Inversiones Globales

Carlos Palomino Selem

Cubriendo las pérdidas de la Bolsa de Valores de Lima (BVL)

  • Esto contrasta con los pobres resultados del MSCI peruano, el EPU, que en dicho viernes alcanzó un modestísimo crecimiento de  0.03%. No olvidemos que los índices del cuadro N. 1 son índices negociables (tradeable).

    En la gráfica N.1, que se muestra a continuación se observa el crecimiento divergente entre el DJI y el EPU; tomando el último semestre, el DJI alcanzó un crecimiento year to date por encima de 10%, mientras el EPU perdió 25% aproximadamente. Lógico resulta pensar que quienes se encuentran largos en el EPU o acciones constitutivas de este ETF, el mismo que se compone de las mejores acciones que se negocian en la plaza de Lima, pudieron realizar una cobertura tomando posiciones largas en el Dow Jones Industrial Promedio (DJI), minimizando pérdidas en -15% (10% - 25%); esto sin considerar el efecto de apalancamiento (operaciones con margen) que permiten duplicar y hasta triplicar los rendimientos en el DJI; es decir, obtener un rendimiento de 30% (por lo menos) en el DJI, lo cual haría que ¡la pérdida se revierta y se termine ganando 5%! (30% en DJI menos 25% en el EPU).

    Este tipo de operaciones de cobertura se pueden realizar desde Lima, si Ud. se relaciona con lo que se conoce como un Aternative Trading System para inversionistas retails.


    2 Rendimiento Dow Jones vs EPU.jpg
    Los Metales.-

    Mirando el desempeño de los metales, el impacto de las cifras del empleo, tampoco fue favorable para los precios de los metales; conviene diferenciar entre los denominados metales preciados como el oro, y los metales no ferrosos como el cobre. Apreciamos que el oro spot, pasó de 1413.70 al cierre del jueves (previo al NFP-tasa de desempleo USA) a 1,348.60 al cierre del viernes (post NFP-tasa de desempleo USA), ver Gráfica N. 2. El día miércoles, en la sesión asiática, cuando cerraba la publicación de la presenta entrada, el precio de los futuros de oro del COMEX en Nueva York los futuros de oro se encontraban en 1,375, el retroceso del oro parece encontrase inversamente correlaciona con las mejoras en la economía USA.

     Los futuros del cobre (HG) a junio en el CME-Globex, también, experimentaron un retroceso importante el viernes 9, ubicándose en 3.2660 (USD/Libra), luego de estar hace pocos días en 3.375, encontrándose el valor mínimo para este contrato a un precio de 3.05.   

    3 Precio spot oro.jpg
    Esta evolución de los futuros de cobre está vinculada al desempeño de la economía China, la cual en la coyuntura actual muestra signos de un estancamiento en su nivel mínimo creciendo 7% el PBI, el cual se ubica entre su nivel más bajo del 2012; y muy por debajo de su nivel de pleno empleo de largo plazo que está por encima del 8%.

    Los "Treasuries".-

    Los instrumentos del tesoro USA, los denominados treasuries particularmente el benchmark libre de riesgo: la nota de 10 años, ha venido aumentando en su rendimiento (yield to maturity), esto desde comienzos de mayo, cuando éste se encontraba alrededor de 1.63% anual pasando a un valor de 2.07% (el viernes 7 de junio); así la tasa de rendimiento del treasury mencionado muestra presión alcista sobre las expectativas de tasas de interés. La gráfica N. 3 muestra el spread absoluto entre la US Nota de 10 años y la de 2 años (considerada esta última como un instrumento que replica el comportamiento monetario); en la gráfica se puede apreciar que el spread se encuentra en aumento para la coyuntura, lo cual refuerza el sentido alcista de la tasa en el mediano plazo y la tasa de corto refleja las expectativas de inflación hoy controladas.

    4 spread absoluto notas del tesoro.jpg

El desempeño bajista bursátil de la plaza de Lima no es algo oculto para nuestros inversionistas; y su recuperación es una incertidumbre para aquellos que creen ver una oportunidad para comprar, o el costo de una espera necesaria para aquellos que ya se encuentran comprados (con posiciones largas) con la esperanza de que revierta la tendencia en Lima e inicie una tendencia alcista.

¿Cómo podríamos coberturar las posiciones compradas en la BVL y revertir las pérdidas del portafolio? Para ello consideramos que los mercados globales pueden coadyuvar a mejorar los portafolios.

No debemos nunca dejar de lado que la evolución que toma la economía internacional condiciona el desempeño de los mercados bursátiles regionales y de cada país, más aún, si el portafolio de mercado en el Perú, se encuentra en gran medida determinado por el comportamiento de los precios de los metales.

Los Macro-USA resultados del Empleo.-

El viernes último se presentó al mercado global las principales cifras sobre el empleo de los Estados Unidos de América (USA), constituida hoy como una importante variable de riesgo de mercado. De su lectura, los estrategas de importantes fondos mundiales direccionaron sus portafolios con suma rapidez por día (high frequency).

Entre una de las más importantes variables del empleo anunciadas el viernes 9 de junio estuvo la Creación de Nuevos Empleos en USA (NFP, por sus siglas en Inglés), los resultados sobre esta variable fueron bastante aceptables. Si hacemos una analogía respecto a los dos brazos de una balanza, podemos decir, que el mercado dio una lectura que inclinó la balanza en favor de quienes apuestan a la recuperación de la economía USA, creyendo en la eficacia de la política de flexibilización cuantitativa (QE) en USA, un programa de estímulos monetarios por USD 85 billones por mes; es decir, la mejora en el ingreso con posterior incremento en la demanda interna (doméstica), y por tanto, en el valor de las acciones ganó. La otra parte de la balanza, cuyo pensamiento se caracteriza por el temor a que el FOMC disminuya el estímulo monetario a consecuencia de una mejor data macro, lo cual traería la reducción del estímulo monetario, y el adelanto en el incremento de la tasa de interés, perdió.  

Las reacciones en los mercados fueron bastante buenas; en efecto, veamos el cuadro N. 1 que compara los índices de distintas locaciones mundiales:

1 Rendimiento principales índices después de data Empleo.jpg

Esto contrasta con los pobres resultados del MSCI peruano, el EPU, que en dicho viernes alcanzó un modestísimo crecimiento de  0.03%. No olvidemos que los índices del cuadro N. 1 son índices negociables (tradeable).

En la gráfica N.1, que se muestra a continuación se observa el crecimiento divergente entre el DJI y el EPU; tomando el último semestre, el DJI alcanzó un crecimiento year to date por encima de 10%, mientras el EPU perdió 25% aproximadamente. Lógico resulta pensar que quienes se encuentran largos en el EPU o acciones constitutivas de este ETF, el mismo que se compone de las mejores acciones que se negocian en la plaza de Lima, pudieron realizar una cobertura tomando posiciones largas en el Dow Jones Industrial Promedio (DJI), minimizando pérdidas en -15% (10% – 25%); esto sin considerar el efecto de apalancamiento (operaciones con margen) que permiten duplicar y hasta triplicar los rendimientos en el DJI; es decir, obtener un rendimiento de 30% (por lo menos) en el DJI, lo cual haría que ¡la pérdida se revierta y se termine ganando 5%! (30% en DJI menos 25% en el EPU).

Este tipo de operaciones de cobertura se pueden realizar desde Lima, si Ud. se relaciona con lo que se conoce como un Aternative Trading System para inversionistas retails.

2 Rendimiento Dow Jones vs EPU.jpg

Los Metales.-

Mirando el desempeño de los metales, el impacto de las cifras del empleo, tampoco fue favorable para los precios de los metales; conviene diferenciar entre los denominados metales preciados como el oro, y los metales no ferrosos como el cobre. Apreciamos que el oro spot, pasó de 1413.70 al cierre del jueves (previo al NFP-tasa de desempleo USA) a 1,348.60 al cierre del viernes (post NFP-tasa de desempleo USA), ver Gráfica N. 2. El día miércoles, en la sesión asiática, cuando cerraba la publicación de la presenta entrada, el precio de los futuros de oro del COMEX en Nueva York los futuros de oro se encontraban en 1,375, el retroceso del oro parece encontrase inversamente correlaciona con las mejoras en la economía USA.

 Los futuros del cobre (HG) a junio en el CME-Globex, también, experimentaron un retroceso importante el viernes 9, ubicándose en 3.2660 (USD/Libra), luego de estar hace pocos días en 3.375, encontrándose el valor mínimo para este contrato a un precio de 3.05.   

3 Precio spot oro.jpg

Esta evolución de los futuros de cobre está vinculada al desempeño de la economía China, la cual en la coyuntura actual muestra signos de un estancamiento en su nivel mínimo creciendo 7% el PBI, el cual se ubica entre su nivel más bajo del 2012; y muy por debajo de su nivel de pleno empleo de largo plazo que está por encima del 8%.

Los “Treasuries”.-

Los instrumentos del tesoro USA, los denominados treasuries particularmente el benchmark libre de riesgo: la nota de 10 años, ha venido aumentando en su rendimiento (yield to maturity), esto desde comienzos de mayo, cuando éste se encontraba alrededor de 1.63% anual pasando a un valor de 2.07% (el viernes 7 de junio); así la tasa de rendimiento del treasury mencionado muestra presión alcista sobre las expectativas de tasas de interés. La gráfica N. 3 muestra el spread absoluto entre la US Nota de 10 años y la de 2 años (considerada esta última como un instrumento que replica el comportamiento monetario); en la gráfica se puede apreciar que el spread se encuentra en aumento para la coyuntura, lo cual refuerza el sentido alcista de la tasa en el mediano plazo y la tasa de corto refleja las expectativas de inflación hoy controladas.

4 spread absoluto notas del tesoro.jpg

La Mesa de FX.-

Consideramos que después de haber alcanzado valores de resistencia, tanto, en el USDJPY y en el EURJPY, importantes cruces que permiten evaluar indirectamente el sostenimiento del Nikkei 225 (NKY) así como la viabilidad del QE en Japón desde una perspectiva de los mercados; en estos momentos se encuentra en un retroceso en los valores de 95.6550 para el USDJPY (hoy miércoles 12) y 127.5310 para el EURJPY; todo esto con un EURUSD algo alcista por temas coyunturales en la eurozona, (mientras el resto de los bancos centrales están aumentando la masa monetaria, el BCE está retirándola con la devolución de las LTROS), pero siguiendo un camino bajista.

Conclusión.-

Consideramos que las posiciones de BVL, se pueden cubrir con el DJI, a un costo bastante razonable desde un alternative Trading System que opere en Perú. El retroceso que puede experimentar el DJI en estas semanas, es sólo coyuntural, consideramos que luego tomará su tendencia alcista. Los metales en términos de oro y los no ferrosos como el cobre, su periodo de recupero tomará algún tiempo para despegue; el que Uds. se mantenga como un sostenedor (holder) de estos activos dependerá de su paciencia y capacidad perfil de rendimientos-riesgos. Si Ud. busca la mesa de FX, busque los cruces en USDJPY y EURJPY en sus valores de soporte, puesto que luego de tocar estos, es muy probable que reboten, la economía de Japón requiere de estos cruces para sostener el NKY, que es el reflejo de sus compañías de nivel outperform. Si desea cubrir sus posiciones en Nuevo Sol (PEN) el EURUSD en posiciones cortas en la mesa de futuros de FX es una alternativa frente a riesgos de tipo cambiarios, no se olvide que las presiones de las tasa de rendimiento de los treasuries alimentaran la revalorización del USD frente al resto de monedas.

COMENTARIOS

  • 1
  • 19.06.2013
  • 12:19:49 hs
EL ECONOMISTA

Los fundamentos de la Economia Peruana han cambiado, los precios de los metales se estiman hacia abajo por mucho tiempo, las expectativas de inversion extranjera han disminuido considerablemente y el consumo interno no puede mantenerse ya con deuda plastica. La recomendacion es evitar los fondos mutuos que tengan mucha exposicion a la mineria, reemplazarlos con fondos de bonos, progresivamente y el resto en plazo fijo en alguna Caja Municipal o Banco que pague mas de 6%.

  • 2
  • 15.06.2013
  • 03:39:01 hs
Augusto Garcia Ebert

Señor Palomino, por favor, no existe la palabra “coberturar”, menos “coberturando”. Cuidemos nuestro idioma, fomentemos el buen escribir y el buen hablar. ¿Porqué no usar cobertura, cubrierto, etc, etc… ?

  • 3
  • 12.06.2013
  • 05:59:18 hs
sonia mancilla

me podrian decir por favor si uno esta en un fondo que es mitad bolsa y mitad bonos y e perdido mucho que hago me mantengo o me salgo ya que me dicen que si me salgo concreto la perdida pero ya tengo avajo mucho puedo salirme y regresar cuando vea el panorama mas claro

  • 4
  • 12.06.2013
  • 06:01:56 hs
sonia mancilla

Que hacer cuando se esta en un fondo mitad bolsa y mitad bonos y se a perdido mucho combiene salirse o esperar

  • 5
  • 08.10.2013
  • 02:35:28 hs
Carlos Castañeda

Felicitaciones por el sesudo articulo Sr. Palomino,

¿Favor podria indicarnos cuales ATS confiable tenemos en Peru?

Gracias!

  • 6
  • 20.06.2013
  • 11:41:35 hs
marcial saavedra

El desemvolvimiento de La BVL ha sido por decir algo, irregular en este año, con alzas y bajas en todas las semanas, tirando al final a la baja; conducta que se arrastra desde finales del 2011. Esto aderezado con opiniones o espectativas de recupearción que en la práctica no se dan. Si a ello sumamos los anuncios de retroceso del crecimiento anunciados por el MEF y BCR, por grandes proyectos que no despliegan, por la desaceleración del rubro inmobiliario por el desmedido lucro que ha incrementado los precios (un depa simple vale mas en Lima que en USA), la baja de las mineras, además de la falta de una posición firme de los empresarios por una reunión apoyan al gobierno y al otro día se dsedicen. El sector empresarial es hoy muy fuerte y tiene la responsabilidad de ser firme para que lo logrado se consolide y no se varíe la ruta ya trazada.

  • 7
  • 17.06.2013
  • 05:37:31 hs
redrice

coberturar no es verbo… quizo decir cubrir

DEJE SU COMENTARIO

La finalidad de este servicio es sumar valor a las noticias y establecer un contacto más fluido con nuestros lectores. Los comentarios deben acotarse al tema de discusión. Se apreciará la brevedad y claridad.


No se lee? Cambie el texto.


TODOS los blogs


Invirtiendo a futuro

Gino Bettocchi

La era inteligente

Rafael Lemor Ferrand

Doña cata

Rosa Bonilla

Blindspot

Alfonso de los Heros

Construyendo Xperiencias

Rodrigo Fernández de Paredes A.

Diversidad en acción

Pamela Navarro

Sin data no hay paraíso

Carlo Rodriguez

Conexión ESAN

Conexión ESAN

Conexión universitaria

Conexion-universitaria

Café financiero

 Sergio Urday

La pepa de Wall Street

Vania Diez Canseco Rizo Patrón

Comunicación en movimiento

Benjamín Edwards

Zona de disconfort

Alana Visconti

Universo físico y digital

Patricia Goicochea

Desde Columbia

Maria Paz Oliva

Inversión alternativa

James Loveday

Con sentido de propósito

Susy Caballero Jara

Shot de integridad

Carolina Sáenz Llanos

Detrás del branding

Daniela Nicholson

Persona in Centro

Cecilia Flores

Mindset en acción

Víctor Lozano

Marketing de miércoles

Jorge Lazo Arias

Derecho y cultura política

Adrián Simons Pino

VITAMINA ESG

Sheila La Serna

ID: Inteligencia Digital

por Eduardo Solis

Coaching para liderar

Mariana Isasi

El buen lobby

Felipe Gutiérrez

TENGO UNA QUEJA

Debora Delgado

De Pyme a Grande

Hugo Sánchez

Sostenibilidad integrada

Adriana Quirós C.

Gestión de la Gobernanza

Marco Antonio Zaldivar

Marca Personal 360º

Silvia Moreno Gálvez

Creatividad al natural

Andrés Briceño

Mindset de CEO

Carla Olivieri

Clic Digital

IAB Perú

Market-IN

Jose Oropeza

Cuadrando Cuentas

Julia y Luis

Liderazgo con ciencia

Mauricio Bock

Pluma Laboral

Alonso J. Camila

Economía e Integridad

Carlos Bustamante B.

Aprendiendo - nivel CEO

Francisco Pinedo

Portafolio Global

BlackRock

Menos face más book

Rafael Zavala Batlle

Visiones para el desarrollo

CAF –Banco de Desarrollo de América Latina y el Caribe–

Te lo cuento fácil

Alumnos de la Universidad del Pacífico

Fuera de la caja

María Camino

Orquestación Estratégica

Dr. Diego Noreña

Más allá del efectivo

Felipe Rincón

Mujer, ejecutiva y trasgresora

Zendy Manzaneda Cipriani

Disrupcion en la nube

Disrupción en la Nube

Revolución digital

Pablo Bermudez

Economía desde el campus

Grupo Económica

Síntesis legislativa

José Ignacio Beteta Bazán

La parábola del mudo

Javier Dávila Quevedo

Arturo Goga

Arturo Goga

Sumando Valores

Superintendencia del Mercado de Valores

@infraestructura

Rosselló Abogados

Minería 2021

Instituto de Ingenieros de Minas del Perú (IIMP)

Conciencia Corporativa

Verónica Roca Rey

Agenda Legal

Estudio Echecopar

Perspectiva Forestal

Comité Forestal SNI y Comité de Madera e Industria de la Madera ADEX

Pensando laboralmente

César Puntriano

Auditoria del Siglo 21

Karla Barreto

Economía conductual

Bertrand Regader

Cultura financiera

Walter Eyzaguirre

Triple enfoque

Cecilia Rizo Patrón

Gestiona tus Finanzas

Giovanna Prialé Reyes

Segunda opinión

Eduardo Herrera Velarde

Parte de Guerra

Pablo O'Brien

El cine es un espejo

Raúl Ortiz Mory

Ruarte's - Washington Capital

R. Washington Lopez

Atalaya Económica

Manuel Romero Caro

Terapia de Pareja

Luciana Olivares

Próspero Perú

Gladys Triveño

Herejías Económicas

Germán Alarco

Inversión e Infraestructura

Profesor de ESAN Graduate School of Business Sergio Bravo Orellana

Blog Universitario

Blog Universitario

Juegomaniáticos

Juan Pablo Robles

Gestión del Talento

Ricardo Alania Vera

Querido Gerente

Ana Romero

Millennials

Pamela Romero Wilson

Reglas de Juego

Pierino Stucchi

Humor S.A.

Jaime Herrera

Bitácora bursátil.

Equipo de Análisis de Intéligo SAB

Vivir Seguro

Asociación Peruana de Empresas de Seguros

El deporte de hacer negocios

Luis Carrillo Pinto

Zona de Intercambio

Julio Guadalupe

Innovar o ser cambiado

Andy Garcia Peña

Economía aplicada

Juan Mendoza

El Vino de la Semana

José Bracamonte

Carpeta Gerencial

IE Business School

Desafíos para el progreso

Banco Interamericano de Desarrollo

Diálogo a fondo

Fondo Monetario Internacional

Predio legal

Martín Mejorada

e-strategia

José Kusunoki Gutiérrez

Vinos, piscos y mucho más

Sommelier Giovanni Bisso

Palabra de Gestión

Julio Lira Segura

Impacto ambiental

Lorenzo de la Puente

Inversiones Globales

Carlos Palomino Selem

Moda Inc.

Daniel Trelles

Divina Ejecutiva

Fiorella

Menú Legal

Oscar Sumar

Analizando tus inversiones

Diego Alonso Ruiz

Reformas incompletas

Instituto Peruano de Economía

Empresa&Familia

Pablo Domínguez

Hoy sí atiendo provincias

Félix Villanueva - Aurum Consultoría y Mercado

Smart money

Luis Ramírez

Consumer Psyco

Cristina

Gestión de servicios

Otto Regalado Pezúa

Marketing 20/20

Michael Penny

Mercados&Retail

Percy Vigil Vidal

CAFÉ TAIPÁ

Milton Vela

Anuncias, luego existes

Alexander Chiu Werner

Marcas & Mentes

Lizardo Vargas Bianchi

Riesgos Financieros

Gregorio Belaunde

Economía para todos

Carlos Parodi

De regreso a lo básico

Paúl Lira Briceño