Es parte del título de un artículo publicado en el último número de la Revista Finanzas y Desarrollo del Fondo Monetario Internacional de marzo de 2023. Sus autores son los profesores G. Kaplan de la Universidad de Chicago; B. Moll de la Escuela de Economía y Ciencia Política de Londres y G. Violante de la Universidad de Princeton.

Ellos sintetizan los aportes de los nuevos modelos económicos que permiten a las autoridades monetarias entender mejor los efectos de las medidas adoptadas para controlar la inflación; en particular, reconociendo la importancia de los efectos distributivos que tiene la política monetaria.

Lo anterior, en contraste con los modelos y prácticas tradicionales de muchos bancos centrales del mundo y de la región que los soslayan. Esta nota es importante, ya que es un reconocimiento dentr

Continuar leyendo [...]

El último número de la Revista Finanzas y Desarrollo del Fondo Monetario Internacional de marzo de 2023 se dedica exclusivamente a la política monetaria. La introducción de su editora se titula nuevas preocupaciones para los bancos centrales e inicia con un epígrafe de Alice Rivlin, vicepresidenta de la Junta de la Reserva Federal de los noventa, donde señala que el trabajo del banco central es preocuparse.

En esta ocasión nos vamos a referir a dos de sus artículos. El primero, de David Blanchflower y Andrew Levin donde se plantea que los comités de política monetaria (CPM), directorios o juntas de gobierno de los bancos centrales tienen que reformarse para evitar la endogamia intelectual y garantizar un proceso sólido de toma de decisiones. El segundo, de Gita Gopinath, donde se anota que la pandemia y la guerra han

Continuar leyendo [...]

Salón de Espejos es el título del artículo publicado por Carlo Pizzinelli en el último número de septiembre de 2022 de la Revista Finanzas y Desarrollo del Fondo Monetario Internacional. En el subtítulo se afirma que entender mejor la manera en que los consumidores perciben la economía ayudaría a las autoridades a controlar la inflación. El documento sintetiza un trabajo académico previo realizado junto a P. Andre, C. Roth y J. Wohlfart.

La investigación es un buen punto de partida para señalarnos que unas pueden ser las expectativas de los expertos sobre la inflación y el desempleo respecto de las que tiene la población en general. Asimismo, que hay que trabajar con mayor profundidad estas últimas para incorporarlas en los modelos macroeconómicos útiles para luchar contra la inflación.

En el caso del

Continuar leyendo [...]

Es el título de un reciente artículo de L. Randall Wray publicado en Real world economics review de octubre de 2019 y traducido al español por la Revista de Economía Institucional del segundo semestre de 2020. El autor es un prominente experto en teoría y política monetaria, macroeconomía e inestabilidad financiera, heredero de la tradición de Hyman Minsky.

La TMM es una crítica a la economía convencional que parte de los aportes de Keynes y Kalecki, entre otros. Se propone que el dinero es endógeno, no exógeno; de la estrecha vinculación entre dinero y tributación y reinterpreta con una causalidad diferente, pero más lógica, los flujos circulares de cualquier economía. Tiene recomendaciones de política no estándar.

En este artículo se precisa el significado de la TMM. Al tiempo que sintetiza cuatro

Continuar leyendo [...]

El gobierno está acosado desde diversos frentes, era lo previsible. No hubo luna de miel alguna. Nunca en nuestra historia reciente se había observado un cargamontón como el actual. Es indudable que se han cometido errores; hay que corregirlos evitando la captura del gobierno y sin ceder a la impostergable necesidad de diseñar e implantar una recuperación transformadora para el Perú.

Aunque ya se ha comentado con anterioridad, este acoso no debe conducir a que el gobierno se aísle o repliegue en un núcleo cerrado de personas y organizaciones. Es urgente que establezca alianzas con diversos actores, sectores sociales: populares, medios y empresariales; y con políticos nacionales, regionales y locales. Deben sumar y multiplicar; integrar a las personalidades progresistas y promover la participación ciudadana para constru

Continuar leyendo [...]

A diferencia de lo ocurrido en la crisis financiera internacional detonada en septiembre de 2008, en esta oportunidad el BCRP ha reaccionado rápidamente. En esa coyuntura nuestra autoridad monetaria reajustó la tasa de referencia de política monetaria (TRPM) a la baja recién en febrero de 2009, seis meses después de la quiebra de Lehman Brothers; mucho después que la mayoría de bancos centrales del mundo. También respondió tardíamente cuando la economía se desaceleró desde 2012 y se equivocó al no acompañar las reducciones en la TRPM de los últimos meses de 2014 y desde febrero a agosto de 2015 con un incremento de la liquidez que generó tasas de interés interbancarias por encima de las tasas de política.

Errores históricos
Hay que saludar al BCRP por la decisión y respuesta reciente. S

Continuar leyendo [...]

La opacidad es un problema institucional grave que se define como la falta de claridad o transparencia en la gestión, en este caso, de una institución pública. Sobre el particular, se ha procedido a comparar las páginas web del Banco Central de Reserva del Perú (BCRP) con el Banco Central de Chile (BCCH) y el Banco de la República de Colombia (BRC) para evaluar quien tiene las mejores prácticas de transparencia. Hay sorpresas tanto en los ámbitos de las funciones principales de los bancos centrales como en diversos aspectos administrativos y financieros.

En el BCRP no hay un reglamento para el funcionamiento del Directorio, usual en toda institución pública. El Estatuto no es suficiente. Eso marca una diferencia con el BCCH. Asimismo, allí se publican las minutas de las reuniones de política monetaria, donde queda cl

Continuar leyendo [...]

Se acaba de anunciar que se ratificaría al presidente actual del BCRP para los próximos 5 años. Aquí doce argumentos en contra de esa decisión, a nuestro juicio, precipitada:

1. Es innecesaria para la coyuntura actual de los mercados de capitales, de valores y financiero en el Perú. Estos están en calma a la par de lo que ocurre con el mercado cambiario. Por el lado intenacional, no hay visos de que la tasa de referencia de política monetaria de la FED se vuelva a ajustar en junio; tampoco es probable que este ajuste se realice en julio de 2016.

2. Se condicionarían las nuevas políticas expansivas a una perspectiva donde todo se ve como problemas de exceso de demanda. Lo que se haría con una mano se podría borrar con la otra desde el BCRP. Se está asumiendo un alto riesgo a cambio de nada, ya que ni bien se a

Continuar leyendo [...]