¿Existe una burbuja inmobiliaria en China?

La burbuja inmobiliaria en los Estados Unidos es conocida. Entre 1996 y 2006, los precios de las viviendas, en términos reales y promedio, subieron 5% anual. Luego entre 2007 y 2012, esos mismos precios cayeron a un ritmo de 6.4% anual. La burbuja creció y estalló. En el caso de China, los precios aumentaron 13.1% anual, en promedio, entre 2003 y 2013. Parece que también se trata de una burbuja: alto crecimiento en precios y construcción, gran cantidad de viviendas disponibles, etc.

Sin embargo, existen diferencias. En China, todas las tierras pertenecen al gobierno, quien las entrega, digamos “en concesión” y por un tiempo determinado, que no puede exceder 70 años a los empresarios inmobiliarios. Luego de pasado el tiempo estipulado, retornan al gobierno. Ahora bien, esto no significa que en el período “en concesión”, el gobierno se aparte del sector, sino que sigue de cerca lo que puede y no puede hacer el “dueño temporal del terreno”. Promueve la mayor construcción, pues genera empleo y además hace crecer al PBI.  [1]

Por el lado de la demanda, no solo es difícil comprar una segunda o tercera casa, sino que una vivienda puede ser revendida solo después de cinco años de haber sido comprada.  Más aún, el gobierno impone altas tasas de interés para desincentivar el exceso de endeudamiento. En suma, fomenta la construcción (oferta) pero desincentiva la demanda, pues los chinos deberán comprar sus casas básicamente “con sus ahorros”. Parece una contradicción, pero ello explica las “ciudades desiertas” en China que cualquier lector puede ver en youtube.

Se sabe que el ahorro en China bordea el 50% del PBI; la gente ahorra y por esa razón, la mayoría de compradores de viviendas no son jóvenes y lo toman como una inversión para ellos y sus hijos.  No buscan especular, sino invertir. En los Estados Unidos, el soporte de la burbuja fue el exceso de endeudamiento y la especulación.  

En conclusión, no se sabe si hay o no una burbuja inmobiliaria, pero no se puede extrapolar el caso de los Estados Unidos. En China, los compradores de viviendas lo hacen como una inversión, sin pensar en esperar que el precio suba para revenderlas, comportamiento típico de una burbuja. Tampoco están sobreendeudados, pues compran con sus ahorros.  ¿Y por qué se construye tan rápido? Por la demanda potencial existente: “las viviendas esperan a sus futuros dueños”.


[1] Glaeser Edward, Wei Huang, Yueran Ma y Andrei  Schleifer (2017), “A real estate boom with chinese characteristics”, en, Journal of Economic Perspectives, vol. 31, N° 1, pp. 93-116. 

COMENTARIOS

  • 1
  • 04.02.2017
  • 10:59:17 hs
Luis Quiroz

Interesante explicación, como de costumbre. Sería interesante asimismo conocer tu opinión sobre el enfoque chino y estadounidense respecto al manejo de la inversión privada y los controles que se establecen.
Saludos cordiales

  • 2
  • 04.02.2017
  • 12:38:06 hs
Francisco Laynes

sr. Parodi, existe una burbuja inmobiliaria, minera, industrial, etc,,, en todo el mundo, debido a la inflación el dolar por las grandes emisiones y tasas bajas de la FED. Con el sinceramiento de tasas y recuperación de dolares los precios deben regresar a un poco mas de los precios de Octubre 2008,,, por especulación, monopolio financiero y interes estatal (que tiene alto el precio del petroleo por ejemplo lucrando de la gente), es que no hay un sinceramiento aun en el Peru…. ya llegara y muchos perderan el valor de sus bienes….

  • 3
  • 04.02.2017
  • 07:32:44 hs
Freddy

como compararias la situacion del 2015 de china con la gran caida de sus bolsas y la situacion actual , que diferencias hay ?.
gracias

    • 4
    • 05.02.2017
    • 12:02:54 hs
    cparodi

    Freddy: En el caso inmobiliario, los chinos compran con sus ahorros y como inversión. En las bolsas puede ser que haya otro tipo de burbujas, aunque dificil de detectar.

  • 5
  • 05.02.2017
  • 10:23:58 hs
maurilio

Yo no creo que sea una burbuja economica, marketear a china y cerrarse en una denominacion paradojica, es centrarse en decir que china s una mentira creada desde afuera. Ynvertir dinero en el sector inmobiliario sin haber vendido mas del 70% de las casas es despilfarrar el dinero, esto no es una onda expansiva aleatoria haber quienes te compran. no estan jugando a crear ondas sonoidales de ganancia y perdida, sin el piso estrategico correspondiente seria si otra estados unidos

  • 6
  • 08.02.2017
  • 08:08:51 hs
Gino Reynoso

Si son unos capos lo chinos en economia. Hay mucho por aprender.

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