De regreso a lo básico

Paúl Lira Briceño

Finanzas familiares en épocas escolares

Fines de enero, marca el inicio de una de las etapas más estresantes para todos los padres que tienen hijos en la edad escolar y es que hay que cubrir un largo listado de obligaciones relacionadas con el regreso al colegio. Inscripción, pensión de febrero, útiles, uniformes, zapatos, zapatillas, etc., son unos de los cuantos ítems que obligan sí o sí a desembolsar efectivo.

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Comprar o no comprar, esa es la cuestión

Este es el último post del año, así que permítanme tocar un tema que se escapa de lo que normalmente trata el blog y que tiene que ver sobre lo que mucha gente se pregunta; ¿es momento o no de adquirir una vivienda? Cierto es, que al final, la decisión es personalísima (e intransferible) y que dependerá de un análisis cuidadoso de las finanzas familiares, de su perfil de riesgo y del entorno económico; pero, creo que puedo ayudarlos a decidir, si resalto algunos hechos que ya se han producido o que es probable sucedan en los próximos meses:

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Proyectos, contabilidad a valores de mercado y las proposiciones Modigliani-Miller (3)

En las dos entregas anteriores trabajamos un caso, en donde aplicamos contabilidad a valores de mercado, a una empresa que iba a desarrollar un proyecto. En la primera, publicada con fecha 28.09.2015, asumimos que el financiamiento se hacía con fondos de accionistas; en tanto que, en la segunda publicada el 29.10.2015, la firma utilizaba financiamiento (emisión de bonos). Ambas situaciones, se desarrollaban en un mundo sin impuestos.

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Proyectos, contabilidad a valores de mercado y las proposiciones Modigliani-Miller (2)

La entrega anterior empezamos a trabajar este caso práctico: El flujo de caja esperado de AMSA es de $10 millones anuales a perpetuidad, los cuales son repartidos íntegramente como dividendos entre sus 10 millones de acciones. La firma no tiene deuda. La tasa de rendimiento que los accionistas exigen es de 10% anual. AMSA acaba de anunciar que ampliará su planta industrial a un costo de $4 millones y que el flujo de caja proveniente del proyecto ascenderá a $1 millón anual a perpetuidad. Asumamos que no hay impuestos.

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Proyectos, contabilidad a valores de mercado y las proposiciones Modigliani Miller

Consideremos este caso práctico: El flujo de caja esperado de AMSA es de $10 millones anuales a perpetuidad, los cuales son repartidos íntegramente como dividendos entre sus 10 millones de acciones. La firma no tiene deuda. La tasa de rendimiento que los accionistas exigen es de 10% anual. AMSA acaba de anunciar que ampliará su planta industrial a un costo de $4 millones y que el flujo de caja proveniente del proyecto ascenderá a $1 millón anual a perpetuidad. Asumamos que no hay impuestos.

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Contabilidad a Valores de Mercado

Los contadores están acostumbrados a registrar, a valores históricos, los activos y pasivos en los libros contables. Es decir, a lo que valen en el momento (lo que equivale en el caso de un activo al precio de adquisición, menos la depreciación). Sin embargo, debemos entender que hay una forma más “financiera” de registrar las transacciones. En realidad, si tenemos claro que en Finanzas, un activo vale no por lo que es, sino por lo que generará en términos de caja, entonces hemos avanzado hacia entender el concepto de valor de mercado.

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La Segunda Proposición Modigliani Miller: Un caso práctico

En la última entrega dejamos planteado este caso práctico:

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La Segunda Proposición Modigliani-Miller en un mundo con impuestos

Lo desarrollado en la entrega anterior -si no la ha leído, lo invito a hacerlo antes de continuar- puede resumirse así: En un mundo con impuestos, una empresa con deuda, vale más que una sin deuda. La razón es simple, la existencia de escudos fiscales por la inclusión de los gastos financieros dentro del estado de resultados, hace que la empresa pague menos impuestos y, por lo tanto, queda proporcionalmente más del flujo de caja y, por ende, más valor de la empresa para ser repartido entre acreedores y accionistas.

Formalmente, lo podemos presentar así:

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