R. Washington López Aguilar

Director de Washington Capital & Dolphin Fund

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El oro ha sido considerado a lo largo de todos los tiempos como un metal precioso de alto valor. Se ha convertido también para muchos analistas, inversores y expertos en un valor de refugio para los momentos de crisis, y sobre todo se ha posicionado como una excelente opción de inversión, segura y de futuro en momentos volatilidad, incertidumbre e indecisión económica.

El mercado mundial del oro negocia aproximadamente unos 200.000 millones de dólares al día, aunque esta cifra puede ser mucho mayor en función de los periodos de mayor volumen. Sobre el 60% del volumen de las operaciones se realizan en OTC en Londres, el 30% en Futuros de Nueva York, el 7% en Futuros de Shangai, el 2% en ETFs de oro y el 15% en joyas, lingotes y monedas físicas.

Por lo cual, identificamos 7 factores que marcaran una presión alcista para el Oro hacia el 2024.

Endurecimiento de la Política Monetaria

El endurecimiento de la política monetaria en EE. UU ha frenado el alza del precio de Oro este año, subiendo a 5.5% la tasa de referencia. Factor que al retirar y endurecer las políticas de liquidez favorece al dólar, afectando al precio del oro bajo la correlación inversa.

Sin embargo, el oro ha sabido mantenerse por encima de una cotización de 1.850 USD promedio este año, por lo cual identificamos la finalización del ciclo correctivo con la posibilidad de una última subida de tipos antes de fin de año.

Piso del Oro en el 2015: Cambio de la Política Monetaria

Recordemos el 2015, cuando Janet Yellen posterior a 10 años de mantener una política monetaria contractiva decide cambiarla y aumentar la tasa a 0.5%, fue ese momento el piso del oro en 1.045 USD la onza y el inicio de un bull market a 1.375 USD en los próximos 6 meses.

Dicho esto, el escenario puede repetirse en la actualidad, marcando el cambio de política monetaria el fin del ciclo correctivo del oro y el inicio de una tendencia alcista con proyección de superar los máximos de 2.075 USD.

Giro de Política Monetaria de la Reserva Federal

Un giro más rápido de la Reserva Federal sobre posibles bajas de la tasa de interés hacia el 2024, provocaría un fuerte aumento del precio del oro debido a una posible caída del dólar estadounidense y de los rendimientos de los bonos. Es probable que las autoridades vayan con lentitud en los recortes de tipos en 2024, sin embargo, los economistas expertos confirman la reducción de 100 puntos básicos como mínimo para sostener la economía hacia el 2024.

Por lo cual, es altamente probable que las cosas sean diferentes y positivas para el oro el próximo año cuando la Reserva Federal aplique una política expansiva. Por tanto, es un buen momento para acumular reservas de oro. Un punto importante a tener en cuenta es que incluso con un endurecimiento de la política monetaria, el oro continúa cotizándose cerca de 1.920 dólares la onza. Los posibles recortes de tipos podrían indicar el próximo gran repunte del metal precioso a los 2.500 USD.

Inflación – Recesión: USA

En general, sabemos que es determinante los datos económicos de USA para interpretar la decisión que tomará la Reserva Federal respecto a la economía americana, por lo cual tendrá que elegir entre una mayor inflación o una recesión, y cualquiera de los dos resultados es alcista para el oro. Para evitar la recesión, la FED deberá bajar pronto las tasas de interés, escenario que detectamos como mayor beneficiario al oro. En caso, siga combatiendo la inflación, seguirá subiendo y manteniendo las tasas, generando ligeras correcciones en el oro, que finalmente las identificamos como oportunidades de compra.

Riesgo de Recesión en 2023 – Q4 o 2024 – Q1

Pero para que se produzca un repunte muy agresivo del precio del oro, tendrían que haber fuertes vientos en contra del mercado americano para que exista demanda de oro como herramienta de cobertura. Lo más probable es que el viento en contra sea una recesión en el ciclo económico, y el factor que ayudará a dar forma al próximo ciclo negativo de la economía estadounidense será la política monetaria de la Reserva Federal de mantener altas las tasas de interés durante más tiempo del inicialmente pensado para restaurar la estabilidad de precios, este factor en definitiva no solo ha generado la quiebra de diversos bancos regionales sino que pone en riesgo y alerta la salud completa de la economía americana.

Riesgo de Quiebra de Bancos latentes

Moody’s rebajó la calificación de 10 bancos medianos, nombró a seis bancos para una posible revisión, incluidos algunos grandes, y cambió la perspectiva de otros 11 de estable a negativa. Los bancos cuya calificación fue rebajada eran bancos medianos afectados por la subida de los tipos de interés por parte de la Reserva Federal, que ha provocado un recorte del valor de mercado de sus activos financieros y préstamos comerciales e inmobiliarios. A medida que el sistema bancario se fortaleció, los temores de que una crisis importante se extendiera entre los bancos estadounidenses disminuyeron y la onza de oro cedió algunas de las ganancias obtenidas durante el mercado alcista.

Adquisición Récord de Oro de los Bancos Centrales del Mundo

Las continuas compras de oro por parte de los bancos centrales son un buen augurio para los precios a largo plazo. La demanda de oro se disparó a un máximo de 11 años en 2022, debido a las “compras colosales de los bancos centrales”, según el Consejo Mundial del Oro. El año pasado, los bancos centrales compraron 1.136 toneladas de oro, la mayor cantidad en 55 años. Adicionalmente, Los bancos centrales de todo el mundo añadieron una cantidad récord de oro a sus reservas en el primer semestre de 2023, mientras buscaban proteger sus activos de la inflación y los riesgos geopolíticos. Según datos compilados por el Consejo Mundial del Oro, las compras netas de oro del banco central totalizaron 387 toneladas durante los primeros seis meses del año, el total más alto en el primer semestre desde que la organización comenzó a compilar datos trimestrales en 2000.

En conclusión, la inversión en el oro de largo plazo es una apuesta de alto nivel de confianza, considerando que la crisis bancaria de Estados Unidos se encuentra lejos de haber terminado, el impacto rezagado de las altas tasas de interés en la economía real debería materializarse a finales del 2023 o inicio del 2024, el cambio de la política monetaria por parte de la Reserva Federal es altamente probable para evitar una recesión o crisis financiera y la gran demanda de oro por parte de los bancos mundiales se mantenga fuerte, todos estos factores nos hacen pensar en cotizaciones de 5.000 USD para el oro en los próximos 3 años, por lo cual nuestra recomendación hacia los inversionistas es acumular con visión de largo plazo.