¿Cómo funciona la política monetaria en el Perú?

La política monetaria es una parte de la política económica que es responsabilidad del Banco Central de Reserva (BCR), entidad autónoma e independiente del Gobierno Central.

Existen diversas formas y objetivos de política monetaria. En el caso peruano, tiene como finalidad la estabilidad monetaria, definida como el logro de la meta de inflación establecida por el BCR, que es de 2% con un margen de error de 1%, es decir, el rango meta se ubica entre 1% y 3%. La idea es ‘anclar’ las expectativas del público a una meta de inflación. Dicho de otro modo, el Banco Central anuncia la meta anual de inflación y con ello ‘ancla’ las expectativas de las personas. El Perú adoptó el esquema en el 2002, con una meta de 2.5% +/-1% para luego rebajarla a 2% +/-1% a partir del 2007.

El enfoque de política monetaria descrito, que consiste en un compromiso explícito y público de mantener la estabilidad monetaria a través del uso de metas de inflación, fue implementado por primera vez en 1990, en Nueva Zelanda, para luego extenderse a 26 países. El nombre del esquema es Metas Explícitas de Inflación, o en inglés, Inflation Targeting. Destacan la presencia de Canadá, Reino Unido, Suecia, Australia, Israel, Polonia, Brasil, Chile, Colombia, Sudáfrica, Corea, México, Turquía y República Checa, entre otros, y cada país con rangos-meta distintos.

La herramienta principal de política monetaria es la tasa de interés de referencia interbancaria (TIRI), definida como la tasa de interés que los bancos comerciales se cobran entre sí para préstamos de muy corto plazo. Veamos esto con detalle. Los bancos comerciales se prestan dinero entre sí de manera rutinaria, es decir, aquellos bancos con exceso de liquidez le prestan voluntariamente a aquellos a los que les falta liquidez; la TIRI es el costo de ese préstamo y el BCR induce su cambio en función de la meta de inflación.

¿Cómo así? Supongamos que el BCR observa presiones inflacionarias que harían peligrar la consecución de la meta. Entonces, induce el aumento de la TIRI. Al hacerlo, hace que los préstamos entre bancos sean más caros. Luego, los bancos comerciales que reciben el préstamo  trasladan ese mayor costo a la tasa de interés que le cobran a los clientes (consumidores o inversionistas) cuando acuden a pedir un préstamo. La mayor tasa de interés desincentiva el pedido del préstamo y, al bajar el consumo y la inversión, disminuye la demanda y se atenúan las presiones inflacionarias. Lo contrario ocurre al disminuir la TIRI.

El BCR también tiene otras herramientas como la tasa de encaje, pero el mecanismo descrito, a través de cambios en la TIRI, es el más relevante para controlar la inflación. Caben varias conclusiones:

  • Existe una meta inflacionaria.
  • No existe una meta cambiaria: el BCR interviene en el mercado cambiario para evitar fluctuaciones bruscas del precio del dólar, pero sin tener una meta.
  • Las tasas de interés que pagamos por los préstamos se determinan en el libre mercado, aunque el Banco Central induce su movimiento a partir de cambios en la TIRI.

Aquí algunos datos. En primer lugar, en los últimos meses y a pesar de los problemas externos, el tipo de cambio se ha mantenido más o menos estable en torno a 2.70 nuevos soles por dólar gracias a las intervenciones del BCR en el mercado cambiario, sea comprando o vendiendo.

En segundo lugar, la inflación para el 2011 estará fuera de la meta (el Banco la calcula entre 4% y 5%). Entonces, ¿por qué no subió más la TIRI? La razón está en que el aumento se debió a factores transitorios de oferta. Se espera que la inflación se ubique dentro de la meta en 2012.

En tercer lugar, en setiembre del 2008, cuando estalló la crisis financiera internacional, la TIRI estaba en 6.5%. Un año después, ante la desaceleración de la economía y la caída de la inflación por debajo del rango meta, se ubicó en 1.25%. En 2010, el programa de estímulo económico diseñado para neutralizar los efectos de la crisis, aumentó la demanda y, ante las eventuales presiones inflacionarias, subió la TIRI hasta el nivel que se encuentra hoy, es decir, 4.25%.

En síntesis, a mayor inflación, mayor TIRI y, a menor inflación, menor TIRI. Buscando que la inflación se ubique dentro de la meta de 2% +/- 1% anual, el BCR responde con el uso de la TIRI.

COMENTARIOS

  • 1
  • 06.01.2012
  • 09:26:37 hs
Hilmer

¿Que sucede si el BCRP no cumple con la meta de inlacion? ¿Sera un mal precedente para el BCRP no cumplir la Meta?¿Puede causar que los agentes no crean en su politica de “anclar” las expectativas inflacionarias del público?

  • 2
  • 06.01.2012
  • 11:59:02 hs
William

Hilmer, puede no cumplir con la meta de inflación siempre y cuando las expectativas inflacionarias estén dentro del rango meta. En otras palabras, si los agentes saben que esta desviación es producto de eventualidades ajenas y transitorias a la administración monetaria. (hay fé en Julio Velarde y Rossini sustentada en su actuar)

  • 3
  • 06.01.2012
  • 02:24:30 hs
Carlos Deza

Como siempre, Carlos, muy escladecedor. Gracias

  • 4
  • 06.01.2012
  • 05:17:41 hs
JOSE

Interesante la nota, una consulta que herramientas tiene el BCR para controlar la inflación ante fluctuaciones de la oferta ya que por lo que he podido entender ante cambios de demanda se utiliza como herramienta la TIRI pero antes cambios de oferta?

  • 5
  • 06.01.2012
  • 11:10:44 hs
Alfredo Elías Alfaro Ramos

¿Al subir la TIRI para combatir la inflación, no se está incentivando la entrada de capitales del exterior, ya que la tasa de referencia en Estados Unidos está casi cero y el Perú al tener una buena calificación de riesgo, se incentivaria la entrada de capitales del exterior, provocando una mayor esterilización, (emisión de dinero), provocando finalmente la inflación?

  • 6
  • 09.01.2012
  • 08:35:45 hs
Americo Llaxacondor G

Hola Carlos, felicitaciones por el blog, muy didactico, queria saber si es posible que nos des algunos alcances sobre las perspectivas economicas para este 2012 internas y externas, aunque sabemos que nadie tiene la bola de cristal quizas nos puedas dar algunos datos.

Gracias

  • 7
  • 09.01.2012
  • 01:23:52 hs
Alfredo Candiotti

Carlos Parodi, muchas gracias, eres una lumbrera del conocimiento.. mi pregunta ¿ Que son factores transitorios de oferta.? Gracias anticipadas.

  • 8
  • 11.01.2012
  • 10:56:10 hs
e

QUE INTERESANTE ARTICULO. SOLO UNA CONSULTA POR QUE EL CIUDADANO DE A PIE SIENTE QUE LA INFLACIÒN A SIDO 10% A MAS.EL 2010 POR UN CUARTO DE POLLO PAGABA 11 SOLES EN EL NORKIS AHORA PAGO 12.9, EL 2010 Y 2011 PAGABA UN SOL POR UN TRAMO EN MICRO AHORA EL PASAJE A SUBIDO A 1.20 EN EMPRESAS FORMALES, UN MENU EL MAS MISIO ESTABA 5 SOLES AHORA NO BAJA DE 6 SOLES. ASI MISMO TODO ESTA SUBIENDO MAS DE LO QUE OFICIALMENTE SE DICE, EL 2011 PAGABA 250 POR LA PENSION DE COLEGIO PARA ESTE 2012 LA VAN SUBIR A 300. PODRIAN DECIRME DE DONDE SACAN ESA CIFRA QUE SOLO HEMOS TENIDDO UNA IFLACIÒN DE 4 %, CUANDO EL DÌA DÌA ME DICE QUE ESTAMOS FACIL SOBRE EL 10% PARA EL 2011.ESPERO QUE DE VERDAD APLIQUEN EL TIRI, POR QUE TENGO LA SENSACION QUE HAY MUCHO DINERO EN EL MERCADO Y EL ExCESO DE DEMANDA NOS ESTA LLEVANDO A UNA INFLACIÒN INCONTROLABLE, MAS AUN SI VAN SUBIR NUEVAMENTE EL SUELDO MINIMO, QUIEN VA TERMINAR PAGANDO ESE AUMENTO SEREMOS NOSOTROS AL COMPRAR.GRACIAS DE ANTEMANO CARLOS POR TU GENTIL RESPUESTA AMIS INTERROGANTES.

  • 9
  • 12.01.2012
  • 09:26:53 hs
Anthony Peña

Muy buen articulo Sr. Carlos Parodi, en realidad me resulta fácil entender y a mi edad estos temas suelen ser muy poco claros pero al leer este artículo me queda la sensación de que la simplicidad de terminos empleados y la facilidad con la que ud maneja estos temas me ayuda particulamente a entender de forma clara y precisa como funciona la política monetaria. agradesco mucho su gran y accesible forma de llegar a nosotros los jovenes.

  • 10
  • 04.02.2012
  • 09:29:18 hs
Jose Ignacio Udaquiola

Hola, Carlos. Dos puntos:

1.- Cuando dices que el BCR induce la suba de la TIRI,

  • 11
  • 04.02.2012
  • 09:37:23 hs
Jose Ignacio Udaquiola

Hola, Carlos. Dos puntos:

1.- Cuando dices que el BCR induce la suba de la TIRI, qué quieres decir?

Que usa mecanismos específicos que resultan en un alza de la Tasa de Referencia o, simplemente, establece una nueva tasa?

2.- Coincido con un comentario de más arriba sobre la inflación real. Cómo se miden los precios considerando que para el consumidor final la inflación es bastante mayor aal 4%? Se miden por ejemplo, ex-fábrica o en las bocas de expendio? Pues de saber esto veríamos quienes son los que alientan los aumentos de precio. De hecho, en los supermercadoss infinidad de productos han subido radicalmente los precios, hasta un índice mayor al 15% en dos años. Ejemplo, la leche. Hace dos años estaba en 2.80 soles y hoy está en 3.30.

Por tanto, esto es resultado de un aumento real de costos, de la formalización (pagar impuestos en l medida que se debe) o sólo el resultado de las ambiciones empresariales de los comercializadores.

Gracias, Carlos. José Ignaacio Udaquiola

  • 12
  • 29.02.2012
  • 04:38:41 hs
Sherlyn Gurney

Ya te agregue a mis favoritos

  • 13
  • 02.07.2012
  • 07:41:00 hs
martinez

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  • 14
  • 22.05.2012
  • 01:49:00 hs
Paola Garcia

Excelente Blog, excelente post. Por otro lado, sería genial que toque el tema de la tasa de encaje!
hace poco el BCR subio esta tasa y me gustaria entender, un poco mas, el por qué de esta decisión.
Saludos

  • 15
  • 30.04.2012
  • 05:16:48 hs
Elber Orellana

Podria comentarnos más sobre la tasa de encaje y como es que se controla el tipo de cambio con dicha tasa.

Felicitaciones por el blog que esta muy bueno.

  • 16
  • 02.05.2012
  • 01:36:58 hs
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  • 27.05.2012
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  • 18
  • 30.05.2012
  • 12:58:36 hs
Edgar Kcorahua

Muy buenas noches
Tengo una duda que espero me puedan responder.
¿Quisiera saber cuáles son los factores o componentes que se toman en cuenta para fijar el rango meta de la inflación?

  • 19
  • 30.05.2012
  • 01:01:52 hs
Edgar Kcorahua

Muy buenas noches
Tengo una duda que espero me puedan responder.
¿Quisiera saber cuáles son los factores o componentes que se toman en cuenta para fijar el rango meta de la inflación?

  • 20
  • 15.08.2012
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  • 21
  • 24.09.2012
  • 03:34:30 hs
Jorge Carhuaz Silvestre

Carlos:

Felicitaciones por tu blog Economico
apoyame con 2 preguntas, En el segundo gobierno de Alan Garcia, ¿porque suspendio la invesión publica?, y finalmente ¿por que continua en bajada el precio de dolar?

Gracias

  • 22
  • 19.11.2012
  • 05:14:55 hs
martinez

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  • 23
  • 29.10.2012
  • 05:36:36 hs
pool patrick

tengo una duda, es la siguiente:
En el modelo de la politica monetaria porque razones no podria explicar exactamente la realidad, osea deseo saber pro y contras del modelo de la politica monetaria teniendo como unica herramienta “M” cantidad de dinero en la economia.
gracias.

  • 24
  • 11.12.2012
  • 10:44:29 hs
jsjeecac

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  • 25
  • 15.11.2012
  • 06:42:44 hs
Eunjin

Nessa linha de aproximae7e3o cdsnumioor/empresa, vejam mate9ria da c9poca Negf3cios, de junho:“As empresas erram”Tratar as redes sociais de maneira semelhante e0 meddia tradicional e9 um equedvoco, afirma o especialista americano em tendeancias e futuro dos negf3cios.( )Nos prf3ximos anos, o cotidiano das empresas devere1 ser profundamente afetado por uma nova forma de organizae7e3o, que priorizare1 a comunicae7e3o e o trabalho realizado em redes colaborativas, chamadas worknets. Isso tambe9m pressupf5e um relacionamento franco com os cdsnumioores, que ne3o pode ser controlado pelas empresas.( )c9 este o cene1rio projetado pelo americano Christopher Meyer, especialista em tendeancias, presidente da empresa de pesquisa para o futuro dos negf3cios Monitor Networks de 2004 a 2009 e colaborador da Harvard Business Review. “Ne3o he1 mais como voltar atre1s. As empresas bem-sucedidas no futuro sere3o aquelas que aprenderem a lidar com as novas ferramentas oferecidas pela tecnologia”,( ) A contratae7e3o de funcione1rios jovens que entendam de redes sociais pode ser um bom comee7o.( ). Oue7am seus funcione1rios nativos digitais, porque eles tere3o novas ideias. Antes, o mais comum era que nenhuma grande mudane7a ocorresse durante a carreira de um gestor. Agora este1 claro que tudo o que vocea aprendeu na escola ne3o sere1 verdadeiro pelo resto de sua vida. Acredito que o alinhamento em redes vai exigir tambe9m profissionais mais abertos. Alguns veem os negf3cios como um jogo de tudo ou nada, onde duas pessoas ne3o podem sair ganhando. Aqueles que acreditam que a colaborae7e3o cria um valor novo que pode ser compartilhado sere3o mais bem-sucedidos do que aqueles que dizem que existe uma fanica torta a ser partilhada.( )O acesso universal e0s informae7f5es torna muito mais fe1cil pressionar as grandes empresas. Para lidar com isso, as companhias devem estar abertas a ouvir o que este3o falando delas fora de suas paredes e estabelecer uma estrate9gia coerente para decidir o que elas consideram de sua responsabilidade e o que ne3o.( )A indfastria promove a infraestrutura que ajuda os cdsnumioores a conversarem e, ao mesmo tempo, e9 beneficiada, porque pode ouvir seus anseios.( )Este3o fazendo muita coisa errada, ao tratar as redes sociais quase que da mesma maneira como tratam a meddia tradicional. Geralmente, he1 uma disputa entre o marketing, que procura estabelecer uma conversa franca com o cdsnumioor, e o jureddico e o comercial da empresa, que se3o contra esse die1logo. As companhias correm como uma manada para as redes sociais, mas ainda ne3o sabem o que realmente e9 eficaz. Deveriam comee7ar de fato com a perspectiva de que tere3o um die1logo franco com o cdsnumioor, sobre o qual ne3o team o controle.( )Outra profisse3o a surgir pode ser a do constituency manager, executivo response1vel por gerenciar as e1reas de relae7e3o com os clientes, ( )Uma e1rea que com certeza este1 longe da maturidade e9 a da tecnologia de colaborae7e3o. Ela continua a mudar muito rapidamente e ne3o vejo o fim disso. Acho que tecnologias elaboradas de realidade virtual se3o complexas e ate9 agora ne3o parecem ter funcionado. As wikis aparentemente este3o tendo bons resultados, assim como os grupos de discusse3o.

  • 26
  • 19.02.2013
  • 04:48:07 hs
Pregunta

¿A que se refiere exactamente con “anclar”?

  • 27
  • 09.03.2013
  • 08:19:53 hs
suhcgja

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  • 20.06.2013
  • 05:13:22 hs
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  • 29
  • 26.06.2013
  • 08:52:10 hs
SANDRA LAGUNA TORRES

cuales son las diferencias de la estabilidad monetaria y la estabilidad de precios

  • 30
  • 26.06.2013
  • 09:18:32 hs
SANDRA LAGUNA TORRES

Una preguntita espero que me puedan ayudar cual son las diferencias de la estabilidad monetaria y la estabilidad de precios Gracias

  • 31
  • 12.03.2013
  • 12:10:24 hs
giancarlo

ESTE BLOG ES MUY INTERESANTE!!

  • 32
  • 19.03.2013
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  • 33
  • 03.04.2013
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  • 34
  • 10.05.2013
  • 05:35:47 hs
WILLIAM

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• que sonVaribles endógenas , exogenas

  • 35
  • 10.05.2013
  • 05:35:07 hs
WILLIAM

esta excelente la propuesta pero tengo una pregunta:
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  • 36
  • 01.07.2013
  • 03:50:18 hs
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  • 37
  • 05.10.2013
  • 11:57:49 hs
Denys Valverde Morales

Como se podría determinar una política monetaria para una empresa?

  • 38
  • 09.12.2013
  • 06:04:50 hs
erick winke

exelente post y gracias por sus respuestas señor Parodi. mi pregunta es ¿que factores externos influyen en la inflacion?

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