De regreso a lo básico

Paúl Lira Briceño

Métodos para estimar el capital de trabajo (Parte 2)

En la entrega anterior se desarrollo el método contable para estimar el CTN de un proyecto. Se determinó que se requería una inversión total en ese rubro de S/.122.99 dividido en tres partes: S/.85.56 (año 0), S/.10.69 (año 1) y S/.26.74 (año 2).

El cuadro siguiente lo presenta de una manera más gráfica:

plira_19dic.jpg

Trabajemos ahora la metodología del ciclo de conversión en efectivo y
en la próxima entrega discutiremos la tercera y última técnica, el % de
cambio en ventas
.

El método del ciclo de conversión en efectivo:

Antes de empezar a desarrollar este método le sugiero que revise
cuidadosamente la entrega El ciclo productivo y el capital de trabajo.
Recuerde que ahí definimos esta ecuación como el ciclo de conversión en
efectivo:

plira2_19dic.jpg

Esta expresión nos da el número de días de operaciones del negocio que
tenemos que financiar con deuda (aparte de la que nos proporcionaron
los proveedores) o con el dinero de los accionistas.

Asimismo, en el post anterior mencionamos que, en términos aproximados,
podemos hacer equivaler cada uno de estos componentes con un ratio
financiero:

plira3_19dic.jpg

Dicho esto, regresemos a nuestro caso: de acuerdo a nuestros supuestos
la rotación de las cuentas por cobrar era de 30 días, la de inventarios
45 días y el plazo promedio de pago a los proveedores era de 35 días.

Reemplazando en la ecuación:

Ciclo de conversión en efectivo = 45 días + 30 días – 35 días = 40 días

Esto significa que nuestro proyecto debe financiar 40 días de operación
con recursos de terceros (deudas bancarias) o aporte de accionistas.

Ahora bien la inversión en CTN debe estar expresada en términos
monetarios. ¿Cómo, entonces, convertir esos 40 días a soles? La
solución es sorprendentemente simple. Proyecte el estado de ganancias y
pérdidas del proyecto (en este caso o el de la empresa en cualquier
otro) y calcule cuanto necesita gastar diariamente para operar el
negocio. Un aparte, no pierda de vista que resultados más confiables se
pueden derivar utilizando la proyección de los egresos operativos del
FC.

En nuestro caso, siguiendo con la proyección del estado de pérdidas y ganancias se obtienen estas cifras:

plira5_19dic.jpg

Para el año 1 se necesitan anualmente S/.640 para operar el negocio.
Esa cifra es producto de sumar el costo de ventas y los gastos
operativos (S/.520 y S/.120 respectivamente)

Siguiendo el mismo procedimiento para el año 2 ese monto asciende a
S/.720 y S/.920 para el año 3. Note que no se ha incluido la
depreciación en el cálculo. La razón ya fue explicada en la entrega
anterior. Pasar las cifras anuales a términos diarios implica dividir
la cifra anual entre 360. Así, entonces, para el año 1 se necesita
gastar S/.1.78 para  solventar los gastos diarios del proyecto.

El próximo paso es sencillo de entender: multiplique el ciclo de
conversión en efectivo del año 1 (recuerde que esta expresado en número
de días) por el gasto diario de operar el negocio en ese mismo año. Es
decir, debe multiplicar 40 días x S/.1.78 por día obteniendo la
cantidad de S/.71.11. Realizando similar procedimiento para los dos
años siguientes se obtiene estas cifras:

plira6_19dic.jpg

¿Esas cifras representan el CTN para cada año? La respuesta es no, pues
falta considerar las necesidades mínimas de caja para cada año.
Recuerde que el CTN es el resultado del activo corriente menos el
pasivo corriente y que el primero, aparte de las cuentas por cobrar y
del inventario, incluye la caja. Las necesidades de caja del proyecto
ya las habíamos obtenido (agradeceré revise el post anterior). Por lo
tanto, para el año 1 a los S/.71.11 hay que adicionarle S/.4.44. La
suma resultante, S/.75.55 sí representa las necesidades de CTN del
proyecto para el año 1.

En el cuadro siguiente se detalla el cálculo para los años siguientes:

plira7_19dic.jpg

En resumen, el proyecto necesitará una inversión total de S/.108.61 en
CTN; pero en tres partes. El momento de la inversión se presenta a
continuación:
 

plira8_19dic.jpg

En otras palabras, se necesitarán S/.75.56 en al año 1 (que tendrán que
ser invertidos en el año 0), S/.9.44 para el año 2 (a financiarse en el
año 1) y S/.23.61 en el año 3 (que deberán ser conseguidos en el año
2). ¿Por qué el CTN del año n debe ser obtenido en el año n-1? Para
contestar esta pregunta le pido que revise el último párrafo del post
anterior.

Por último, si usted compara las cifras que arrojan ambos métodos
observará que son diferentes; pero que tienden a converger (S/.85.56
frente a S/.75.56 para el año 1, S/.96.25 frente a S/.85 en el año 2 y
para el último año S/.122.99 versus S/.108.61) Esta diferencia se debe
a los supuestos asumidos. Sin embargo, la mayoría de administradores
financieros consideran al método contable como el más exacto.

En la próxima entrega discutiré como calcular el CTN con el método del % de cambio en ventas.

COMENTARIOS

  • 1
  • 30.01.2011
  • 11:13:47 hs
Mario Huirse

Sr. Lira:

La verdad que lo felicito por tan interesante artículo, además me parece muy acertado eso de “VOLVER A LO BÁSICO”.
Lo que aprecio es lo didáctico, cómo algo que muchas veces está oscuro o sólo entendible por expertos usted lo expone de una manera que lo hace entender.

Esta es una virtud, que le llamo: HACER SIMPLE LO QUE ES COMPLEJO

Muchas gracias

Espero leer más artículos suyos

Mario

  • 2
  • 20.01.2011
  • 02:12:32 hs
Dennis De La Piedra Y.

Sr. Briceño, de verdad muchas gracias por sus enseñanzas.
Esta haciendo un bien a muchos profesionales que desean entender las finanzas de forma clara y precisa y sobre todo son conocimientos de aplicación real en nuestro dia a dia empresarial.
Ojala tambien pueda en algun momento tocar el tema de Presupuestos.
Atte.
Dennis De La Piedra Y.

  • 3
  • 21.01.2011
  • 05:48:10 hs
Germán

Sr. Lira, un gusto , sus temas me permiten refrescar y aprender algunos detalles que quizás no tenía en cuenta en el día a día, es ta es una pregunta que le hice en el tema anterior pero que lamentablemente no ha podido ver, aquí la repito para ver si puede ayudarme: una consulta, para el cálculo de la inversión en cuentas por cobrar no debería incluirse en el cálculo aparte del costo de ventas los gastos operativos (adiministrativos y de ventas) ya que éstos también forman parte del saldo que se muestra en el balance como Cuentas por Pagar.
Espero su respuesta
Saludos,

  • 4
  • 26.01.2011
  • 04:50:39 hs
Enrique

Sr. Lira :

Encantado de leer su Blog y aprender nuevas tecnicas y metodos, pero solo una pregunta o para cualquiera que pueda ayudarme, Que pasa cuando una empresa es netamente comercial???? . Muchas Gracias

enrique

  • 5
  • 28.01.2011
  • 10:42:24 hs
Germán

Enriqque , para una empresa comercial es exactamente lo mismo solo que no tienes inventario de productos en proceso ni de materia prima si no solo de producto terminado, eso es bueno ya que acorta su ciclo de conversión de efectivo. Igual tienes los días que te da tu proveedor de productos finales y los días que demoras en vender la mercadería, dependiendo si das crédito o no a tus clientes, tus dias de cobranza pueden ser bastante cortos o incluso nulos.
Espero haberte ayudado
Saludos.

  • 6
  • 18.03.2013
  • 09:47:27 hs
Cindy Almeida

Sr. Lira Buenos dias lo felicito por las excelentes informacion que publica en su blog yo en la actualidad me encuentro realizando la tesis de grado y en la propuesta tengo que implementar una estrategia de capital de trabajo en la q he utilizado el metodo contable para demostrar que implementado politicas financieras se hace mas efeciente el captial de trabajo y deseo saber a parte de los tres metodos que usted publica en su blog existe otra alternativa que yo pueda utilizar como estrategia ayudeme con eso plis

  • 7
  • 22.10.2013
  • 11:35:22 hs
Pedro Mejías Prado

Tengo una duda para el caculo del VPN, VAN o VP. Se supone qu el capital de trabajo se “recupera” en el ultimo periodo, entonces cuando se liquida el negocio se trae a valor presente. Pero este capital de trabajo que se recupera es la sumatoria de los deltas de capital de trabajo, o sea de las vaciones de un año a otro, como uste clarament establece. Si en un ejercicio tengo costos totales fijos de periodo en periodo, y me dicen que el capital de trabajo es un 12% de los costos totales de cada año, quiere decir que de un año a otro no hay varaciones de requerimiento de capital de trabajo, en ese te caso el valor descontado del capital de trabajo que se trae al presente, es solamente el 12% de los costos totales del año 1 (que se podria calcular con cualquier año dado los datos del ejercicio)?

Espero me pueda ayudar, de antemano muchas gracias.

  • 8
  • 06.03.2016
  • 05:21:35 hs
Amparo

Acabo de encontrar la Parte 2 sobre Capital de Trabajo, muchas gracias!!

  • 9
  • 08.08.2017
  • 11:41:07 hs
Giovaany Román

Quiero citar a Einstein por que creo que expresa de la mejor manera lo que usted hizo en su articulo

Entender de verdad
«No entiendes realmente algo a menos que seas capaz de explicárselo a tu abuela».

Excelente explicación

    • 10
    • 11.08.2017
    • 11:21:13 hs
    plira

    Gracias Giovanny ese es precisamente el propósito del blog…acercar los conceptos financieros a todos.

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