Medidas económicas para un reto sin precedentes

Por: Alfonso de la Torre, Piero Ghezzi y Alonso Segura.

Ya se inició lo que será una contracción severa de la economía. Cuánto dure es incierto. Las autoridades económicas ya deben alistar todos los mecanismos de respuesta. Rápido.

Con la pandemia del Covid-19 enfrentamos el escenario económico más adverso de los últimos 30 años. Por un lado, un choque externo probablemente sin precedentes en el último siglo; por el otro, la paralización de gran parte de la actividad económica y productiva.

La contracción resultante puede ser brutal. La crisis financiera en 2008 llevó el crecimiento del PBI de 10% a 1%. Ahora estamos partiendo de 2%.

El escenario más optimista es que la epidemia sea suprimida en las próximas semanas mediante las medidas adoptadas. Ello implicaría una contracción inicial muy aguda y una recuperación igualmente rápida (el escenario en “V”). Esto requerirá que, para cuando termine la cuarentena (tras una probable prórroga), el Estado sea capaz de emprender despistaje y seguimiento a gran escala, algo que hoy no es capaz de hacer.

Lamentablemente, el escenario más probable es uno en el que la recuperación se dilate varios meses. Ello como consecuencia de nuestras limitaciones en implementar una solución en el campo de la salud pública, lo que puede implicar nuevas cuarentenas. Múltiples empresas, tanto grandes como pequeñas, no serían capaces de sostenerse si su flujo de caja se interrumpe por mucho tiempo. Esto, sumado a la persistencia del choque externo podría dilatar la recuperación varios meses más (el escenario en “U”).

Frente a este panorama, el gobierno debe tener como objetivo primordial preservar la cadena de pagos y evitar que la severa contracción del gasto en la economía se traduzca en quiebras masivas que arrastren a proveedores y otros acreedores. Así como a nivel sanitario se ha aplicado una ‘opción nuclear’ como la cuarentena, necesitamos hacer uso de instrumentos laborales, monetarios y fiscales sin precedentes para proteger al aparato productivo y a los trabajadores de daños duraderos y a la larga mucho más costosos.

Por el lado laboral se requieren decisiones difíciles. En ciertos casos, podrían considerarse mecanismos como suspensiones de contratos, ajustes salariales o despidos por causal económica o de fuerza mayor. No debe olvidarse que hay empresas grandes en industrias especialmente vulnerables que pueden quebrar, en cuyo caso el efecto multiplicador de despidos e incumplimientos sería altísimo.

Esto último requerirá reforzar mecanismos de protección en caso de despido. Liberar, como propone el Congreso, los fondos en cuentas individuales de pensiones no es responsable, pero se puede evaluar una liberación paulatina de flujos en casos de pérdida de empleo y agotamiento de CTS para un segmento de trabajadores formales.

A nivel monetario y financiero, le toca al BCR proveer abundante liquidez. Ya anunció medidas a través de operaciones de recompra (repos). Tendrá que ir graduando la escala y, si la situación se deteriora, evaluar aceptar instrumentos o cartera de créditos de menor calificación crediticia.

La SBS, por su lado, ya autorizó la reprogramación de créditos y el relajamiento de normas de provisiones. También se debe autorizar el uso del capital contracíclico y vigilar la evolución de las carteras de sistemas como el de cooperativas. Si la crisis se extiende y se deteriora el portafolio de créditos generando riesgo sistémico, podrían ser necesarias compras de cartera (SBS/MEF).

En el frente fiscal también hay varias herramientas, además de mayor gasto no recurrente y en infraestructura. Entre ellas destaca el diferimiento de pago de impuestos y ajustes al sistema de detracciones para evitar quitarle liquidez a personas y empresas (incluido segmentos vulnerables de la gran empresa). Medidas de apoyo directo a personas van a ser necesarias, no sólo para aquéllas en situación de pobreza. Al bono extraordinario anunciado la semana pasada se puede añadir el uso de fondos de crédito para estudios o vivienda, así como la cobertura parcial de tarifas de servicios públicos.

Para el sector formal, el apoyo puede canalizarse mediante fondos de garantías públicos que permitan que el flujo crediticio no se interrumpa. Ya hay una iniciativa para PYME, pero no es suficiente. Se debe analizar la incorporación a estos mecanismos de garantías otros instrumentos como las facturas negociables.

El factoring es una manera eficiente de inyectar liquidez al sector productivo. En una sola operación se ofrece financiamiento tanto a la empresa adquirente (mediana/grande) como a la proveedora (MYPYME). Se pueden considerar líneas de crédito directo a empresas de factoring (su financiamiento se está secando) más garantías parciales para facturas nuevas o vencidas a partir de la cuarentena.

De existir un deterioro significativo en la solvencia de grandes empresas con potencial de riesgo sistémico o cuya continuidad sea imprescindible, las inyecciones de capital público no pueden descartarse. Hay quienes criticarán esto como “socialización de pérdidas”, pero peores serían las consecuencias de no hacerlo. En ese caso deberán incluirse condiciones claras para la participación del Estado.

El gobierno tiene hoy margen de respuesta gracias al manejo prudente de las últimas tres décadas. Sin embargo, como consecuencia de la caída de ingresos y el incremento en el gasto público tendremos el déficit fiscal más alto de los últimos 30 años. La estrategia de financiamiento será crecientemente relevante. Asimismo, se debe evitar generar gastos permanentes y aumentos salariales en el sector público mientras la economía no se estabilice.

Son tiempos extraordinarios. Es el momento de usar nuestras fortalezas para que la economía tenga todo el apoyo necesario, pero responsablemente.

COMENTARIOS

No hay comentarios.

DEJE SU COMENTARIO

La finalidad de este servicio es sumar valor a las noticias y establecer un contacto más fluido con nuestros lectores. Los comentarios deben acotarse al tema de discusión. Se apreciará la brevedad y claridad.


No se lee? Cambie el texto.


TODOS los blogs


Doña cata

Rosa Bonilla

Blindspot

Alfonso de los Heros

Construyendo Xperiencias

Rodrigo Fernández de Paredes A.

Diversidad en acción

Pamela Navarro

Sin data no hay paraíso

Carlo Rodriguez

Conexión ESAN

Conexión ESAN

Conexión universitaria

Conexion-universitaria

Café financiero

 Sergio Urday

La pepa de Wall Street

Vania Diez Canseco Rizo Patrón

Comunicación en movimiento

Benjamín Edwards

Zona de disconfort

Alana Visconti

Universo físico y digital

Patricia Goicochea

Desde Columbia

Maria Paz Oliva

Inversión alternativa

James Loveday

Con sentido de propósito

Susy Caballero Jara

Shot de integridad

Carolina Sáenz Llanos

Detrás del branding

Daniela Nicholson

Persona in Centro

Cecilia Flores

Mindset en acción

Víctor Lozano

Marketing de miércoles

Jorge Lazo Arias

Derecho y cultura política

Adrián Simons Pino

VITAMINA ESG

Sheila La Serna

ID: Inteligencia Digital

por Eduardo Solis

Coaching para liderar

Mariana Isasi

El buen lobby

Felipe Gutiérrez

TENGO UNA QUEJA

Debora Delgado

De Pyme a Grande

Hugo Sánchez

Sostenibilidad integrada

Adriana Quirós C.

Gestión de la Gobernanza

Marco Antonio Zaldivar

Marca Personal 360º

Silvia Moreno Gálvez

Creatividad al natural

Andrés Briceño

Mindset de CEO

Carla Olivieri

Clic Digital

IAB Perú

Market-IN

Jose Oropeza

Cuadrando Cuentas

Julia y Luis

Liderazgo con ciencia

Mauricio Bock

Pluma Laboral

Alonso J. Camila

Economía e Integridad

Carlos Bustamante B.

Aprendiendo - nivel CEO

Francisco Pinedo

Portafolio Global

BlackRock

Menos face más book

Rafael Zavala Batlle

Visiones para el desarrollo

CAF –Banco de Desarrollo de América Latina y el Caribe–

Te lo cuento fácil

Alumnos de la Universidad del Pacífico

Fuera de la caja

María Camino

Orquestación Estratégica

Dr. Diego Noreña

Más allá del efectivo

Felipe Rincón

Mujer, ejecutiva y trasgresora

Zendy Manzaneda Cipriani

Disrupcion en la nube

Disrupción en la Nube

Revolución digital

Pablo Bermudez

Economía desde el campus

Grupo Económica

Síntesis legislativa

José Ignacio Beteta Bazán

La parábola del mudo

Javier Dávila Quevedo

Arturo Goga

Arturo Goga

Sumando Valores

Superintendencia del Mercado de Valores

@infraestructura

Rosselló Abogados

Minería 2021

Instituto de Ingenieros de Minas del Perú (IIMP)

Conciencia Corporativa

Verónica Roca Rey

Agenda Legal

Estudio Echecopar

Perspectiva Forestal

Comité Forestal SNI y Comité de Madera e Industria de la Madera ADEX

Pensando laboralmente

César Puntriano

Auditoria del Siglo 21

Karla Barreto

Economía conductual

Bertrand Regader

Cultura financiera

Walter Eyzaguirre

Triple enfoque

Cecilia Rizo Patrón

Gestiona tus Finanzas

Giovanna Prialé Reyes

Segunda opinión

Eduardo Herrera Velarde

Parte de Guerra

Pablo O'Brien

El cine es un espejo

Raúl Ortiz Mory

Ruarte's - Washington Capital

R. Washington Lopez

Atalaya Económica

Manuel Romero Caro

Terapia de Pareja

Luciana Olivares

Próspero Perú

Gladys Triveño

Herejías Económicas

Germán Alarco

Inversión e Infraestructura

Profesor de ESAN Graduate School of Business Sergio Bravo Orellana

Blog Universitario

Blog Universitario

Juegomaniáticos

Juan Pablo Robles

Gestión del Talento

Ricardo Alania Vera

Personas Power

Ana Romero

Millennials

Pamela Romero Wilson

Reglas de Juego

Pierino Stucchi

Humor S.A.

Jaime Herrera

Bitácora bursátil.

Equipo de Análisis de Intéligo SAB

Vivir Seguro

Asociación Peruana de Empresas de Seguros

El deporte de hacer negocios

Luis Carrillo Pinto

Zona de Intercambio

Julio Guadalupe

Innovar o ser cambiado

Andy Garcia Peña

Economía aplicada

Juan Mendoza

El Vino de la Semana

José Bracamonte

Carpeta Gerencial

IE Business School

Desafíos para el progreso

Banco Interamericano de Desarrollo

Diálogo a fondo

Fondo Monetario Internacional

Predio legal

Martín Mejorada

e-strategia

José Kusunoki Gutiérrez

Vinos, piscos y mucho más

Sommelier Giovanni Bisso

Palabra de Gestión

Julio Lira Segura

Impacto ambiental

Lorenzo de la Puente

Inversiones Globales

Carlos Palomino Selem

Moda Inc.

Daniel Trelles

Divina Ejecutiva

Fiorella

Menú Legal

Oscar Sumar

Analizando tus inversiones

Diego Alonso Ruiz

Reformas incompletas

Instituto Peruano de Economía

Empresa&Familia

Pablo Domínguez

Hoy sí atiendo provincias

Félix Villanueva - Aurum Consultoría y Mercado

Smart money

Luis Ramírez

Consumer Psyco

Cristina Quiñones

Gestión de servicios

Otto Regalado Pezúa

Marketing 20/20

Michael Penny

Mercados&Retail

Percy Vigil Vidal

CAFÉ TAIPÁ

Milton Vela

Anuncias, luego existes

Alexander Chiu Werner

Marcas & Mentes

Lizardo Vargas Bianchi

Riesgos Financieros

Gregorio Belaunde

Economía para todos

Carlos Parodi

De regreso a lo básico

Paúl Lira Briceño