¿Cuánto vale mi empresa? Parte II
El precio por acción de un inversionista minoritario
Generalmente el patrimonio de la
empresa corresponde a una serie de accionistas, los cuáles tienen un paquete de
acciones o estas pueden estar flotando en la bolsa, por lo que es importante
conocer como resulta el precio de las acciones.
Esto significa que el Precio por Acción (valor financiero) resultará de la siguiente relación:
Esto significa que el Precio por Acción (valor financiero) resultará de la siguiente relación:
El Precio/Acción resulta en $ 1.89 ($8´505,/4´500, acciones). Es de suponer que sería el valor al cuál estárá dispuesto a comprar o vender aquel que ha realizado la valorización. Como observamos es superior al valor contable de la accion ($1.38), lo que significa que se está generando valor en el negocio.
El precio por acción de un inversionista que adquiere el control de una
empresa
Sin embargo, es necesario explicar que el valor del precio por acción dependerá del objetivo de la adquisición o venta, (i) si es un proceso de transacción entre accionistas minoritarios; ó (ii) si es un proceso donde se está vendiendo el control de la empresa. No resultará el mismo valor para un accionista minoritario que compra y vende acciones en la bolsa, que para aquel accionista que tiene el control de la empresa y de pronto decide vender sus acciones, que incluye el control del negocio; ó para el inversionist aque quiere comprar la empresa incluído el control.
La principal diferencia radica en que un inversionista que adquiere acciones en posición
minoritaria no tiene la posibilidad de modificar la gestión de la empresa o los fundamentos de esta (las variables del negocio), por lo tanto compra la acción de la empresa "en la situación de gestión en la que se encuentra". En el caso que un inversionista adquiera el porcentaje suficiente para asumir el control de la empresa, puede modificar los fundamentos de esta; podrá incrementar los ingresos, reducir los costos u optimizar las inversiones. Si este proceso es posible, el inversionista valorará la empresa a una cifra superior y estará dispuesto a pagar una prima adicional por la acción de la empresa.
Mientras que el inversionista minoritario esperará una Utilidad Financiera en función de la actual gestión, el inversionista que quiere tomar el control verá en cuanto puede incrementar los ingresos y reducir los costos o gatos. Como se vió anteriormente para el accionista minoritario significará un valor patrimonial de $8'505,000 y un precio por acciòn de 1.89. Mientras qie el inversionista que quiere tomar en control estará dispuesto a pagar de acuerdo a la nueva Utilidad que obtenga.
El inversionista que quiere adquirir el control valoriza la empresa ahora a $15´791, pero como para lograr los cambios de los ingresos y egresos tiene que realizar inversiones, el Valor Financiero del Patrimonio de $14'251 será obtendrá restándole las inversiones, en nuestro ejemplo de $1'540.
El accionista que toma el control estará dispuesto a pagar por el paquete de acciones de control un precio por acción de $3.17.
COMENTARIOS
buena, gracias por la info!
Hola Jorge
Me alegro que haya sido útil la información.
Saludos.
Sin lugar a dudas es muy importante el poder saber caunto vale mi empresa, sin embargo no debemos olvidar que exiten diferentes razones para la valorización de la misma, las cuales podriamos agrupar por ejemplo de acuerdo a su interés o utilidad; dentro de este grupo tendriamos por ejemplo los intereses públicos y privados. Otra posible agrupacion seria a traves de si existen motivaciones internas o externas que influyan en la decision de valorización.
Estas razones o motivaciones que generan la valorización de una empresa así como la situacion actual en que se encuentra nuestra empresa (fase de liquidación, en normal funcionamiento, con resultados negativos o de reciente implantación) pueden influir o ser determinantes en la forma de calcular el valor de nuestra organización.
Buenas Tardes Mauricio:
Las metodologías son similares, pero cada escenario de valorización planteado harán que la valorización de los flujos económicos y los aspectos de ingresos, egresos, inversiones y reinversiones sean especiales en cada caso.
Saludos
No sabe cuanto me ha servido este artículo! Muchas Gracias profesor!
Karina, me alegro que sea de utilidad.
Saludos
Muy buen articulo Dr. espero siga contribuyendo academicamente con más artículos.
Hola Vladimir:
Es mi intención seguir viendo este tema.
Muy interesante estos artículos y aplicables en empresas que cotizan en bolsa , pero en empresas que no cotizan en bolsa (la gran mayoria) y que por razones obvias mantiene resultados discretos como se puede calcular en forma practica un valor aproximado de su costo por accion??
Mi segunda pregunta es producto de una posibilidad de venta de mi empresa a un grupo chileno, esta empresa compradora, solicitó un calculo del costo de mi empresa sobre el sistema de flujos proyectados, lo cual se hizo y salió n una cifra inimaginablemente alta, sustentada en los incrementos de venta anuales de los tres últimos años, superiores al 25 % anual y la tasa de perpetuidad, ante lo cual, solicitaron informacion interna sobre costos y ventas, es usual que un comprador solicite informacion adicional una ves obtenido la cifra con el metodo señalado??
Buenas Tardes Fernando:
Las metodologías serán similares, lo que variará sustancialmente entre las empresas que cotizan o no en bolsa será la tasa de descuento, las últimas tendrán un costo de capital mayor por no estar beneficiados por la diversificación que es propia de las primeras.
El proceso de adquisición implica una negociación, si el valor como señalas ha salido sorprendentemente alto, es posible que el comprador quiera analizar si las cifras, las proyecciones y parámetros utilizados son adecuados. Toma en cuenta que el valor así establecido será al menos el que pague por la empresa. El peligro es que pueda utilizar esta información para otros fines, por lo cuál la entrega de información debe ser entregada con un acuerdo de confidencial protegido legalmente.
Saludos
Dr. tengo una duda , la tasa con que se descuenta el valor de la utilidad "k", es equivalente al ROE, que equivale al costo de capital para el inversionista ke??
Buenos días Vladimir:
La tasa de descuento es la del accionista, el Ke (costo de equity o patrimonio). El ROE es el retorno sobre el patrimonio que en ocasiones puede ser mayor o menor al costo de capital del accionista, el Ke.
Cuidate.
Buena Sergio!!!
Tus artículos los uso como material para mi personal contable
36 años sin vernos!! Felicitaciones po lo logrado
Un abrazo
Efrain (Salesiano-San Carlos- Hyo.)
Estimado Efraín, un gusto que les sea de utilidad.
Abrazos.
Buenos días Dr , a su entender que metodolgia es la mas apropiada para determinar el ke de empresas que no cotizan el bolsa?
Estimado Renzo:
Te invito a revisar el primer artículo de Cuánto vale mi empresa. Creo que puede sacarte de dudas porque me explayo justamente sobre el tema que solicitas.
Saludos.
Muy interesante el articulo, en verdad es muy comprensible y nos ayuda mucho a los que estamos en esto soy estudiante de contabilidad.
Una consulta que no va al tema me podria indicar en que consiste el capital estructural?.