En las últimas semanas el tipo de cambio, definido como el número de soles por dólar, ha tenido un quiebre; luego de mostrar una tendencia hacia la caída a lo largo de varios años, comenzó a subir. ¿Qué factores están detrás del comportamiento descrito?
Comencemos diciendo que el encargado de la política cambiaria en el Perú es el Banco Central de Reserva (BCRP), ente encargado de definir el sistema cambiario. ¿Y qué es un sistema cambiario? Una forma de determinar el tipo de cambio. Perú tiene un sistema cambiario de flotación administrada o sucia, de acuerdo con el cual, el tipo de cambio se establece en el libre mercado con intervención del Banco Central solo para evitar fluctuaciones bruscas.
Dicho esto, desde 2002 hasta hace aproximadamente un mes, el tipo de cambio constantemente ha tendido a bajar, desde 3.5 hasta 2.5 soles por dólar. El BCR compró dólares cuando consideró que la caída era brusca y los dólares pasaron a ser parte de las reservas que aumentaron hasta los casi 68 mil millones de dólares actuales; como compró dólares con soles, la inyección de soles configuró un escenario donde la economía tenía muchos dólares y muchos soles. ¿Por qué bajó? Porque la oferta de dólares era mayor que la demanda. A su vez, ello ocurrió por diversas razones, en especial el boom de los precios internacionales de los minerales inducido por la demanda de China e India entre 2003 y 2012, más o menos. Dicho de otro modo, el enorme crecimiento de China aumentó su demanda por materias primas producidas en América Latina, comportamiento que se reflejó en un aumento de las exportaciones y por lo tanto del ingreso de dólares al país. A partir de 2009 entró a jugar otro factor: los programas de estímulo económico de la reserva federal (banco central de los Estados Unidos). La crisis financiera estalló en los Estados Unidos en 2008; un año después comenzaron las inyecciones de dólares a la economía por parte de la reserva federal, en un intento de reactivar el aparato productivo. Estados Unidos tiene una moneda que es aceptada internacionalmente como medio de cambio (las transacciones en cualquier parte pueden hacerse en dólares) e inclusive como unidad de cuenta (muchos precios en todo el mundo se expresan en dólares). Por lo tanto, cualquier “exceso” de emisión sale de los Estados Unidos y llega al resto de países donde los ciudadanos los aceptan sin problemas; por lo tanto, la mayor liquidez en dólares “chorreó” al resto del mundo y ello acentuó la tendencia hacia la caída en el tipo de cambio.
¿Qué cambió en 2013? En primer lugar, China es la “fábrica” del mundo y le vende básicamente a Europa y Estados Unidos; como estas dos zonas crecen muy poco o están en recesión, consecuencia de la crisis, redujeron su demanda por productos chinos; entonces China se desaceleró (pasó a crecer 7.5% luego de hacerlo por encima de 10%). Si China produce menos, demanda menos materias primas del resto del mundo, entre ellas, minerales del Perú; por eso no sorprende que entre enero y abril de 2013, las exportaciones mineras hayan caído 16.4%. Menores exportaciones implican una disminución en el ingreso de dólares al país, con lo cual un factor que determinó el exceso de oferta de dólares y que explicó la caída del tipo de cambio en el período previo, se revirtió.
En segundo lugar, las autoridades de la reserva federal anunciaron que evaluarían la posibilidad de retirar o moderar las inyecciones de liquidez a la economía estadounidense. El mercado tuvo la siguiente lectura: si Estados Unidos emite e inyecta menos dólares, entonces vendrán menos dólares hacia América Latina; el resultado será que el tipo de cambio, probablemente frene su caída y comience a subir; entonces conviene comprar dólares “hoy” para evitar un mayor precio “mañana”. Así, las expectativas desatadas por un anuncio originaron que el segundo factor se revirtiera. La combinación de los dos factores descritos determinó el aumento en el tipo de cambio.
¿Qué puede pasar en adelante? Difícil saberlo, pues existen muchas fuerzas fuera de nuestro control; en la medida que cualquier factor puede cambiar en cualquier dirección resulta complicado hacer pronósticos. Estemos atentos a las tendencias.
COMENTARIOS
Talvez el movimiento de tipo de cambio sea causado por la fuga de capitales golondrinas del Peru debido a la baja de precio de minerales y burbuja inmobiliaria. Si yo fuese inversionista golondrina, no invertiria en un pais donde haya deficit en balanza comercial y cuenta corriente; ademas de una caida del mercado de capitales acumulada de mas del 30%.
me parece una excelente explicacion, pero para agregar un dato mas a mi parecer tambien esta dado por los turisticas si bien es cierto el peru es una de las mayores atracciones turisticas pero estas se reflejaron disminuidas debido a la inseguridad, violencia, y falta de higiene en las infraestructura que presentamos especialmente las provincias como por ejemplo lambayeque que se encuentra sus calles con desechos de desague, trujillo la inseguridad que se presenta , etc a mi parecer estos factores tambien han ocasionado la escazes de dolares en nuestro pais y por ello el aumento del tipo de cambio
Ya quedó atras la época de las “vacas gordas”, cuando el flujo de capitales hacia el Peru eran casi el 10% del PBI, debido basicamente a la mala situacion de la economia norteamericana. Ahora, hay una mejora en la rentabilidad de los activos en EEUU., y logicamente se reduce el flujo de inversiones hacia el Peru, que ademas ve incrementado su riesgo- pais, ello trae como consecuencia el alza del precio del dolar. El anuncio de la FED del corte del plan de estimulos por mejora de la economia, de alguna forma se ha debilitado, por cuanto a partir del IV trimestre del 2012 viene creciendo debilmente, habiendolo logrado en el primer triestre del presente en solo 1.8 puntos. Cabe señalar que los peruanos tienen sus creditos hipotecarios y vehiculares en dolares lo que estan sujetos a las variaciones de riesgo cambiario, siendo sus ingresos en soles. Ahora, no basta las medidas que ha dado el Gobierno para incentivar la inversion, hay que considerar que la BVL tiene una perdida acumulada del 40 por ciento en el año. Me parece que ha habido un incremento magnificado del dolar, porque los agentes economicos han sobreprotegido los mercados, los inversionistas individuales nacionales, carecen de informacion financiera, y otros tienen informacion prilegiada. Estos hechos vienen afectando los ahorros de las CTS y AFP que se encuentran en su mayoria en soles, han perdido rentabilidad. Lo que deteriora la confianza del empresario y disminuye la demanda interna que en el Peru es motor del crecimiento. Definitivamente, se ha llegado al final de la apreciacion del sol, pero no hay que olvidarse que la estructura del sol esta determinado por los fundamentos economicos y que en Peru son optimos, el Peru debe aplicar, ademas, politicas contraciclicas, mantenerse en el rango meta de la inflacion y estar dispuesto a usar las RIN de producirse el riesgo de salida de capitales de inversionistas no residentes.
Buen dia prof. Carlos: Podria existir un modelo donde se pueda predecir o aminorar los cambios bruscos de subidas y bajada del tipo de cambio? podria ser un tema de tesis sera buena idea? demostrar por que otros factores es afectado el tipo de cambio que se puede hacer…
gracias….saludos
Estimado Carlos como siempre es un gusto leerte y felicidades por la claridad con la que explicas todo lo que acontece en la economía. Quiero preguntarte lo siguiente: si los pronósticos de crecimiento para China siguen bajando respecto a los años anteriores y la economía norteamericana se viene recuperando, no estaríamos hablando de un inminente escasez de dolares en el mercado local? Qué factores podrían cambiar el pronostico.
Parece de Ripley. Las menores exportaciones “favorecieron” a los exportadores, al subir el tipo de cambio??.
Buenos dias Sr. Parodi, la recomendacion de los especialistas es tener tus ahorros la mitad en dolares y la otra mitad en soles, asi no ganas pero tampoco pierdes, ademas ahorrar es bueno, ahorrar para la vejez es mejor, ser util hasta morir?: no tiene precio. Gracias.
Profesor Parodi usted cree que la subida del tipo de cambio cause preciones inflacionarias inesperadas en los siguientes meses o considera que la economia peruana no tiene un fuerte grado de dolarización para que cause ese efecto, si es asi con que porcentanje de dolarizacion tiene que tener un pais para que el aumento brusco del tipo de cambio genere inflacion
tal vez , la recesion mundial que apartir de comienzo de este a;o afectado a los exportadores peruanos, tambien sea conveniente para los importadores peruanos, a su vez el bcrp debera cuidar los cambios bruscos de la fluctuacion de las divisas
Estimado Carlos , es una excelente la explicación , esto sucede en el Peru con periodos cíclicos, como el caso del guano de las islas, en el años 1963-1968, y siempre el tema principal es la gran exportación de productos en materias primas , sin valor agregado.
lo que se debe es activar y fomentar es la pequeña , mediana industria en las provincias del Perú. si bien es cierto el Perú esta creciendo en menor medida con exportaciones no tradicionales y con mayor medida en exportaciones de materias primas , por lo cual si se debe seguir con el desarrollo y crecimiento económico, las empresas privadas y el gobierno debe generar un mayor impulso a este rubro ” la pyme industrial”, para lo cual debe empezar con fortalecer la educación, la inversión en tecnología e investigación y un mayor financiamiento por parte de la CMACs a la pyme industrial ya que si evaluamos a las cajas municipales el mayor rubro de financiamiento es comercio que participa con el 32% y la industria solo el 4% , esto conlleva a que actualmente exista un exceso de oferta crediticia generando un océano rojo , esto se evidencia por el sobre endeudamiento de los clientes, crecimiento del indicie moratorio.
http://www.sbs.gob.pe/app/stats/EstadisticaBoletinEstadistico.asp?p=3#
ver estadísticas por sector económico
Debemos pensar como los chino ser una industria del mundo, y así generar desarrollo económico en provincias.
DEJE SU COMENTARIO
La finalidad de este servicio es sumar valor a las noticias y establecer un contacto más fluido con nuestros lectores. Los comentarios deben acotarse al tema de discusión. Se apreciará la brevedad y claridad.