinergia, por su parte, ocurre cuando el proyecto aumenta el flujo de caja de otras actividades de la empresa. Piense, por ejemplo, en una campaña de publicidad para una marca de chocolates que no sólo incrementa las ventas de ese tipo de productos sino que también aumenta la de otros productos del negocio.

Consejo 5:    No olvide incorporar las inversiones en capital de trabajo en el flujo de caja de un proyecto.
¿Usted podría manejar un auto sin gasolina? No, por supuesto. ¿Podría operar un proyecto sin capital de trabajo?, otra vez, la respuesta es un rotundo NO. Simplemente, no tendría recursos para seguir produciendo mientras cobra lo vendido. Hay diversos métodos para calcular las necesidades de capital de trabajo de una empresa (y por extensión de un proyecto), los más conocidos son: el capital de trabajo neto, el período de desfase y el porcentaje de cambio en las ventas. No se preocupe que más adelante se los explicaré.

COMENTARIOS

  • 1
  • 1.07.2010
  • 11:31:25 hs
FLAVIO

DR interesante articulo, me podria decir donde encontra art o libros relativos a finanzas. o algun link gracias

  • 2
  • 1.07.2010
  • 2:53:37 hs
ALF

Gran facilidad para explicar los temas economicos felicidades,
Una consulta por favor, cómo medir el flujo de caja o riesgo (es lo mismo) de un proyecto de investigación por ejemplo del VIH-sida.
Hasta ahora no entendo si existe formatos para presentar un proyecto de factibilidad o prefactibilidad o todo depende del profesional y los inversionistas.
Saludos.

  • 3
  • 2.07.2010
  • 8:09:43 hs
Gricell U.

Estupenda explicacion,lo entendi perfecto.Felicidades

  • 4
  • 3.07.2010
  • 12:47:31 hs
HOMERO

GRACIAS, por la sugerencia ahora estoy desarrollando un proyecto para el ifb en mi curso de VI ciclo, más bien un comentario hacerca del VANE, VANF Y COK.

SALUDOS CORDIALES

  • 5
  • 4.07.2010
  • 6:35:59 hs
HADOX

gracias por la explicación
fue puntual y con ejemplos

saludos

  • 6
  • 5.07.2010
  • 9:27:12 hs
José Vargas Valcárcel

Estimado Paul

Habia escuchado buenos comentarios de tu blog, la verdad es excelente. Te felicito por la claridad con que explicas los diversos temas que tocas.
Muchos Saludos

  • 7
  • 6.07.2010
  • 10:02:59 hs
William

Grande Paúl, sigue así, muchas gracias.

  • 8
  • 11.07.2010
  • 11:00:04 hs
Efrain

Buena Paul.

Seria importante un Articulo espcificamente sobre el Costo de oportunidad (CO), pero desde el un punto de vista microempresarial
Por ejemplo cual seria el:
1.- CO de un desempleado que va invertir su Dinero en ser taxista
2.- CO de un dependiente con buen trabajo que va a invertir en Taxi (2do. ingreso)
3.- CO de un independiente (ejm. panadero) que con su excedente va a invertir en Taxi (2do. ingreso)

y, adicionalmente a cada caso explicarnos la prima de riesgo que se le debera adicionar.

  • 9
  • 12.07.2010
  • 1:22:45 hs
Paúl Lira Briceño

Flavio, un buen libro sobre finanzas es el de Ross, Westerfield y Jaffe llamado "Finanzas Corporativas", octava edición, editorial Mc Graw Hill.

  • 10
  • 12.07.2010
  • 1:25:46 hs
Paúl Lira Briceño

Alf, de hecho existen.

Te paso un formato típico de un plan de negocio:

Estructura del Plan de Negocio

1.- Resumen Ejecutivo

2.- Idea de Negocio

3.- Promotores
a. ¿Quiénes son?
b. Experiencia

4.- Objetivos Generales

5.- Análisis FODA
a. FODA
b. Valor Diferencial.
c. Posicionamiento.

6.- Investigación de Mercado y Plan de MKT
a. El cliente
b. Mercado objetivo
c. Mercado actual
d. Mercado futuro
i. Tendencia
ii. Diseño metodológico de la investigación
iii. Proyección de la demanda
e. La Competencia.
i. Principales competidores.
ii. Competidores Indirectos.
iii. Potenciales competidores.
f. Análisis competencia FD
g. Competitividad: Análisis Porter.
h. Barreras de entrada.
k. Branding.
l. Estrategia de Producto.
m. Estrategia de Fidelización.
n. Estrategia de Lanzamiento.
o. Estrategia de Desarrollo.
p. Política de Servicio y Atención al cliente.
q. Precio
i. Política de Precios.
ii. Política de Promociones y descuentos.
r. Plaza
s. Distribución
u. Plan de Acciones de Marketing
i. Plan de Publicidad
ii. Plan de Promoción
iii. Plan de Comunicaciones
v. Ventas
i. Proceso de Ventas
ii. Condiciones de Venta
iii. Presupuesto de Ventas Anual

7.- Plan Técnico / Operaciones y Producción
a. Proceso de Producción.
b. Tecnología aplicada.
c. Necesidades de producción y capacidad productiva.
d. Ingeniería del proyecto
i. Instalación
ii. Organización y funcionamiento
iii. Distribución planta
e. Plan de producción.
f. Inversión en activos fijos
g. Estructura de costos de producción
h. Proceso logístico y de distribución.
i. Gestión de compras y stocks.
i. Puntos clave gestión stocks.
ii. Plan y previsión de compras.
j. Proveedores.
k. Control de calidad
i. Programa de Control Calidad.
ii. Puntos clave control de calidad.
l. Localización

8.- Plan Organizacional / Recursos Humanos
a. Organización Funcional, organigrama
b. Condiciones de trabajo y remunerativas.
i. Equipo Directivo.
ii. Staff.
iii. Equipo Comercial.
iv. Servicios.
v. Producción
c. Plan de Recursos Humanos.
i. Selección de Personal
ii. Plan de Formación.
iii. Politicas y reglamentos
d. Previsión de Recursos Humanos.
e. Asesoría y servicios de terceros
f. Inversión en activos fijos
g. Estructura de gastos operativos

9.- Plan Legal
a. Tipo de sociedad
b. Estatutos y acuerdos entre socios.
a. Patentes, licencias y permisos.
b. Obligaciones Legales y tributarias.


10.- Plan Económico Financiero
a. Supuestos
b. Plan de Inversiones y establecimiento.
c. Presupuesto de depreciación y amortización
d. Calculo de capital de trabajo.
e. Estructura de Financiamiento.
f. Determinación de la tasa de descuento accionistas y WACC
g. Proyecciones del Balance, Estado de Ganancias y Pérdidas y Flujo de caja libre
h. Indicadores de Rentabilidad (VPN/TIR/Período de recupero de la inversión)
i. Análisis de riesgo
i. Punto de equilibrio
ii. Análisis estadístico
iii. Análisis de sensibilidad
iv. Simulación Montecarlo (opcional)

11.- Anexos


  • 11
  • 12.07.2010
  • 1:27:35 hs
Paúl Lira Briceño

Gracias Gricell U. Espero me sigas acompañando en futuras entregas.

  • 12
  • 12.07.2010
  • 1:28:42 hs
Paúl Lira Briceño

Homero, dentro de dos entregas tratare sobre el VPN y la TIR.

  • 13
  • 12.07.2010
  • 1:29:29 hs
Paúl Lira Briceño

Gracias Hadox. Espero me sigas acompañando en futuras entregas.

  • 14
  • 12.07.2010
  • 1:30:37 hs
Paúl Lira Briceño

Gracias José V., una pregunta, ¿trabajaste en COFIDE?, un fuerte abrazo.

  • 15
  • 12.07.2010
  • 1:31:27 hs
Paúl Lira Briceño

William, muchísimas gracias por las palabras de aliento.

  • 16
  • 15.07.2010
  • 10:17:43 hs
José Vargas V.

Así es Paul, trabajamos juntos en Cofide hace mas de 20 años, saludos a la familia y a los amigos de aquellos años de los que guardo gratos recuerdos. Un fuerte abrazo

  • 17
  • 29.07.2010
  • 2:13:06 hs
GUIDO ROGGERO

Estimado Paul:
Es hasta ahoRa que tengo la oportunidad de leer tus articulos ,que sin lugar adudas me parecen exelentes por la forma tan clara y sensilla con las que explicas los temas.
un fuerte abrazo
saludos
GUIDO ROGGERO.

  • 18
  • 30.07.2010
  • 10:24:50 hs
Marco Jolay.

Buen aporte, Paul.
Puntaje: 10 / 10.

  • 19
  • 31.07.2010
  • 1:27:42 hs
Paúl Lira Briceño

¡Dr. Vargas, que gusto encontrarnos aunque sea en el ciberespacio!. Un abrazo, y cariños a la familia. Espero sigas leyendo mis entregas.

  • 20
  • 31.07.2010
  • 1:41:11 hs
Paúl Lira Briceño

Gracias Guido R. Espero me sigas favoreciendo con tu preferencia.

  • 21
  • 31.07.2010
  • 1:46:35 hs
Paúl Lira Briceño

Gracias Marco J. por el puntaje. Espero me sigas leyendo.

  • 22
  • 23.08.2010
  • 3:12:08 hs
alan ku navarro

gracias por la informacion su metodologia es muy buena y queria solicitarle si me podria enviar al igual que alfredo el formato de proyecto resulta que estoy por presentar mi informe de tesis referente a un proyecto agroindustral

  • 23
  • 16.09.2010
  • 5:39:53 hs
Paúl Lira Briceño

Alan, ¿quieres el formato de la formulación de un plan de negocios (proyecto) o quieres el formato de la evaluación de un proyecto?. Asimismo, pasame tu correo personal para pasartelo apenas me respondas que es lo que deseas.

  • 24
  • 8.11.2010
  • 8:07:22 hs
patricia

Excelente tu publicacion, muy clara y concisa, actualmente laboro en el Area de Riesgos, me podrias indicar algun modelo de evaluacion para el otorgamiento de creditos.

muchas gracias!!!!}

  • 25
  • 8.11.2010
  • 10:13:50 hs
Alan Marlon

La explicación muy buena. Paúl un cordial saludo, podrias facilitarme un formato de formulación de un plan de negocios?
gracias

  • 26
  • 16.11.2010
  • 7:51:20 hs
Paúl Lira Briceño

Gracias Patricia, en cuanto a tu solicitud revisa p.f. el libro que publique y que se llama "Finanzas y Financiamiento", lo puedes encontrar en la Web, entra a Google y buscalo.

  • 27
  • 16.11.2010
  • 12:47:56 hs
Paúl Lira Briceño

Alan, te paso un formato de miles que existen para confeccionar planes de negocios.

1. Resumen Ejecutivo

2. Idea de Negocio

3. Promotores
a. ¿Quiénes son?
b. Experiencia

4. Objetivos Generales

5. Análisis FODA
a. FODA
b. Valor Diferencial.
c. Posicionamiento.

6. Investigación de Mercado y Plan de MKT
a. El cliente
b. Mercado objetivo
c. Mercado actual
d. Mercado futuro
i. Tendencia
ii. Diseño metodológico de la investigación
iii. Proyección de la demanda
e. La Competencia.
i. Principales competidores.
ii. Competidores Indirectos.
iii. Potenciales competidores.
f. Análisis competencia FD
g. Competitividad: Análisis Porter.
h. Barreras de entrada.
k. Branding.
l. Estrategia de Producto.
m. Estrategia de Fidelización.
n. Estrategia de Lanzamiento.
o. Estrategia de Desarrollo.
p. Política de Servicio y Atención al cliente.
q. Precio
i. Política de Precios.
ii. Política de Promociones y descuentos.
r. Plaza
s. Distribución
u. Plan de Acciones de Marketing
i. Plan de Publicidad
ii. Plan de Promoción
iii. Plan de Comunicaciones
v. Ventas
i. Proceso de Ventas
ii. Condiciones de Venta
iii. Presupuesto de Ventas Anual

7.- Plan Técnico / Operaciones y Producción
a. Proceso de Producción.
b. Tecnología aplicada.
c. Necesidades de producción y capacidad productiva.
d. Ingeniería del proyecto
i. Instalación
ii. Organización y funcionamiento
iii. Distribución planta
e. Plan de producción.
f. Inversión en activos fijos
g. Estructura de costos de producción
h. Proceso logístico y de distribución.
i. Gestión de compras y stocks.
i. Puntos clave gestión stocks.
ii. Plan y previsión de compras.
j. Proveedores.
k. Control de calidad
i. Programa de Control Calidad.
ii. Puntos clave control de calidad.
l. Localización

8.- Plan Organizacional / Recursos Humanos
a. Organización Funcional, organigrama
b. Condiciones de trabajo y remunerativas.
i. Equipo Directivo.
ii. Staff.
iii. Equipo Comercial.
iv. Servicios.
v. Producción
c. Plan de Recursos Humanos.
i. Selección de Personal
ii. Plan de Formación.
iii. Politicas y reglamentos
d. Previsión de Recursos Humanos.
e. Asesoría y servicios de terceros
f. Inversión en activos fijos
g. Estructura de gastos operativos

9.- Plan Legal
a. Tipo de sociedad
b. Estatutos y acuerdos entre socios.
a. Patentes, licencias y permisos.
b. Obligaciones Legales y tributarias.

10.- Plan Económico Financiero
a. Supuestos
b. Plan de Inversiones y establecimiento.
c. Presupuesto de depreciación y amortización
d. Calculo de capital de trabajo.
e. Estructura de Financiamiento.
f. Determinación de la tasa de descuento accionistas y WACC
g. Proyecciones del Balance, Estado de Ganancias y Pérdidas y Flujo de caja libre
h. Indicadores de Rentabilidad (VPN/TIR/Período de recupero de la inversión)
i. Análisis de riesgo
i. Punto de equilibrio
ii. Análisis estadístico
iii. Análisis de sensibilidad
iv. Simulación Montecarlo (opcional)

11.- Anexos

  • 28
  • 5.05.2012
  • 6:22:07 hs
Hector

le felicito por esta valiosa información que nos brinda de una manera entendible a través de ejemplos, soy un estudiante de un institutos. Felicitaciones y espero que siga asi

  • 29
  • 19.07.2012
  • 10:52:46 hs
Rocio

Paul que didáctico son tus papers la verdad lo entiendo rápido, una consulta estoy haciendo flujo de caja económico para un tema de tarifas, tengo que agregar el activo fijo que me sirve para brindar dicho servicio y al ultimo año de la proyección lo agrego al flujo como valor neto, esto es correcto?

  • 30
  • 26.05.2013
  • 10:43:11 hs
Jessica

Estoy resolviendo una tarea de evaluacion de proyectos y en el enunciado me dicen que la empresa ya habia pactado el año pasado un compromiso de pago de $35,000 por publicidad de sus productos, el cual debera pagarlo dentro de 2 años donde ya se iniciaria el nuevo proyecto, yo supongo que es un costo hundido porque el compromiso se hizo antes de mi nuevo proyecto, porfa sus comentarios a esta duda ..gracias

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