Riesgos Financieros

Gregorio Belaunde

Archivos Junio 2015

¿Es el Financiamiento en base a Facturas sin Riesgo?

Entre las diferentes técnicas crediticias, una que está cada vez más difundida, es la otorgar a un cliente un financiamiento basado en el descuento, cobrando intereses y comisiones, de las facturas que emite como proveedor de otras empresas. La palabra más usada para esa técnica es la de factoring (hay países donde se dice “factoraje”). Se suele pensar, puesto que es muy usado para financiar a Pymes que tienen a clientes que son empresas más grandes que con ese financiamiento se toma un menor riesgo puesto que se tiene el riesgo crediticio del proveedor, en vez del riesgo del que cede las facturas. Pero la realidad no es tan simple como parece.

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¿Son los Entes Públicos de Inversión un Riesgo Soberano?

En la historia financiera se ven muchos casos en que los grandes bancos internacionales han prestado directamente a grandes entidades de inversión de países emergentes, a través de grandes créditos sindicados, y organizado emisiones de bonos para ellos. El supuesto siempre ha sido: esos vehículos de inversión pertenecen al Estado y en caso de problemas, el Gobierno del país en cuestión se asegurará de que no quiebren y de que paguen todas sus deudas. Es decir se ha considerado que ese riesgo era prácticamente un riesgo soberano, aunque no hubiese ninguna garantía formal del Estado. Parece lógico, pero la historia financiera muestra una realidad diferente.

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Un Factor Adicional de Riesgo País: los Otros Pasivos del Estado

Todos los que siguen indicadores de riesgo país están acostumbrados a mirar cuánto representa la deuda soberana del país en términos de porcentaje de su PBI. A veces incluso se mira también la “deuda neta” de un país, deduciendo de su deuda una serie de activos y acreencias que se suponen líquidas (tales como ahorros en fondos soberanos), por lo que se dice de algunos países que tienen una “deuda neta negativa”. Pero esa es una visión incompleta de lo que podría deber un Estado. La agencia estadística de la Unión Europea, EUROSTAT, lo mostró en una interesante publicación de Febrero 2015. Pero en realidad ese tipo de análisis no es totalmente nuevo.

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