Antes de empezar a resolver el caso, debo corregir un error que duendes de la imprenta ocasionaron. El párrafo que decía: Inicialmente, Prodep necesitará $5.2 millones en equipo de producción para fabricar PROXY(1) Se espera que el equipo tenga una vida útil de siete años y se pueda vender en $1.2 millones después de cinco años(2), contenía dos notas a pie de página que fueron, involuntariamente, omitidas. La primera decía:
(1) De los cuales $1 millón, será utilizado de una línea de producción anterior, que la empresa estimaba imposible vender. Dicha cifra, es el valor en libros de estos equipos. En tanto que, la segunda manifestaba: (2) Sólo el equipo nuevo.
Con estas correcciones procedamos a evaluar este proyecto. En esta entrega desarrollaremos las proyecciones económico-financieras, es decir, proyectaremos el estado de resultados y los flujos de caja: el libre, el del financiamiento y el del accionista.
Lo primero que debemos tener claro es el horizonte temporal del proyecto. El caso nos los sugiere al mencionar que los equipos a pesar que pueden durar contablemente 7 años, se venderán en el año 5. Por lo tanto, asumiremos que la duración será de 6 años, uno de inversión (año 0), cinco de operación (del año 1 al año 5) y el año de liquidación lo incluiremos dentro del último año de vida útil. El resultado está plasmado en el archivo Excel llamado “proyecciones_ prodepsa“.
Debe notar que se ha creado un panel de variables de entrada. Es decir, un repositorio en donde incluiremos todos los supuestos que están contenidos en el caso. Le pido que vea la pestaña “variables_entrada” en el Excel. Las celdas pintadas en amarillo son los datos que nos brinda el caso. ¿Para qué necesitamos este panel?, simple, pues de ahí obtendremos todos los datos que nos servirán para elaborar las proyecciones y, adicionalmente, el cambiar una de las celdas del panel, hará que los flujos de caja varíen en concordancia. Como dicen los gringos, be my guest y modifique cualquiera de las celdas resaltadas en amarillo y verifique cómo cambian las cifras en la pestaña “proyecciones“. Esto sucede, porque las celdas de las proyecciones están vinculadas a los datos registrados en el panel. Observe, por ejemplo, que en el estado de resultados las “ventas nuevo” correspondientes al año 1, son el producto de multiplicar las celdas variables de entrada E20 x variables de entrada E24, las cuales corresponden a la proyección de unidades nuevas que el proyecto atenderá (113) y el precio a los cuales serán vendidas ($7 000) en ese año.
Es importante notar que no se ha considerado los gastos realizados en investigación y desarrollo ($1 millón) y, tampoco, los de la maquinaria que la empresa ya poseía; pero que no podía vender ($1 millón). ¿Por qué?, pues ambos son costos hundidos. Esto último, hace que la inversión en activos fijos originados por el proyecto (así subrayado y en negritas), ascendería a $4.2 millones.
Las proyecciones resultantes, son mostradas en la siguiente pestaña. Hay que tener presente que las cifras están expresadas en US$ y en términos corrientes, pues los precios y los gastos, han sido indexados por la inflación anual. Nuevamente, le pido que no pase por alto las notas insertas en la hoja de cálculo.
El FCL ha sido elaborado por el método directo aunque también se ha obtenido por el método del NOPAT. Como era de esperar, ambos arrojan resultados similares.
En resumen, entonces, el proyecto presenta las siguientes estimaciones de caja para los próximos 6 años (años 0 a 5).
El FCL nos indica que el proyecto ha pedido $4.4 millones a acreedores y accionistas en el año 0 y ha entregado en efectivo, luego de cubrir costos, pagar impuestos y efectuar inversiones, $1.14 millones en el año 1, $1.18 millones en el año 2 y así sucesivamente.
El FCA, por su parte, nos dice que el proyecto ha requerido que los accionistas inviertan $2.2 millones en el año 0 y les ha entregado, luego de cubrir costos, pagar impuestos, efectuar inversiones y cancelar deudas a acreedores, $528.7 miles al año 1, $561.4 miles el año 2 y así sucesivamente.
Ahora, ya estamos listos para cerciorarnos si el proyecto genera valor; pero eso será el tema de la próxima entrega.
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Nota parroquial: Mi cuenta en twitter es @finance_rules, donde difundo consejos y artículos vinculados al quehacer financiero. Ojalá puedan seguirme.
COMENTARIOS
PROFESOR PAUL LIRA PODRIA EXPLICARME SI FUERA TAN GENTIL
QUE ES:
FLUJO DE CAJA LIBRE
FLUJO DE CAJA FINANCIAMIENTO
FLUJO DE CAJA DEL ACCIONISTA
MUCHAS GRACIAS POR DIFUNDIR SUSU CONOCIMIENTOS PAAR TENER UNA MEJOR CULTURA ECONOMICA VINCULADA AL DINERO.
ATTE.
DENNIS DE LA PIEDRA Y.
Buenas Noches,
Quisiera felicitarlo por que la verdad explica muy bien los conceptos financieros que usualmente se vuelven difìciles en los textos extranjeros de finanzas.
Serìa de gran ayuda que pueda publicar todo estos post del blog en un libro, realmente
serìa de mucha utilidad para nuestra realidad peruana.
Saludos y que sigan los aportes.
Buenas Sr. Lira.
Primero agradecido por la clase virtual, que bueno que no entraremos a analizar costos por la instrucción.
Quiero su opinión sobre algunos puntos.
Se asume un crecimiento moderado del .10. Entonces metiendole mano al cuadro y colocando una severa recesión de .3 , en cifras aun resulta atractivo. Un poco se podría explicar porque las cuota de mercado es 45% .
Pero ya aterrizando mi consulta, dentro de la gestion de proyectos como yo podria comenzar a tratar estas variables (inflación, cuota de mercado, crecimiento de unidades) antes que se materialicen.
Espero atento la verificación si se genera valor, pero supongo que tiene que ver un poco con el COK.
Muy agradecido.
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