Esta vez no voy a empezar mencionando lo que viene perdiendo la Bolsa local, porque ya hasta me parece cruel recordarlo. Pero si voy a insistir, a riesgo de caer pesado, en los beneficios de la diversificación, y esta vez les voy a proporcionar algunos números. Entonces, no me crean a mí, créanle a los números, revisen los datos, y ustedes mismos saquen sus propias conclusiones.
Primero quiero enfatizar que al hablar de diversificación, lo hago desde una perspectiva global. Recuerden lo que mencioné hace algunos meses en alguno de los post de este blog. Construir una cartera con acciones de distintos sectores económicos en la BVL, es una falsa idea de diversificación, pues además de estar concentrados en una clase de activos (acciones), están concentrados en Perú.
Ahora bien, independientemente de la estructura de la cartera (cuanto en acciones, cuanto en renta fija, cuanto en inversiones alternativas, y cuanto en money market), voy a referirme a específicamente al mercados de acciones en el mundo. Limito de esta forma mi análisis, porque en esta clase de activos es que las diferencias son realmente dramáticas. Para la renta fija en el mundo la verdad es que este no ha sido el mejor de los años, y tampoco para los commodities. En todo caso, se me ocurre que lo que su asesor de inversiones pudo sugerir en su momento fue, reducir “tácticamente” la exposición en estas dos clases de activos y sobre ponderar acciones.
Pero regresemos a las acciones o renta variable, y para ello me gustaría que observen el siguiente cuadro. En él pueden observar los retornos durante el año (YTD) de distintos mercados a nivel global. Estoy seguro que tras la comparación las conclusiones son bastante evidentes. Este ha sido el año de la renta variable (acciones) para los mercados desarrollados, y no lo ha sido para los mercados emergentes (entre ellos Perú).
La explicación del comportamiento de los mercados que se puede apreciar en el cuadro ya la hemos mencionado antes. Está sustentada principalmente por la abundante liquidez que han inyectado los distintos programas de expansión monetaria aplicadas en EEUU, Japón entre otros. Los mercados emergentes en cambio, correlacionados en gran parte con el comportamiento de los commodities, han visto afectados sus rendimientos en línea con la evolución de dichos activos. Específicamente en el caso peruano, todos tenemos clara la alta dependencia del mercado de acciones local a la evolución de los commodities mineros, especialmente el oro. Por ello no debería sorprendernos el resultado negativo que viene acumulando nuestra Bolsa.
Hay una conocida frase que dice que después de la guerra todos son generales. Espero que no se mal entienda mi comentario, creo que siempre es bueno darle una mirada a lo que se pudo haber hecho, para a partir de ello sacar alguna lección que nos sirva en el futuro. Es por ello que presento esos números, para que ustedes mismos evalúen lo que habría sido el resultado de sus inversiones, si se hubiese sobre ponderado acciones en mercados desarrollados dentro del porcentaje asignado a esta clase de activos. Claramente el resultado de sus inversiones hoy 2 de diciembre hubiese sido “algo” diferente. Si los números no se ven bien al cierre del año para sus inversiones, me arriesgaría a atribuirlos a una inadecuada diversificación, o dicho de otro modo, a una alta concentración en un mercado.
Dicen que la esperanza es el enemigo del inversionista racional. Quienes mantuvieron sus inversiones con una alta concentración en la BVL esperando que en algún momento se recuperen, tendrán que asumir las consecuencias de sus decisiones. Pero acá no se trata de llorar sobre leche derramada, ese no es el espíritu. Creo que ahora hay que mirar para adelante y la lección aprendida es sencilla, hay que diversificar. Pensando en ello les planteo lo que vemos para el próximo año, ya la decisión se las dejo a ustedes.
Pienso que la BVL seguirá describiendo un movimiento lateral durante algunos meses más. En el corto plazo esperamos un “rebote” dentro de la lateralización que menciono, pero hay que ir con cuidado, ese rebote no sería cambio de tendencia, sería parte de la lateralización.
Globalmente en Kevala Advisors no estamos muy optimistas para la renta fija en países desarrollados. Negativos para la deuda soberana, neutrales para la renta fija corporativa, pero si estamos positivos para los llamados bonos de “alto rendimiento”. Con relación a renta fija en mercados emergentes, pensamos que se presenta interesante la deuda nominada en USD, mas no la deuda en moneda local. En acciones seguimos positivos para los mercados desarrollados, creemos que seguirán avanzando aunque a un menor ritmo, mientras que la renta variable en países emergentes lo vemos neutral. Con relación a los commodities, también estamos neutrales. Es así como vemos los mercados para el próximo año, espero este pequeño brochazo les ayude a elaborar su estrategia para el próximo año. Como siempre estoy a su disposición, y si tienen alguna consulta estaré gustoso de responderla (siempre directamente a sus correos).
COMENTARIOS
Estimado Luis
Más que un comentario a tu artículo, una pregunta: ¿Porqué vez positiva la inversión en Bonos de alto rendimiento?
Un cordial saludo
Pedro Bernui
DNI. 06456933
Luis,
con que empresa tengo opción de diversificar mi cartera de inversiones en Perú? Alguna casa de bolsa o banco local me ofrecen la opción de invertir en otros mercados o acciones?
La oferta de fondos y de otras alternativas de inversión creo que obliga a mucha gente a “diversificar” dentro de la BVL lo que como tu bien dices, no es diversificar.
Gracias
José,
La respuesta a la consulta que me hiciste esta rebotando. Por favor, envíame otra dirección de correo para retransmitirte la respuesta. Lo puedes hacer a la siguiente dirección
luis.ramirez@kevala.pe
Saludos
Creo que otro de los problemas que hay para la diversificación es el de las liquidaciones en los mercados, es muy dificil trabajar en productos internacionales y me refiero fundamentalmente a los emitidos en euros, el hecho de accedeer a esos mercados es hoy por hoy dificil
Luis, me parece bastante atractivo tu Blog, en Perú no hay mucha información o variedad de blogs en relación al Mercado de Valores, el tuyo, junto al de Arispe, me parecen los mejores. Me gusta que tus opiniones no sean las mismas que las que comentan la mayoría que hace un análisis de Bolsa (AFPs, SABs), en vez de vender lo bolsa local, vendes un portafolio global diversificado en diferentes instrumentos. He aquí mi pregunta, no te parece que la renta variable peruana esta sobrecastigada, está en mínimos del año casi, y tienen un potencial atractivo en un período de inversión de 1-2 años. Tu sabes que es casi imposible entrar en el mínimo, por eso, si bien podría caer un poco más (o moverse lateralmente como tu lo mencionas), podría ser una buena inversión a mediano plazo.
Estoy atento a tus comentarios;
Saludos;
Renzo Castillo
¿porque los fondos mutuos esta ala baja?
Una muy buena opcion para diverficar, son los Depositos a Plazo fijo, en soles, a la fecha las Financieras estan otrogando muy buenas tasas de interes.
Katherine loayza
kloayza@efectiva.com.pe
Cuanto es el monto mínimo para realizar una inversión en el extranjero y aquí en Lima con quién se puede realizar esta operación.
Gracias
Los depósitos a plazo solo sirven si tu estrategia es “preservación de capital”. No los recomendaría si tu objetivo es “apreciación de capital”.
Hola , si se ha perdido 50% en acciones mineras y otras cuanto tiempo se debe seguir para recuperar por lo menos alguito , o es impredecible.Atte.
Al leer los comentarios de la gente se me ocurre una frase de G. Soros. Hay tres maneras de perder el dinero: El juego, las mujeres y los especialistas: El juego es el más divertido, las mujeres el más placentero y los especialistas el más seguro. jejeje
La diversificación es buena, reduce el riesgo y demás, pero en el Perú no hay muchos instrumentos que tengan un flujo de liquidez fuerte, el mercado peruano primario y secundario es bien reducido. En USA sí se puede diversificar pues ahi se concentra una inmensa cantidad de activos.
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