Riesgos Financieros

Gregorio Belaunde

Las Ventajas y Riesgos del Préstamo de Acciones

Hace pocos días se ha anunciado una normativa que permitirá a las AFP prestar las acciones que tengan en otras empresas a otros jugadores del mercado. Esta norma forma parte de los dispositivos destinados a darle más liquidez a nuestra Bolsa de Valores, que está amenazada por una reclasificación por la proveedora de índices MSCI a la categoría de “mercado frontera”, en vez de la categoría actual de “mercado emergente”

 Seamos claros: el inversionista que pide acciones de una empresa prestadas, lo hace porque piensa que estas acciones están demasiado altas y que van a bajar; lo que espera es poder venderlas a ese precio alto y luego recomprarlas más barato y devolverlas a la AFP con una ganancia muy superior a los intereses que tendrá que pagarle a la AFP por ese préstamo. Es una operación que se hace para especular a la baja contra una acciòn, o “vender en corto”.

 

Las ventajas:

. el prestamista de acciones, en ese caso la AFP, pero en otros países puede ser cualquier inversionista institucional, gana algo más por las acciones que tiene (lo que siempre puede ser bueno para la cartera global y para el afiliado)

. eso puede ayudar a evitar que las “burbujas” sean excesivas, pues siempre hay inversionistas dispuestos a “jugar a la baja” cuando los demás están jugando al alza indefinida

. y efectivamente, es un sistema que contribuye a dar liquidez a los mercados de acciones, pues se transan mayores volúmenes; en los mercados desarrollados es una actividad habitual

 

Los inconvenientes y riesgos:

. existe el riesgo de que la apuesta a la baja salga mal, y de que el comprador no tenga la capacidad financiera de comprar aún más caro, es decir con pérdida, las acciones que tiene que devolver (riesgo de contraparte)

. en una situación de pánico financiero, el sistema se convierte en una terrible maquinaria para hundir completamente a un mercado de acciones, sobre todo con los sistemas automatizados que existen ahora; por ello una de las medidas más habituales de los reguladores/supervisores para frenar la hemorragia es prohibir temporalmente las operaciones “en corto”

. y como pude explicarlo en un post de marzo del 2012, también ha mostrado ser una herramienta, para ciertos fondos agresivamente especulativos, para atacar a un mercado emergente en particular con consecuencias catastróficas para el país “atacado”.

 Lo último ha sido una de las razones por las cuales, en el contexto de mercados emergentes estrechos y vulnerables como el nuestro, donde especulando  con montos relativamente pequeños se puede desencadenar una verdadera hecatombe, he tenido siempre una posición escéptica respecto de los préstamos de valores.

 

Pero el problema actual más urgente es el del riesgo de una reclasificación desfavorable de nuestra Bolsa de Valores, en gran parte por su insuficiente liquidez. Y al mismo tiempo hay que examinar lo que se hace en los otros países de la Alianza del Pacífico: la voluntad de integración financiera es el nuevo factor a tomar en cuenta  en la ecuación.

 Entonces, en las circunstancias actuales, más vale disponer de esa herramienta habitual en los mercados más desarrollados.

 Por supuesto, ello supone que el riesgo de contraparte esté muy bien controlado, con un alto coeficiente de sobre-cobertura del préstamo por el valor de las acciones, por ejemplo (es decir se presta con un margen de garantía adicional) y con un verdadero análisis del riesgo de contraparte que representa el comprador (cuidado con algunos inversionistas algo “aventureros” con insuficientes espaldas financieras…).

 Y ello supone también que, tal como se ha visto en países que lograron hacer frente con éxito a ofensivas muy agresivas de ciertos fondos, las autoridades, tanto el regulador/supervisor, como el banco central y como el ministerio de economía y finanzas, en vez de ser pasivos y dejarse sorprender, tengan muy claro qué hacer frente a situaciones de este tipo, teniendo todo un arsenal de “armas de contraofensiva” bien preparado pero no divulgado, sin dejar de lado la capacidad de ser creativos en el momento mismo, sin ningún tipo de prejuicio ideológico.

La guerra financiera existe. Pregúntenles al Reino Unido, a Tailandia, a Malasia y a Hong Kong, por dar algunos ejemplos. Y también a los EE.UU. : ¿recuerdan ese número inhabitual de operaciones en corto contra la bolsa de New York justo antes de los atentados del 11 de setiembre del 2001? Se comentó entonces que Al Qaeda y sus financistas árabes ganaron mucho dinero con los atentados, teniendo información privilegiada muy particular. Otros, lo que hacen es lanzar un rumor grave,  a través de terceros cómplices, contra una empresa (por ejemplo que hay un defecto grave en su producto estrella) o incluso contra las finanzas públicas o la situación financiera de un país (como dar a entender que podría no poder pagar un vencimiento de intereses y/o de capital, o hacer decir por pequeñas clasificadoras “amigas” que en realidad está en default sobre ciertos pagos) habiendo tomado posiciones “en corto” poco antes; a veces puede tratarse de algo cierto pero desencadenado por ellos mismos pues estaban al tanto por adelantado de lo que iban a hacer directamente o a través de terceros “amigos” (anunciar un downgrade al mercado o lograr que salga oportunamente una denuncia periodística o un juicio iniciado por un cliente de la “empresa objetivo”); muchos reguladores financieros (a través de otras autoridades) penan ese tipo de prácticas incluso con la cárcel; es lo justo: se trata de comportamientos totalmente inmorales, además de tratarse de  “delincuencia de cuello blanco”.

 

COMENTARIOS

  • 1
  • 14.03.2016
  • 05:12:41 hs
Federico Cortez

!Excelente artículo! !Me ha ilustrado mucho! !Gracias Gregorio!

DEJE SU COMENTARIO

La finalidad de este servicio es sumar valor a las noticias y establecer un contacto más fluido con nuestros lectores. Los comentarios deben acotarse al tema de discusión. Se apreciará la brevedad y claridad.


No se lee? Cambie el texto.


TODOS los blogs


Pluma Laboral

Alonso J. Camila

Economía e Integridad

Carlos Bustamante B.

Aprendiendo - nivel CEO

Francisco Pinedo

Portafolio Global

BlackRock

Menos face más book

Rafael Zavala Batlle

Visiones para el desarrollo

CAF –Banco de Desarrollo de América Latina

Te lo cuento fácil

Alumnos de la Universidad del Pacífico

Más allá del efectivo

Felipe Rincón

Mujer, ejecutiva y trasgresora

Zendy Manzaneda Cipriani

Revolución digital

Pablo Bermudez

Economía desde el campus

Grupo Económica

Síntesis legislativa

José Ignacio Beteta Bazán

La parábola del mudo

Javier Dávila Quevedo

Arturo Goga

Arturo Goga

Sumando Valores

Superintendencia del Mercado de Valores

@infraestructura

Rosselló Abogados

Minería 2021

Instituto de Ingenieros de Minas del Perú (IIMP)

Conciencia Corporativa

Silvia Noriega

Agenda Legal

Estudio Echecopar

Perspectiva Forestal

Comité Forestal SNI y Comité de Madera e Industria de la Madera ADEX

Pensando laboralmente

César Puntriano

Auditoria del Siglo 21

Karla Barreto

Economía conductual

Bertrand Regader

Cultura financiera

Walter Eyzaguirre

Triple enfoque

Cecilia

Gestiona tus Finanzas

Giovanna Prialé Reyes

Segunda opinión

Eduardo Herrera Velarde

Pablo O'Brien

Pablo O'Brien

El cine es un espejo

Raúl Ortiz Mory

Ruarte's - Washington Capital

R. Washington Lopez

Atalaya Económica

Manuel Romero Caro

Terapia de Pareja

Luciana Olivares

Próspero Perú

Gladys Triveño

Herejías Económicas

Germán Alarco

Inversión e Infraestructura

Director FRI-ESAN Sergio Bravo Orellana

Blog Universitario

Blog Universitario

Juegomaniáticos

Juan Pablo Robles

Gestión del Talento

Ricardo Alania Vera

Personas Power

Ana Romero

Millennials

Pamela Romero Wilson

Reglas de Juego

PIERINO STUCCHI

Humor S.A.

Jaime Herrera

Bitácora bursátil.

Equipo de Análisis de Intéligo SAB

Vivir Seguro

Asociación Peruana de Empresas de Seguros

El deporte de hacer negocios

Luis Carrillo Pinto

Zona de Intercambio

Julio Guadalupe

Innovar o ser cambiado

Andy Garcia Peña

Economía aplicada

Juan Mendoza

El Vino de la Semana

José Bracamonte

Carpeta Gerencial

IE Business School

Desafíos para el progreso

Banco Interamericano de Desarrollo

Innovación y Emprendimiento Tecnológico

Franklin Marcelo, CEO de Interfono

Diálogo a fondo

Fondo Monetario Internacional

Predio legal

Martín Mejorada

e-strategia

José Kusunoki Gutiérrez

Vinos, piscos y mucho más

Sommelier Giovanni Bisso

Evidencia para la gestión

Videnza Consultores

Palabra de Gestión

Julio Lira Segura

Impacto ambiental

Lorenzo de la Puente

Inversiones Globales

Carlos Palomino Selem

Moda Inc.

Daniel Trelles

Divina Ejecutiva

Fiorella

Menú Legal

Oscar Sumar

Analizando tus inversiones

Diego Alonso Ruiz

Reformas incompletas

Instituto Peruano de Economía

Empresa&Familia

Pablo Domínguez

Hoy sí atiendo provincias

Félix Villanueva - Aurum Consultoría y Mercado

Smart money

Luis Ramírez

Consumer Psyco

Cristina Quiñones

Gestión de servicios

Otto Regalado Pezúa

Marketing 20/20

Michael Penny

Mercados&Retail

Percy Vigil Vidal

CAFÉ TAIPÁ

Milton Vela

Anuncias, luego existes

Alexander Chiu Werner

Marcas & Mentes

Lizardo Vargas Bianchi

Riesgos Financieros

Gregorio Belaunde

Economía para todos

Carlos Parodi

De regreso a lo básico

Paúl Lira Briceño