Europa y la crisis de deuda soberana

Varios países europeos enfrentan una crisis de deuda soberana, entendida esta última como un problema de pago de la deuda externa que tienen los  gobiernos. El temor que existe alrededor de Grecia, por ejemplo, es que haga un default, es decir, una moratoria o no pago de la deuda. En términos simples, un default es un incumplimiento de pagos, es decir, no se cumple con los pagos de deuda establecidos en el contrato; pero, ¿cómo se endeudan los gobiernos?

En general los gobiernos emiten bonos que son documentos que tienen un
valor determinado; por ejemplo, imaginemos que el gobierno de un país
emite un bono por 100 unidades monetarias (UM); al venderlo quien lo
compra le entrega (presta)  al gobierno los 100 y se queda con el bono.
Bajo condiciones estables el tenedor del bono cobrará un interés cada
cierto tiempo por haberle prestado dinero al gobierno. Este bono puede
ser colocado en los mercados secundarios (bolsas) y ser revendido.

Ahora supongamos que el gobierno ya tiene un problema de exceso de
deuda y quiere colocar bonos; lo natural es que el comprador del bono o
prestamista solicitará una tasa de interés cada vez mayor para cubrirse
del riesgo; la situación puede llegar a un extremo en que sea imposible
para el gobierno del país colocar el bono, por la alta tasa de interés
que tendría que pagar; eso es lo que le ocurre ahora a España, Grecia y
otros. Tienen que hacer pagos de bonos colocados antes y para ello
tratan de colocar nuevos bonos, pero ya nadie está dispuesto a
comprarlos o si lo hacen piden una tasa de interés prohibitiva. La
razón: las probabilidades de pago son cada vez más bajas.  Tienen que
pagar sus cuotas de deuda, no tienen cómo hacerlo, quieren endeudarse
más, pero ya nadie les presta.

¿Qué hacer en esas circunstancias? Una primera opción, defendida por
Alemania, consiste en que el gobierno deudor implemente un programa de
ajuste también llamado plan de austeridad; en términos simples, gasta
menos, ahorra y paga; si cumples con esa ruta, entonces te presto para
que pagues la deuda y no hagas un default; pero, ¿quién presta y de
dónde sale el dinero? Prestan entidades como la Comisión Europea, el
Fondo Monetario Internacional y varios más, pero el dinero no lo
producen, sino que lo consiguen de los contribuyentes de otros países;
es decir, quienes pagan impuestos en unos países subsidian a los
gobiernos que tienen que pagar deuda en otros, pero que no tienen cómo
hacerlo.  

La segunda opción es crecer, obtener los recursos vía recaudación y
luego pagar; suena atractivo, pero, ¿cómo crecer? Aumentando la demanda
interna o externa; la externa es complicado por un problema de
competitividad, que trataremos en otra entrega; queda la demanda
interna, que está compuesta por cuatro componentes: consumo privado,
consumo público, inversión privada e inversión pública. De estas
cuatro, el gasto público (mejor si es en inversión pues es más
sostenible) queda como alternativa. Sin embargo, ¿de dónde obtiene el
dinero si los contribuyentes internos no tienen cómo pagar pues la
economía está en recesión? Como los países de la eurozona no pueden
emitir dinero (el euro es emitido por el Banco Central Europeo de modo
que los 17 países no tienen política monetaria) y tampoco pueden
endeudarse más por las razones expuestas, solo queda el mismo rescate
planteado en la primera alternativa, pero no a cambio de un ajuste,
sino de crecimiento para poder pagar en el futuro.

Ambas alternativas son extremas y desde luego existen varias opciones
intermedias que serán materia de otra entrega. No obstante, conviene
mencionar que a lo largo de la historia las crisis de
sobreendeudamiento siempre han terminado con un perdón de una parte de
la deuda y una reestructuración de la economía (léase reformas) para
asegurar una senda de crecimiento sostenible. Este fue el caso de
América Latina en general y Perú en particular como consecuencia de las
crisis de deuda de la década de los ochenta. Luego de experimentos
fallidos, ¿qué ocurrió? Se perdonó parte de la deuda y se emitieron
nuevos bonos que reemplazaron a los anteriores (los llamados bonos
Brady) y a cambio de la operación se implementaron una serie de
reformas estructurales. Los rescates no son gratis.

El problema griego se agrava porque ya fue perdonada una parte del la
deuda, pero las dificultades se mantienen, pues no se hacen las
reformas y no pueden crecer; además, todavía no se forma un nuevo
gobierno que asuma una posición. Esto ocurrirá el 17 de junio con las
elecciones parlamentarias a partir de las cuales se formarán
coaliciones para nombrar al jefe de gobierno. Las posiciones extremas
son: en primer lugar, proausteridad y reformas y en segundo lugar,
procrecimiento y no pago; en esta última opción Grecia saldría de la
eurozona. Es esa incertidumbre la que está ahondando los problemas en
otros países de la eurozona, pues muchos bancos de otros países son
acreedores de los bancos y del gobierno griego.  

La lección que queda es la prevención: no se puede gastar por encima de
los ingresos de manera indefinida, pues la diferencia se financia con
deuda y eso tiene un límite. Esto es válido para una persona, una
familia, una empresa o un gobierno.

COMENTARIOS

  • 1
  • 16.06.2012
  • 01:53:38 hs
Christopher Núñez Liza

Muchos de los paises de la zona Euro aplicaron politicas fiscales irresponsables , es decir gastaron más que sus ingresos y que poco a poco se han ido endeudando , entre los que destacan los paises que conforman el PIIGS ( Portugal, Italia, Irlanda, Grecia y España). Ahora Grecia se ve en el dilema de regresar al Dramac o continuar con el Euro. Decisión difícil ya que podría ser el inicio de la desintegración de la zona Euro , debido a la repercusión de su salida en los otros paises que conforman esta zona.

  • 2
  • 19.06.2012
  • 11:02:58 hs
Marco Antonio Capristan Tello

Excelente comentario que da luces, con un lenguaje simple sobre la crisis que ocurre en Europa puntualmente en Grecia, quisiera felicitar al maestro Carlos Parodi y pedirle por favor que me recomiende un libro que trate sobre la situación actual que esta pasando en nuestro planeta , enfocado desde la perspectiva política económica, macro económica y financiera. Muchas Gracias
Marco

  • 3
  • 19.06.2012
  • 02:53:08 hs
Paola Huamaní

Carlos es la primera vez que te leo y te agradezco que puedas traducirnos una situación tan relevante en el mundo pero un tanto ajena por el tecnicismo utilizado. Muy claro y didáctico. Gracias, seguiré tus entregas.

  • 4
  • 15.10.2013
  • 10:25:35 hs
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  • 5
  • 16.06.2012
  • 09:36:11 hs
Claudia Del Solar

Muy buena redaccion , gracias por la explicacion clara y objetiva. Los lectores necesitamos de explicaciones , motivos y razones concisas como se dan en este texto.

  • 6
  • 16.06.2012
  • 09:43:17 hs
Pelayo Hilario Valenzuela

Que buen artículo, mis felicitaciones. Que orienta a los países, a las empresas y a las familias a no endeudarse hasta no poder pagar, porque ello conduce a una crisis.

  • 7
  • 16.06.2012
  • 11:11:57 hs
jose castillo a.

realmente la informacion proporcionada en este articulo es de facil acceso para los que no somos economistas y para el publico en general; por lo que felicito su forma de expresarlo. Desde mi escaso entender, las crisis publicas se generan en gran parte por el exceso de endeudamiento por parte de los paises deudores. Viendo el punto desde un tema micro podemos interpretar que la crisis de deudas que asumimos (deudas contraidas por personas naturales) en el lapso de varios años en adelante, podriamos presumir que llegaremos a estar en la misma situacion internacional europea (exceso de deuda por el llamado “dinero plastico” que contraen las personas), los mismos que no podremos pagarlas. – Gracias por aceptar mi comentario.

  • 8
  • 16.06.2012
  • 01:23:50 hs
carlos lujan

muy bueno y claro. gracias.

  • 9
  • 16.06.2012
  • 03:31:56 hs
Efrain

No hay lonche gratis.
Esperamos que con esta explicación (y ojála otras más), los peruanos entendamos que no son los gobiernos los causantes de las crisis, sino los mismos ciudadanos, que exigimos todo al estado (subsidios, aumento de sueldos sin sustento, precios para sus productos, programas sociales, leyes con nombre propio, etc, etc), a cambio de que? de mas endeudamiento o uso de nuestra reservas. No nos importa de donde venga y como venga el dinero.
Aqui cada uno debe bailar son su propio pañuelo, cada uno de nosotros debe salir adelante.

  • 10
  • 16.06.2012
  • 08:05:26 hs
gloria

Exelente ilustrativo.

  • 11
  • 04.08.2012
  • 11:48:27 hs
Luis

Excelente articulo, una manera extraordinaria de explicar la actual crisis. Saludos

  • 12
  • 16.06.2012
  • 08:34:41 hs
samuel chaquilla garrido

El problena no es la deuda en si, sino la falta de planificacion de la economia, no se han priorizado los gastos del gobierno, hay un desorden en todas las direcciones. La economia de mercado es ciega, anda a la deriva, logrando ciertos equilibrios momentaneos. No es suficiente para sostenerse en el tiempo largo.

  • 13
  • 04.12.2012
  • 06:46:59 hs
Karla Capristán Alcalde

Es un gusto haber leído este artículo, con este lenguaje tan sencillo está fomentando a tener mayor intrerés en temas económicos. Gracias

  • 14
  • 20.06.2012
  • 08:53:40 hs
RogerEradio

Lo felicito por el buen comentario.

  • 15
  • 24.07.2012
  • 08:07:38 hs
International Portfolio Trading

Los ultimos acontecimientos sobre la crisis de la deuda soberana en Europa, han marcado cambios de estrategias en las principales empresas que cotizan en sus bolsas representativas, tal es el caso de los principales bancos europeos, que entran en un proceso de recorte de costos y, empleo para lograr sus metas a miras del proximo año. También se ve un retroceso claro en los ultimos tres dias de cotizaciones de acciones en NYSE y NASDAQ. Sin embargo, al mercado siempre se le puede sacar provecho, pueden seguirnos en Facebook o visitar nuestro Blog, para conocer las mejores oportunidades de inversión rentables en el corto plazo, asi como las noticias que marcan el rumbo del mercado internacional. Saludos.
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  • 16
  • 17.06.2012
  • 08:54:47 hs
Oscar Nunez

A mi enterder Estados Unidos ha cruzado la barrera de endeudamiento hace mucho tiempo y sigue emitiendo dinero para superar la crisis. Sin embargo no leo en ninguna parte que el FMI intervenga con sus sugerencias de despedir empleados estatales, subir las tarifas de agua, luz, agua, subir los impuestos etc ,sugerencias que si receta a otros paises antes de desembolsar prestamos. Sera porque Estados Unidos puede emitir moneda sin controles externos? Si es asi, una hiperinflacion puede estar a la vuelta de la esquina en USA! Bueno, el punto esta en que la ayuda ha sido canalizada a los bancos y estos utilizan la ayuda en su beneficio y no prestan al publico y por eso estan en una recesion que va camino a agravarse segun puedo observar como van evolucionando sus indices economicos.

  • 17
  • 17.06.2012
  • 11:22:12 hs
asolari

Ha sido un placer leer este artículo.

  • 18
  • 25.07.2012
  • 02:24:18 hs
ezvliiovy

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  • 19
  • 21.06.2012
  • 02:23:23 hs
hernan

muy buena informacion

  • 20
  • 18.06.2012
  • 01:33:38 hs
ELIAS VILCA UMIRE

lo cierto es que, las crisis futuras seguiran agobiando a aquellos paices que han cruzado o pasado sus barreras correspondientes de endeudamiento; por lo tanto, el caso de los Estados Unidos va camino a generar una hiperinflacion catastrófica que afectará a la economía mundial.

  • 21
  • 15.06.2012
  • 10:43:01 hs
ricardobesada

excelente post carlos, facil de leer y muy entendible
queda claro que Peru tiene que manejarse con cuidado y guardando pan para mayo, dicen que viene el fenomeno del niño y eso puede ser un problema,sds

  • 22
  • 15.06.2012
  • 10:57:00 hs
adc

aaaa

  • 23
  • 18.06.2012
  • 02:57:37 hs
samuel chaquilla garrido

Que interesante el articulo, pone al descubierto la inoperancia del sistema de mercado sin la planificacion. Si se habla de límites de la deuda y las prioridades del gasto fiscal, no podemos dejarlo a las fuerzas ciegas del mercado, hace falta la intervencion del estado no solamente con políticas monetarias y fiscales, sino con objetivos estratégicos de corto, mediano y largo plazo de la economia.

  • 24
  • 15.06.2012
  • 10:59:22 hs
Too.

Considerando la esencia de los bonos como “pactos” de confianza en una economía, el posible retiro de Grecia de la zona Euro sólo fomentaría el reducir el nivel de confianza a un mínimo que impediría una recuperación en un mediano plazo. Se espera la cooperación por parte de los países vecinos, pero mientras más se involucran con el problema, más perjudicados se ven. Además, considerando la limitación en las medidas de rescate, qué estrategia se pretende desarrollar?¡

  • 25
  • 18.06.2012
  • 02:58:31 hs
Juan Carlos

Excelente artículo, te felicito por la capacidad de traducir en una simple redacción un problema económico – financiero con efectos mundiales. Es cierto que acxtualmente Perú es un referente de sostenibilidad de la economía pero no es ajeno a una repercución económica mundial de darse el caso.

  • 26
  • 15.06.2012
  • 12:36:02 hs
Oscar Ninahuanca

Muy bueno: se clarificó mi entendimiento. Gracias

  • 27
  • 18.06.2012
  • 04:35:04 hs
Jorge Champi

Bueno a lo largo del desarrollo de estos temas me a permitido esclarecer algunas dudas en una situacion de crisis financiera, asi como tambien retroalimentar algunos conceptos basicos que parecian dificiles de entender, bueno explicarlo en terminos faciles que mejor lo ha hecho Ud.

Seguire revisando sus publicaciones buscando encontrar la idea de realizar y encontrar un tema de tesis a nivel de maestria o tal vez Ud. podria sugerirme algunos temas economicos y/o financieros.
GRACIAS…….

  • 28
  • 15.06.2012
  • 01:17:05 hs
carlosnoe

Una vez mas lo felicito por su explicacion clara sobre el tema, si hubiera mas profesores de su alta calidad nuestro nivel educativo seria uno de los mejores , espero que esta bonanza economica que vive nuestro pais, se sepa aprovechar en mejorar todo lo que concierne a la enseñanza educativa y tecnologica y como sugerencia yo seria de la idea que para seguir una carrera de profesorado debe considerarse como requisito principal pertenecer al tercio estudiantil y a la vez el gobierno dar una scala de remuneraciones de nivel A como lo hacen los paises asiaticos .
Como comentario al tema, nuestro pais no debe confiarze mucho porque tiene problemas en la actualidad con la baja de las exportaciones de minerales que son el 60% de nuestros ingresos por la baja en demanda de la China , conflictos sciales y el fenomeno del niño. Las familias cada vez se estan endeudando mas sobrepasando sus ingresos que a su vez por la misma situacion economica podrian mermarse en caso de que uno de sus mienbros quede desempleado sin posibilidad de obtener otro trabajo que le remuneren lo que estuvo percibiendo ocasionando que no se pague parte de la deuda contraida, por lo que el sistema financiero entra en una etapa de deterioro y comenzaria el problema a crecer como sucedio en EE,UU que hoy le cuesta mucho salir de la recesion que tuvo, en otra palabras debemos asimilar los errores de otros para no repetirlo

  • 29
  • 15.11.2012
  • 06:28:01 hs
Diandra

Clear, informative, sipmle. Could I send you some e-hugs?

  • 30
  • 18.06.2012
  • 06:17:56 hs
RONALD URQUIA

EXCELENTE …. MUCHAS GRACIAS

  • 31
  • 18.06.2012
  • 07:12:31 hs
ibo

Carlos, que pasaria con USA, ellos no tienen la mayor de las deudas en el mundo, porque no estan en defaul???

  • 32
  • 22.06.2012
  • 02:46:15 hs
José Cabanillas

Éxcelente explicacion, entiendo por qué enseña en La Pacifico, ilustrenos mas, que existimos personas que queremos saber mas de lo que sucede en el mundo y porque no en nuestro pais.
Exitos y muchas felicitaciones profesor Parodi..

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