¿Qué efectos tendrá el aumento de las tasas de interés en Estados Unidos?

La semana pasada la Reserva Federal (en adelante, FED), que es el Banco Central de los Estados Unidos, emitió un comunicado sobre el futuro de las tasas de interés. ¿Qué significa y qué implicancias tiene para el Perú?

En primer lugar, desde que estalló la crisis financiera en 2008, la FED ha reducido las tasas de interés hasta ubicarlas en un rango entre 0% y 0.25%, que es el nivel donde se encuentran ahora. Esto significa que quien desea ahorrar en los Estados Unidos pierde dinero si tomamos en cuenta el efecto de la inflación; por otro, tomar un préstamo tiene costo cero o negativo. El objetivo era reactivar la economía post-crisis. A pesar de ello, no tuvo los efectos esperados y la FED optó por una herramienta no convencional de política monetaria: la inyección de liquidez o como la conocemos aquí, “maquinita”. La denominaron “Quantitative Easing” o simplemente QE.

En mayo de 2013, el entonces presidente de la FED, Ben Bernanke, anunció que a fines del mencionado año comenzaría el “tapering”, nombre con el que se conoció la eliminación gradual del ritmo al cual se inyectaba liquidez. El resultado fue un aumento de las tasas de interés de largo plazo, salida de capitales de las economías emergentes y comienzo de la elevación del tipo de cambio en Perú. Si a esto le agregamos la desaceleración china, que redujo las exportaciones y por ende el ingreso de dólares, tenemos la combinación perfecta para el aumento en el precio del dólar en países como Perú. Nótese que bastó el anuncio para que el cambio de expectativas provocara el aumento. Se pensó así: si en el corto plazo subirá subirán las tasas de interés de largo plazo y ello provocará una salida de dólares de las economías emergentes, entonces  el tipo de cambio subirá; por lo tanto, compro antes que suba y ese comportamiento aceleró la elevación del tipo de cambio.

Un hecho estilizado de las economías emergentes es la relación que existe entre el comportamiento de las tasas de interés en USA  y el movimiento de capitales. Si bajan las tasas, entonces vienen capitales y, entre otros efectos, el tipo de cambio nominal se reduce. Lo contrario también es cierto.

La FED, a diferencia del BCR, tiene dos objetivos; la inflación (que debe girar en torno de 2% anual, aunque no es una meta explícita como en el Perú) y la tasa de desempleo (que debe ser menor que 6%); pues bien, con cifras de febrero, la primera se ubica por debajo de la “meta” y la segunda se encuentra en 5.8%. De ahí que exista consenso entre los analistas que a mediados de año, se elevará la tasa de interés. El encarecimiento del crédito, la elevación del tipo de cambio y dificultades para aquellos que tienen créditos en dólares pero obtienen sus ingresos en soles pueden ser los efectos inmediatos de la medida. Ojalá no sea la crónica de una muerte anunciada. 

COMENTARIOS

  • 1
  • 27.03.2015
  • 09:48:06 hs
Raul

Hola Carlos excelente post. Bajar las tasas de interés a cero es una medida muy efectiva para reactivar la demanda. La inversión privada es alentada por la mayor disponibilidad de gasto de las personas y sus costos son más bajos. En el Perú, la banca corporativa está ofreciendo 5% por sus ahorros en soles. Su tasa activa no alienta a la inversión eso es seguro. Creo que aqui hace falta un buen ajuste. Saludos.

  • 2
  • 30.03.2015
  • 02:40:51 hs
Antonio

Muy buen articulo.

Parece el Peru acaba de empezar un cuasi-Quantitative Easing, asumiendo el riesgo de un proyecto de infraestructura con el objetivo de bajar el costo de financiamiento (ver link de Gestion abajo). Lo curioso es que no se publica los requerimientos de que proyectos califican para la garantia peruana (no quiero pensar mal).

http://gestion.pe/empresas/multimillonario-salinas-obtiene-respaldo-peruano-y-evita-que-pasado-le-salga-caro-2127635

  • 3
  • 10.04.2015
  • 07:38:30 hs
Luis Reynafarje Bazán

La devaluación del Nuevo Sol frente al Dólar es un hecho, algunos se beneficiaran, otros se perjudicarán; al final se tratará de la reversión de un hecho económico, siempre con ganadores y perdedores, sólo que a la inversa.

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