Las crisis financieras no son fenómenos nuevos. Ambas son características de la historia económica mundial. Las crisis financieras asociadas a burbujas especulativas y excesiva acumulación de deudas, son eventos recurrentes que comparten un patrón similar, matizado con las características de cada país y momento histórico.
En primer lugar aparece una innovación, que puede ser un avance
científico como la máquina a vapor o los ferrocarriles (siglo XIX), la
radio (década de los veinte), la televisión (década del cincuenta) o el
internet (años noventa); en otros casos es una herramienta de
ingeniería financiera, como aquellas aparecidas desde la última
revolución de las tecnologías de la información. La informática y la
conexión en tiempo real facilitaron la creación de nuevos productos
financieros.
En segundo lugar, los beneficios generados por la innovación originan
una sobrereacción o euforia de los inversionistas, que en algunos
casos somete al activo a un intenso proceso de especulación. 1 El
activo puede ser cualquier bien, aunque por lo general han sido
acciones y bienes raíces. Las ganancias de corto plazo actúan como un
imán, donde comprar barato hoy para vender mañana a un precio mayor es
la norma. En tercer lugar, el aumento de la demanda por el activo eleva
su precio por encima de los fundamentos creando una burbuja
especulativa; mientras tanto, la teoría exalta las virtudes de la nueva
tecnología, y aparecen expresiones como la nueva era, esta vez es
diferente, nueva economía y otras similares, que buscan justificar la
elevación del precio y descartar fenómenos similares anteriores. El uso
extendido de la innovación misma sirve para justificar la burbuja.
El argumento utilizado durante la fase de auge de la burbuja
inmobiliaria de 2003-2007 fue que los bienes raíces eran una inversión
segura, pues nunca pierden valor dado que los precios de las viviendas
jamás descienden. La demanda excede a la oferta. Inclusive los aumentos
en los precios de las viviendas, aumentaban la riqueza de las personas
(las viviendas son un activo), por lo que pedían un segundo préstamo
con la vivienda como garantía y así sucesivamente. Familias endeudadas,
crédito abundante y barato, precios al alza configuraban un escenario
que tenía un fin, como ha ocurrido a lo largo de la historia.
En cuarto lugar, como el aumento en la demanda está sostenido por mayor
deuda (el boom crediticio acompaña al boom del activo), existe un
límite; cuando la demanda deja de aumentar, los precios dejan de subir
y los inversionistas huyen en manada, de la misma manera que habían
entrado. La burbuja estalla pues la oferta supera a la demanda. Las
posteriores disminuciones en el precio ahondan la crisis. Dicho de
otro modo, la innovación es sostenida y expandida por un boom
crediticio. La burbuja especulativa requiere de dinero barato y
endeudamiento para la compra del activo. Sin embargo, no todo boom
crediticio genera una ola especulativa. El componente sicológico,
reflejado en la sobrerreacción de los inversionistas y en la confianza
de que esta vez es diferente es el elemento clave, que origina la
especulación.
El crecimiento de la burbuja ocurre dentro de un período de buenos
tiempos, es decir, períodos caracterizados por una rápida expansión
económica en un ambiente más general de estabilidad. El escenario de
aparente bajo riesgo, lleva a aumentos en el endeudamiento gracias al
boom crediticio que sostiene la euforia especulativa. Entre las
mayores crisis financieras de los Estados Unidos destacan las ocurridas
en 1893, 1929 y 2007. En los tres casos, la década previa estuvo
caracterizada por un crecimiento económico rápido dentro del cual
surgió la especulación alrededor de algún activo. Los ferrocarriles y
los productos agrícolas en la primera de ellas, las acciones en la
segunda y las viviendas en la tercera. Otras crisis también han tenido
los mismos elementos.
Sin embargo, caben dos observaciones: en primer lugar, no toda burbuja
genera una crisis financiera; en segundo lugar, no todos los tiempos de
estabilidad, es decir, los buenos tiempos terminan en una crisis. El
conector entre el colapso de una burbuja especulativa y una crisis
financiera es el nivel de endeudamiento.
Los impactos de las crisis financieras son visibles al menos en cuatro
campos: en primer lugar, la disminución de la actividad productiva. En
segundo lugar, el aumento en la tasa de desempleo. En tercer lugar, la
caída del comercio. En cuarto lugar, el aumento de la deuda pública
debido a dos razones: por un lado, la reducción de la recaudación
tributaria por el menor crecimiento y por otro, en el mayor gasto
debido a los programas de rescate del sistema financiero y de estímulo
económico. En la siguiente entrega colocaremos ejemplos de crisis
financieras en la historia.
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1 El activo puede ser la innovación misma, como en el caso de los ferrocarriles o la innovación puede facilitar la burbuja en otro activo, como la ingeniería financiera que llevó a la burbuja inmobiliaria.
COMENTARIOS
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Compren ahora no hay forma que sea sostenible los precios que ahora se estan manejando no hay tal poder adquisitivo esta demostrado que la gente no gana tanto como gasta gracias al crédito igual paso en EEUU allí que las constructaran sigan especualndo y dandole con los bancos pero estamos viviendo de forma poco responsable y en algún momento nos pasara la factura ,
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LOS COMENTARIOS DE CARLOS SE HACEN MUCHO MAS COMPLETOS EN SU ULTIMO LIBRO, DONDE LA RIGUROSIDAD EN LOSS DATOS Y EL ANALISIS LO HACEN DE LECTURA OBLGATORIA.
Y PERMITE INFERIR QUE EN TEMAS INMOBILIARIOS ESTAMOS EN UNA BURBUJA REALMENTE GRANDE, QUE PEDIRIA COMENTAR, PERO TERRENOS INDUSTRIALES EN LA ARGENTINA, CUESTAN LA DECIMA PARTE QUE EN EL PERU Y EN BRASIL LA MITAD EN SAO PAULO.
interesante articulo que explica de manera sencilla los componentes de una crisis financiera, solo podria decir que el penultimo parafo me causa dudas ya que dice “no todos los tiempos de estabilidad, es decir, los buenos tiempos terminan en una crisis”, sin embargo por los mismos ciclos economicos generalmente luego de un tiempo de subida, se genera un tiempo de caida.
GracGracias Carlos Parodi por tus artículos, son muy ilustrativos para las personas que como yo, no somos economistas. Pero ayúdeme a ver si entendí, como dice Iván Gálvez, en el caso del Perú se estaría formando una burbuja inmobiliaria porque la demanda supera a la oferta de viviendas, y esto hace que los oferentes aumenten los precios de los mismos. Además las tasas de préstamo inmobiliario (alrededor del 8%) tienden a disminuir, causando que más personas se endeuden con los bancos a largos periodos, por lo que al final terminamos pagando casi el doble del precio inicial de la vivienda. Entiendo que hay medidas (del BCR, etc.) que tratan de regular esta situación, pero aún me queda la duda. Agradecería su respuesta a estos comentarios.
Saludos.
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El mercado inmobiliario en el Perú cuenta con una elevada demanda insatisfecha, existe déficit de viviendas; eso aparentemente permite que se puedan elevar los precios. Pero cuando no se generan barreras de entrada a nuevos competidores, esta situación (subida de precios) se dará por otros factores como mayor precio de los materiales o escaces de terrenos y no necesariamente porque la demanda supera la oferta. Por otro lado a diferencia de nuestros amigos del Norte, el crédito aquí es mas riguroso y las facilidades se dan solo para aquellos que desean una primera vivienda (bono a buen pagador y exoneracion del impuesto de alcabala).
No creo que se deba decir que en el Perú se está dando una burbuja inmobiliaria, porque como lo ha dicho Carlos Parodi en artículos anteriores, una burbuja se trata de una subida en el precio del activo en base a expeculación y sin ningún fundamento económico; es difícil saber si el incremento en el precio de un activo tiene como causa una mejora en la economía o sólo es cosa de especulación.
Es cierto que hay una gran demanda por viviendas, pero no necesariamente se debe a inversores que especulan con los precios, sino por ejm. un incremento en los ingresos de la clase media compuesta por una PEA mucho mayor que en años anteriores y un mercado inmobiliario con mucho potencial que se está ajustando a las variables que hoy se muestran.
Es muy difícil predecir una burbuja, pero el análisis debe ir por el lado de si hay o no una estabilidad financiera real en Perú, si las regulaciones en el sistema financiero son suficientes como para confiar que se tomarán las medidas necesarias anticipando los riesgos del mercado, etc.
Hablar de una burbuja inmobiliaria en el Perú es una especulación sin fundamento.
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Un buen análisis de los componentes que generan una crisis financiera y los impactos que originan estas, ¿cree usted que en el Perú se pueda dar una crisis por el aumento de los precios de las viviendas en el mercado inmobiliario, generado este por un exceso de demanda?, gracias
Saludos
Un buen análisis de los componentes que generan una crisis financiera y los impactos que originan estas, ¿cree usted que en el Perú se pueda dar una crisis por el aumento de los precios de las viviendas en el mercado inmobiliario, generado este por un exceso de demanda?, gracias
Saludos
Sobre la posibilidad DE una burbuja inmobiliaria EN El Peru, dejenme que les cuente lo que esta sucediendo EN El edificio DE 10 pisos donde vivo EN la calle Alcanfores EN Miraflores.
El 70% fueron comprados have 5 anos al contado, El 50% estan alquilados a turistas o ejecutivos. Hay 7 departamentos vacios, DE peruanos que viven en El extranjero y que algun dia piensan regresar.
Mientras tanto ya no hay terrenos disponibles para construir en Miraflores y Los pocos que quedan valen “oro”.
Mientras la gente tenga poder adquisitivo y desee vivir aqui no cabe la menor duda DE que seguiran subiendo DE valor, ya se duplicaron EN precio y EN otros 5 anos volveran a duplicarse. Hay mucho dinero EN El Peru y muy pocas otras oportunidades rentables DE inversion.
Corolario, compren ahora que luego sera my tarde…….
Sobre el tema inmobiliario, y una posible crisis financiera. Algunos supuestos, muchos dicen que hay mucha “demanda insatisfecha” , que hay un déficit de viviendas, ojo no confundir “demanda” con “déficit” o “necesidad”, un ejemplo, explica mejor la diferencia, yo tengo la necesidad de cómprame un departamento aunque sea en “Los Olivos”, es mas visite varios proyectos, pero en ninguno de los casos me alcanzaba el sueldo (y no calificaba para un préstamo de $ 50 M), es decir tenia la necesidad pero no podía cubrirla, (eso creo que es demanda, aunque otros me dicen que demanda es cuando tienes la necesidad y puedes cubrirla, sino solo es necesidad ….). Ahora un amigo me ha recomendado que paralelo a mi sueldo, emita recibo por honorarios a su empresa, eso le sirve a él para bajar sus impuestos, y a mí para aumentar mi nivel crediticio, los dos estamos contentos, ahora ya me aprobaron mi crédito, con la ayuda de mi papa que se ha sacado un crédito de consumo para dar la cuota inicial de mi nuevo Dpto. Pero la cuota que voy a pagar se lleva, más de la mitad de mi sueldo, felizmente tengo mis tarjetas ripley, saga, y otras que me ayudaran a sostenerme, solo espero que pronto me entreguen el Dpto, así si pierdo el trabajo, o ya no puedo conseguir tarjetas alquilo el Dpto (están buenos los precios de los alquileres), inclusive puedo seguir viviendo en la casa de mis padres y con el alquiler, emitir mas recibos por honorarios y mi sueldo puedo calificar para un segundo crédito (o lo hago calificar a mi hermano), y quien sabe de aquí unos años vivo de mis rentas, aunque por allí me han dicho que un amigo que vivía en Miami, le paso algo similar, primero compro un Dpto, lo alquilaba, ahorro, compro otro, y así, pero luego todo se vino abajo, cayeron los precios de los alquileres, de las viviendas, encima les subieron las cuotas (porque subió la tasa de interés), y para colmo de males le redujeron las horas de trabajo y por consiguiente su sueldo, dicen que eso es una burbuja, no creo que pase aquí eso porque dicen que el Perú está bien, tiene para rato, todo está solido…
Madge, se9rio? Voltamos pra 1996? Que musiquinha mais entaojiva, parece fundo musical de comercial de desodorante teen! Sem contar que reaproveitaram o “L.O.V.E. Banana”, de novo!Madonna, vc que andou por aed prometendo que iria “reinventar a roda” ne3o decepcione, pfv. Volta com classe pra mostrar pra todas como e9 que se faz! Mostra pq vc e9 e sempre sere1 a rainha!
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